雖然美國QE退出的具體時間尚未明確，但美國貨幣政策逐步回歸正?；挠绊懸呀?jīng)開始顯現(xiàn)，隨著資金流出新興市場，以及前期超寬松政策帶來的通脹壓力，巴西和印度尼西亞兩國央行上周分別宣布加息50個基點(diǎn)。

其中，巴西已經(jīng)是年內(nèi)第5次宣布加息，令該國的基準(zhǔn)利率達(dá)到自2012年7月以來最高的8.5%。巴西央行表示，此舉旨在抑制不斷上揚(yáng)的通脹壓力，預(yù)計此輪加息周期將持續(xù)至明年。數(shù)據(jù)顯示，巴西6月份年通脹率高達(dá)6.7%，為2012年1月以來的最高漲幅；而當(dāng)月的廣義消費(fèi)者物價指數(shù)亦上漲6.7%，創(chuàng)出自2011年11月以來最大漲幅，也突破了巴西央行設(shè)定的6.5%的通脹容忍上線。巴西官方表示，上升的食品、汽油成本以及公共收費(fèi)，對消費(fèi)者以及商業(yè)情緒起到了惡化的作用。

申銀萬國認(rèn)為，巴西央行此次加息并不出人意料，因?yàn)?0個月以來最快速的物價上漲，已經(jīng)對巴西的經(jīng)濟(jì)增長造成較大損害，不僅抑制了個人消費(fèi)和生產(chǎn)投資，并引發(fā)十年以來規(guī)模最大的示威游行，導(dǎo)致社會動蕩，這令該國貨幣當(dāng)局不得不再度祭出加息這一猛藥，試圖緩解通脹預(yù)期，恢復(fù)政府信譽(yù)。

不過，值得注意的是，與其他新興市場經(jīng)濟(jì)前景良好不同，巴西這個拉丁美洲的第一大經(jīng)濟(jì)體，去年經(jīng)濟(jì)僅增長0.9%，而國際貨幣基金組織IMF預(yù)測，巴西今、明兩年的經(jīng)濟(jì)增長最多只有2.5%和3.2%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，利率提高會增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)舉債成本，可能會進(jìn)一步拖累巴西經(jīng)濟(jì)增長。同時，因?yàn)榘臀饕呀?jīng)過度使用利率貨幣政策，導(dǎo)致市場對利率的預(yù)期不穩(wěn)定，此次加息很難起到穩(wěn)定預(yù)期的成效。

相比巴西，同日印尼央行宣布加息50個基點(diǎn)，將一年期基準(zhǔn)利率分別上調(diào)至6.5%，則超出了市場預(yù)期。印尼央行表示，加息的根本原因是為了應(yīng)對通脹，主要目標(biāo)在于防范通脹風(fēng)險，維持經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定；降低匯率波動；加大對房地產(chǎn)市場放貸的監(jiān)管，尤其是住房按揭，避免房地產(chǎn)市場膨脹引發(fā)的信貸泡沫。

業(yè)內(nèi)人士表示，近期燃料價格飆升是導(dǎo)致印尼通脹壓力上升的主要原因，渣打銀行評價稱“最近燃料價格飆升對印度尼西亞造成了深遠(yuǎn)影響”。而印尼央行預(yù)計，由于受到燃料和食品價格上漲的推動，7月通脹率將大漲至7.5%，較6月份的5.9%大幅上漲1.6個百分點(diǎn)。渣打銀行預(yù)計，在亞洲經(jīng)濟(jì)體中，印度尼西亞將于2013年實(shí)施緊縮銀根的政策，與之類似還有馬來西亞和菲律賓，而其他國家將于2014年或以后實(shí)施緊縮政策。

與之形成對比的是，日本央行上周決定繼續(xù)維持以增加基礎(chǔ)貨幣為核心的超寬松貨幣政策，即每年新增60萬億日元至70萬億日元的基礎(chǔ)貨幣，同時，日本央行還自2011年1月以來首次在判斷經(jīng)濟(jì)景氣時使用“恢復(fù)”的措施，上調(diào)為“持續(xù)緩慢恢復(fù)”。而稍早些時候，美英等國的議息會議也均維持了此前的利率政策，僅使用“前瞻指引”來引導(dǎo)預(yù)期。

申銀萬國表示，美國QE退出預(yù)期升溫，使得外資撤出新興市場資產(chǎn)，盧比、巴西雷爾均出現(xiàn)較大幅度的貶值；另一方面，結(jié)構(gòu)性調(diào)整導(dǎo)致通脹居高不下，使得新興國家紛紛加息。而發(fā)達(dá)國家并無通脹之虞，經(jīng)濟(jì)也不再下滑，其貨幣政策因此穩(wěn)步恢復(fù)正?；?。申銀萬國預(yù)計，美國

QE減碼將在四季度宣布，新興市場將持續(xù)面臨外資撤離的壓力，而通脹已越發(fā)成為制約新興市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定的頑疾。因此，新興市場不能一味通過加息來控通脹。需要轉(zhuǎn)向貨幣總量控制政策，并輔以一系列切實(shí)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策和財政政策來增加供給、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)類似于20世紀(jì)80年代的“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”，來幫助新興市場度此難關(guān)。