一段時間以來，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭漸強(qiáng)，歐元歐股雙雙上揚，歐元區(qū)債市也比較平穩(wěn)。不過，在即將到來的9月，德國將迎來大選，德國政府的經(jīng)濟(jì)政策對未來歐元區(qū)應(yīng)對歐債危機(jī)的政策走向影響十分關(guān)鍵；此外，包括葡萄牙、西班牙、希臘和意大利在內(nèi)的歐元區(qū)多個高負(fù)債國將于9月迎來債務(wù)到期高峰的挑戰(zhàn)；另外，德國政府預(yù)計，希臘可能將很快需要第三輪援助。這些不確定因素，都有可能導(dǎo)致歐債危機(jī)在9月重新發(fā)酵。

歐股跑贏美股

過去幾個月中，歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)得以改善，歐盟統(tǒng)計局14日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長0.3%，好于預(yù)期。這是迄今最明確的信號，表明歐元區(qū)經(jīng)歷的最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)動蕩已經(jīng)結(jié)束。歐元區(qū)8月份制造業(yè)和綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值均有望站上榮枯分水嶺50的上方。

目前，歐元區(qū)成員國債券收益率穩(wěn)中有降，19日，西班牙10年期國債收益率與可比德國國債收益率之差跌至兩年來最低點；近日意大利和西班牙均順利拍賣國債，截至目前，西班牙已完成2013年融資目標(biāo)的70%，意大利則已完成融資目標(biāo)的80%。

市場對歐債危機(jī)的擔(dān)憂明顯減弱。截至北京時間20日收盤，歐洲斯托克50指數(shù)自6月份所創(chuàng)低點反彈20%，并于8月14日觸及2011年2月以來新高，同期標(biāo)普500指數(shù)下跌0.1%。歐元對美元匯率自今年4月所創(chuàng)低點1.2745位置震蕩上行，升幅近6%，并于8月20日盤中觸及1.3451的高位。

不過，在一片大好形勢中，歐元區(qū)的風(fēng)險因素正悄然集結(jié)。近日，歐股出現(xiàn)小幅回調(diào)，19日和20日兩個交易日，歐洲斯托克50指數(shù)累計下滑2.3%。

償債高峰逼近

今年下半年，尤其是在即將到來的9月份，包括希臘、葡萄牙、西班牙和意大利在內(nèi)的多個歐元區(qū)高負(fù)債國將面臨償債挑戰(zhàn)，其中尤以葡萄牙償債負(fù)擔(dān)為重。葡萄牙將有970億歐元國債于當(dāng)月到期，而此前該國獲得的780億歐元救助貸款總額也無法覆蓋這一風(fēng)險。多家金融機(jī)構(gòu)此前曾預(yù)計，葡萄牙可能還需約250億至300億歐元額外援助才能支撐到2015年。

希臘今年下半年也是償債重任在肩。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，希臘約有900億歐元債務(wù)將在2013年底到期。

據(jù)德國媒體21日報道，德國財政部長朔伊布勒已公開表態(tài)稱，希臘或需在2014年請求第三輪國際資金援助，以填補(bǔ)可能會在2014年至2016年間出現(xiàn)的財政漏洞。隨后希臘政府方面表示，即使需要請求第三輪援助措施，其所需資金規(guī)模也將有限。

德國大選存變數(shù)

德國即將在9月22日正式展開大選。從歐債危機(jī)爆發(fā)初始，危機(jī)從未脫離歐洲政壇風(fēng)云的左右。德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯洛克指出：“德國大選的變數(shù)，很可能成為導(dǎo)致歐債危機(jī)升級的潛在導(dǎo)火索。”

14日，德國總理默克爾競選演講中強(qiáng)調(diào)了她的施政核心目標(biāo)，即“鞏固公共財政”。她承諾將通過更多減支和結(jié)構(gòu)改革措施，在下一個任期力圖將政府債務(wù)占GDP之比由當(dāng)前的82%降至60%以下。

最新民調(diào)顯示，德國經(jīng)濟(jì)今年第二季度環(huán)比增長0.7%，為默克爾贏得選民創(chuàng)造了有利條件。目前默克爾領(lǐng)導(dǎo)的基民盟支持率穩(wěn)定在42%的水平上，大幅領(lǐng)先于反對黨，默克爾實現(xiàn)第三次出任德國總理懸念不大，而不確定因素則是默克爾最終將“牽手”誰共同組建聯(lián)合政府。

若基民盟與目前民調(diào)排名處于第二位的德國社民黨聯(lián)合組閣成功，那么德國將出現(xiàn)一個更加穩(wěn)定的“大聯(lián)合政府”，歷史經(jīng)驗表明，這一政府在經(jīng)濟(jì)政策上將力主減少赤字，增加稅收，阻擋歐盟放棄財政緊縮的政策。此外，基民盟還可能與目前的政治伙伴自民黨，以及近年來支持率持續(xù)走高的綠黨攜手組閣。

作為歐元區(qū)頭號強(qiáng)國，德國政局和經(jīng)濟(jì)政策對歐元區(qū)應(yīng)對歐債危機(jī)的政策影響深遠(yuǎn)。據(jù)德國《明鏡》周刊報道，近日德國央行在提供給德國財政部及國際貨幣基金組織（IMF）的報告中批評，現(xiàn)有援助希臘方案“風(fēng)險極高”，德國央行警告稱，“已沒有私人資本緩沖可以保護(hù)歐洲納稅人的利益。”分析人士認(rèn)為，德國未來有可能施壓歐盟采取多種途徑完善援助希臘方案，在繼續(xù)給予希臘財政援助的同時，由歐盟成員國減記部分希臘債務(wù)；或由歐洲央行承擔(dān)減記所持希臘國債的損失。