美聯(lián)儲(chǔ)公布政策會(huì)議記錄通常是很例行平常的事情，但1月和2月公布會(huì)議記錄時(shí)，情況卻不是這樣，因?yàn)槭艿接嘘P(guān)何時(shí)以及如何停止央行刺激計(jì)劃的激烈辯論影響。

那場(chǎng)辯論毫無(wú)疑問(wèn)在美國(guó)央行3月19-20日會(huì)議上還在繼續(xù)，但本周三將公布的會(huì)議記錄也許不會(huì)像今年初那樣能贏得市場(chǎng)的熱烈反應(yīng)，當(dāng)時(shí)長(zhǎng)期美國(guó)公債收益率大漲至九個(gè)月高位。

上個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)以11-1的投票結(jié)果通過(guò)維持每月購(gòu)買(mǎi)450億美元公債和400億美元抵押支持債券的措施不變，在這之后公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月只增加了8.8萬(wàn)個(gè)非農(nóng)就業(yè)崗位，為九個(gè)月最小增幅。那應(yīng)會(huì)削弱部分官員的觀點(diǎn)，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)快到可以縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃了。

“我想外界的解讀會(huì)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議記錄過(guò)時(shí)了，因?yàn)樯洗螘?huì)議后公布的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)變差，”加皇全球資產(chǎn)管理公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Eric Lascelles說(shuō)。他指出，以伯南克為首的美聯(lián)儲(chǔ)核心決策官員“一直表示，他們不認(rèn)為就業(yè)形勢(shì)強(qiáng)勁到可以停止刺激措施。”

部分分析師認(rèn)為，1月出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨強(qiáng)的跡象，以及美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)刺激措施的辯論暗示政策可能很快轉(zhuǎn)變時(shí)，市場(chǎng)的反應(yīng)過(guò)度了。

“我認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)就業(yè)形勢(shì)的看法比美聯(lián)儲(chǔ)官員更樂(lè)觀，”美銀美林的資深美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析師Michael Hanson說(shuō)。“僅兩三個(gè)月的形勢(shì)好轉(zhuǎn)不會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)改變心意。”

3月底時(shí)，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)總裁埃文斯表示，今年底之前央行都不大可能縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，他補(bǔ)充稱，他希望先至少連續(xù)六個(gè)月看到每月就業(yè)崗位增加超過(guò)20萬(wàn)個(gè)。

“那種情況自2000年以來(lái)就沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)，”美銀美林的Hanson說(shuō)。“這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)很高。很顯然，美聯(lián)儲(chǔ)的核心投票官員支持再繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)一段時(shí)間。對(duì)于12月和1月的會(huì)議記錄，大家真的結(jié)論下得太早了。”

**持續(xù)辯論**

1月初，在會(huì)議記錄顯示聯(lián)儲(chǔ)部分官員希望開(kāi)始削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的時(shí)間宜早不宜遲后，債券收益率沖高，股票下跌，美元上揚(yáng)。

Calvert Investments固定收益策略師Steve Van Order稱，市場(chǎng)今年初的反應(yīng)，是因?yàn)閷?duì)數(shù)名官員在閉門(mén)會(huì)議上提出疑慮感到意外。Calvert Investments管理的資產(chǎn)規(guī)模有125億美元。   待續(xù)

他表示，但現(xiàn)在這種詫異之情逐漸淡去，“你得在近日數(shù)據(jù)的背景下去看這些會(huì)議記錄內(nèi)容。我們知道他們?cè)谶M(jìn)行重大政策辯論，但我認(rèn)為，這次的市場(chǎng)反應(yīng)將相當(dāng)溫和。”

平心而論，就業(yè)增長(zhǎng)有一個(gè)月欠佳，可能無(wú)法說(shuō)服強(qiáng)硬派官員轉(zhuǎn)而擁抱美聯(lián)儲(chǔ)的刺激支出舉措；何況即便是伯南克也曾暗示，若經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步改善，愿意開(kāi)始減碼購(gòu)債計(jì)劃。

“我強(qiáng)烈猜想會(huì)議記錄將反映一股逐漸增強(qiáng)的共識(shí)，認(rèn)為若事態(tài)繼續(xù)改善，或許量化寬松的規(guī)模就不需要那么大，”Brown Advisors投資組合經(jīng)理Thomas Graff。他表示這可能對(duì)債券、甚至也可能對(duì)股票造成一些壓力。Brown Advisors管理的資產(chǎn)規(guī)模有300億美元。

但Graff也指出，投資人不應(yīng)太快就有太多的期待。慢慢減少購(gòu)債，或采取伯南克今年曾建議的方式--美聯(lián)儲(chǔ)不出售債券，只要等著數(shù)以兆(萬(wàn)億)美元計(jì)的證券期限自然屆滿--都不會(huì)引發(fā)利率大幅上升。

“我想很多人都基于利率將迅速揚(yáng)升的想法而在摩拳擦掌，”他說(shuō)。“我覺(jué)得大家并不重視美聯(lián)儲(chǔ)還有好一段時(shí)間會(huì)將利率維持在低檔的能力和意愿。”