日本央行(Bank of Japan)周四以驚人的力度放松貨幣政策，為結(jié)束日本持續(xù)了15年的通貨緊縮加大賭注，但日本基金經(jīng)理稱，在情況好轉(zhuǎn)之前，央行的政策將加大他們的投資難度。

在新行長(zhǎng)黑田東彥(Haruhiko Kuroda)首次主持的政策會(huì)議上，日本央行宣布該行在2014年之前將把日本國(guó)債持有量增加一倍。在得知日本央行將擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模后，市場(chǎng)人士紛紛搶購(gòu)國(guó)債，將10年期日本國(guó)債的收益率推低至歷史低位0.425%。

對(duì)于許多基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，收益率下降意味著債券組合回報(bào)率的降低。除此之外，市場(chǎng)人士表示，由于兩年后日本央行對(duì)長(zhǎng)期日本國(guó)債的占有量將由目前的略高于12%升至20%，他們還將面臨國(guó)債供應(yīng)減少的局面。

Sony Life Insurance Co.的高級(jí)副總裁Katsuhiko Oka稱，資產(chǎn)管理將變得非常困難，自然也很難提供有吸引力的投資產(chǎn)品。截至2012年3月底，該基金旗下管理的總資產(chǎn)規(guī)模為4.8萬(wàn)億日?qǐng)A（517億美元），其中83.2%投資于國(guó)內(nèi)公司債和國(guó)債。

Oka稱，未來(lái)藉助收益率曲?投資就是玩“打地鼠”的游戲。他稱，甚至連交易商手中也不會(huì)有多少存貨。

日本央行周四還宣布，央行將購(gòu)買所有期限的日本國(guó)債，而不是之前僅購(gòu)買剩余期限最高為三年的國(guó)債，這意味著所有期限國(guó)債的收益率均可能下滑。BNP Paribas Securities駐東京的首席日?qǐng)A債券策略師Atsushi Ito稱，10年期日本國(guó)債收益率可能跌至0.4%以下，20年期國(guó)債收益率可能從一年前的1.8%跌至1.0%。

像Oka這樣的大型機(jī)構(gòu)投資者（他們通常買入部分最長(zhǎng)期限的日本國(guó)債）擔(dān)憂的一個(gè)問(wèn)題是，銀行等通常買入中短期日本國(guó)債的其他市場(chǎng)參與者可能也開(kāi)始買入期限更長(zhǎng)的國(guó)債。

據(jù)日本銀行家協(xié)會(huì)(Japanese Bankers Association)的數(shù)據(jù)，由于投資收入下滑，截至去年9月底全國(guó)銀行業(yè)總利潤(rùn)率從兩年前的0.21%降至0.15%。

策略師稱，由于債券投資競(jìng)爭(zhēng)加劇，養(yǎng)老金和壽險(xiǎn)公司等投資者可能會(huì)尋求其他投資品種，其中美國(guó)國(guó)債和高評(píng)級(jí)的歐洲債券最可能成為投資對(duì)象。

Prudential Investment Management Japan Co. 的首席投資長(zhǎng)Kenji Sakaguchi稱，說(shuō)到對(duì)日本國(guó)債的投資，尋求高收益率的投資者將最終買入期限更長(zhǎng)的日本國(guó)債，而那些不想或者不能這么做的投資者將買入外國(guó)債券或信貸等其他品種，有些時(shí)候可能會(huì)買入股票。

但如果日本央行成功實(shí)現(xiàn)了2%的通貨膨脹目標(biāo)，那么日本國(guó)債收益率將不可避免地上升，原因是投資者將要求獲得更高的回報(bào)率來(lái)彌補(bǔ)物價(jià)上漲對(duì)債券價(jià)值的侵蝕。

Western Asset Management Co.駐東京投資管理主管Kazuto Doi稱，考慮到日本央行截至目前所采取的步驟，收益率將很難在短期內(nèi)上升；但如果通貨膨脹預(yù)期上升，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，就表明日本央行采取了適當(dāng)?shù)呢泿耪呤拱脖督?jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)揮作用，收益率也將開(kāi)始上升，收益率曲?也會(huì)變陡。他稱，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)很有可能會(huì)奏效，但還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間。