隔夜美國(guó)公布的芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，引燃了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)或縮減經(jīng)濟(jì)刺激舉措的擔(dān)憂。外盤(pán)商品普遍導(dǎo)致今天國(guó)內(nèi)滬膠早盤(pán)迎來(lái)低開(kāi)狀態(tài)，不過(guò)隨后公布的官方中國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)強(qiáng)勁提振了買(mǎi)盤(pán)信心并推動(dòng)膠價(jià)震蕩上揚(yáng)。盤(pán)中期價(jià)重心也穩(wěn)步上移并在尾盤(pán)刷新全天高點(diǎn)，截至收盤(pán)時(shí)滬膠1405合約收漲0.89%或175元/噸，成交量達(dá)527926手，較昨日繼續(xù)略微增加；持倉(cāng)量大幅增加6578手，至132120手。

從宏觀數(shù)據(jù)上看，2013年10月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.4%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月回升為18個(gè)月以來(lái)的新高。10月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值為50.9，預(yù)期50.7，10月50.9的初值已是7個(gè)月新高。遠(yuǎn)好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振滬膠市場(chǎng)做多人氣，需求估值回升帶動(dòng)膠價(jià)迎來(lái)止跌姿態(tài)。

不過(guò)未來(lái)四季度供需面依然缺乏支撐。眾所周知，每年11月中旬至12月初，國(guó)內(nèi)天膠主要產(chǎn)區(qū)——云南和海南農(nóng)墾將陸續(xù)步入停割期，國(guó)產(chǎn)膠產(chǎn)量面臨驟減現(xiàn)象，市場(chǎng)供應(yīng)壓力也會(huì)隨之減輕。不過(guò)，同期國(guó)內(nèi)終端汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)會(huì)同步轉(zhuǎn)入淡季，需求預(yù)期的回落將完全覆蓋供應(yīng)壓力減輕帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)。因?yàn)椴浑y理解，中國(guó)雖是全球天膠最大的消費(fèi)市場(chǎng)，但并不是天膠產(chǎn)量最大的國(guó)家，每年80%的依存度足以證明國(guó)產(chǎn)膠供應(yīng)能力的薄弱。換言之，即使后期國(guó)內(nèi)停止產(chǎn)膠，這部分供需缺口也完全可以依靠海外進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)，而國(guó)內(nèi)終端需求的減量卻難以用這部分缺口來(lái)對(duì)沖，因此，國(guó)內(nèi)需求回落造成的危害顯然要大于停割帶來(lái)的利多支撐。

在庫(kù)存方面，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)，但下降幅度放緩。截至10月30日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存下降5800噸至25.38萬(wàn)噸。其中合成膠庫(kù)存下降1700噸至3.7萬(wàn)噸，復(fù)合膠庫(kù)存下降4800噸至8.89萬(wàn)噸；天膠庫(kù)存卻微增700噸至12.79萬(wàn)噸，考慮到部分倉(cāng)庫(kù)出現(xiàn)凈流入狀態(tài)，后市庫(kù)存或穩(wěn)中有升。

從技術(shù)面上看，今天滬膠1405合約今天在探底19500元噸一線支撐大幅反彈，收陽(yáng)吞掉了昨日的下跌陰線。市場(chǎng)多方信心再度回暖提振買(mǎi)盤(pán)力量，雖說(shuō)短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)有助于膠價(jià)估值回升，但無(wú)法轉(zhuǎn)變中期滬膠偏弱運(yùn)行的趨勢(shì)。從持倉(cāng)上看，1405合約主力資金增空力度基本與增多持平，凈空頭寸較昨日小幅增加至6312手。滬膠1405合約在19500元/噸一線有較強(qiáng)支撐，不過(guò)偏弱姿態(tài)未有逆轉(zhuǎn)。（寶城期貨 陳棟）