隨著日本投資者消化日本央行大刀闊斧的寬松貨幣政策，美元/日?qǐng)A可能很快升至100日?qǐng)A，若果真如此，這將是2009年4月以來(lái)的首次。

周一亞洲匯市早盤(pán)，日?qǐng)A兌全球主要貨幣跌至新低，日?qǐng)A兌美元距100日?qǐng)A關(guān)口只差不到1日?qǐng)A，因日本央行在其大膽的新計(jì)劃中采取初步措施對(duì)抗通縮。

部分策略師稱，一旦突破100日?qǐng)A關(guān)口，獲利了結(jié)可能打壓美元升勢(shì)，盡管日本壽險(xiǎn)業(yè)者對(duì)高收益外國(guó)資產(chǎn)的偏好可能將在今年多數(shù)時(shí)間持續(xù)壓低日?qǐng)A。

日本央行周一首次進(jìn)行了購(gòu)債操作，買入1.2兆(萬(wàn)億)日?qǐng)A(合123.5億美元)較長(zhǎng)期公債，這是央行4月4日公布刺激計(jì)劃的第一步。根據(jù)這項(xiàng)計(jì)劃，央行將在兩年內(nèi)向日本經(jīng)濟(jì)挹注約1.4萬(wàn)億美元。

日本央行立即行動(dòng)執(zhí)行承諾的表現(xiàn)，掃清了對(duì)央行擊敗通縮決心的懷疑，這令日?qǐng)A空頭更有理由感到欣喜。

“這確實(shí)改變了許多人對(duì)日本央行和新政府的態(tài)度，”Miller Tabak & Co首席經(jīng)濟(jì)策略師Andrew Wilkinson稱，“感覺(jué)似乎聚集了新的動(dòng)能，因?yàn)樾拇尜|(zhì)疑的人也被說(shuō)服了，這逐漸成為一個(gè)自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言。”

美元兌日?qǐng)A周一最高升至99.03日?qǐng)A，日內(nèi)上漲1.4%，升至2009年5月以來(lái)最高水準(zhǔn)。

去年11月Wilkinson預(yù)計(jì)日?qǐng)A兌美元最早將于6月測(cè)試100日?qǐng)A關(guān)口，他預(yù)計(jì)100-110日?qǐng)A水準(zhǔn)將“暫時(shí)”守住。

但弱勢(shì)日?qǐng)A趨勢(shì)若要維持不墜，必須出現(xiàn)日本大型機(jī)構(gòu)投資者向海外投資的明確訊號(hào)。

日本央行公布刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃后，投資資金已開(kāi)始流出日本，進(jìn)入收益較高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，周五法國(guó)、荷蘭、奧地利和比利時(shí)的公債收益率均已跌至紀(jì)錄低位。

**焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向日本機(jī)構(gòu)**

策略師指出，日?qǐng)A繼續(xù)下跌的步伐將主要取決于追逐收益的日本機(jī)構(gòu)的跟進(jìn)程度。由于對(duì)沖成本較低，他們最初的操作可能會(huì)進(jìn)行完全的對(duì)沖，不過(guò)隨著他們的風(fēng)險(xiǎn)容忍度跟著日股漲勢(shì)而上升，這種情況也可能改變。

“日本央行的新政策全面壓低日債收益率，日本壽險(xiǎn)公司的資金流入外國(guó)資產(chǎn)的可能性將大幅上升，”野村證券的資深外匯分析師Yunosuke Ikeda說(shuō)。

他指出，當(dāng)市場(chǎng)愈發(fā)預(yù)期美國(guó)將縮減量化寬松規(guī)模，且有更多投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)更接近于退出超寬松貨幣政策立場(chǎng)時(shí)，日本投資者可能會(huì)考慮不做對(duì)沖，并將在今年底之前開(kāi)始以無(wú)對(duì)沖的方式買入外國(guó)債券。

Ikeda稱，7月日本參議院選舉后，市場(chǎng)對(duì)政府推出結(jié)構(gòu)性改革的預(yù)期升溫，可能支撐日股，這反過(guò)來(lái)會(huì)提振投資者的冒險(xiǎn)意愿，從而帶動(dòng)更多無(wú)對(duì)沖的外國(guó)債券買盤(pán)。

“年底前，隨著投機(jī)客結(jié)清日?qǐng)A空倉(cāng)，日?qǐng)A拋售速度可能放緩，與此同時(shí)長(zhǎng)期投資者將繼續(xù)押注日?qǐng)A持續(xù)走跌，”他說(shuō)。

雖然日本央行政策顯然是日?qǐng)A挫跌的原因，但全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也是促使日?qǐng)A走跌的因素。部分分析師謹(jǐn)慎認(rèn)為，美國(guó)和歐洲的最糟情況可能已經(jīng)過(guò)去，美元漲至100日?qǐng)A上方將說(shuō)明局勢(shì)已經(jīng)復(fù)原。

日?qǐng)A兌美元在2011年10月創(chuàng)下75.311日?qǐng)A的紀(jì)錄高點(diǎn)，當(dāng)時(shí)歐債危機(jī)正愈演愈烈，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亦存在種種讓人擔(dān)心的跡象。投資者當(dāng)時(shí)因?yàn)槿請(qǐng)A相對(duì)于其它幣種的避險(xiǎn)地位而大舉買入，但那時(shí)的許多背景因素如今已不復(fù)存在。

一些策略師和投資者擔(dān)心，由于日本央行承諾采取激進(jìn)措施抗擊通縮，日?qǐng)A拋售可能成為單向押注。

“如果用強(qiáng)效藥來(lái)醫(yī)治經(jīng)濟(jì)癱瘓，我擔(dān)心的是，如果藥效太強(qiáng)的話，該怎么辦？”三菱UFJ摩根士丹利證券的資深投資策略師Takao Hattori說(shuō)。 
 
“日本投資者還沒(méi)有趕上日?qǐng)A拋售，但如果他們開(kāi)始跟進(jìn)，日?qǐng)A可能會(huì)加速下跌，”他說(shuō)道。