建銀國際周四表示,在中國經(jīng)濟(jì)2013溫和復(fù)蘇之際,預(yù)料央行貨幣政策將保持中性,下半年則要視通脹變化.而上海銀行間拆放利率(SHIBOR)七天期品種將成為央行調(diào)控的指標(biāo)利率.

建銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉紅哿指出,將在下個月全國人大披露的2013年經(jīng)濟(jì)目標(biāo),國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率將訂在7.5%,通脹目標(biāo)則可能訂在3.5%,略低于前一年的4%.

"這反映出政府有意把通脹控制在相對低的水平."她說,"我們相信上半年的貨幣政策會較為寬松,以確保經(jīng)濟(jì)體系獲得足夠的流動性,...下半年要看內(nèi)部資產(chǎn)價格、核心通脹是不是出現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展."

她還指出,在當(dāng)前宏觀條件下,央行調(diào)控貨幣政策的思路也有所轉(zhuǎn)變,采取調(diào)控"價格"而不是調(diào)控"數(shù)量"的模式,這使SHIBOR有望取代貨幣供給,成為央行調(diào)控的目標(biāo).

"貨幣政策會不會轉(zhuǎn)向,最簡單的辦法就是看七天的SHIBOR,過去兩年央行有一個定律,它它覺得七天SHIBOR最佳的區(qū)間在3-3.3%."劉紅哿說.

她進(jìn)一步說明,當(dāng)七天期SHIBOR超過3.3%,央行將釋出流動性,以往可能是降準(zhǔn),現(xiàn)在將是啟動逆回購.反之,當(dāng)利率低于3.0%時,央行則可能進(jìn)行正回購,收縮過多的流動性.

她并表示,最終央行可能以此作為銀行存貸利率的基準(zhǔn),并讓銀行據(jù)此自訂利率,達(dá)到利率自由化,"根據(jù)美國的經(jīng)驗,這個過程還需要五至十年的時間."

中國央行今年啟動公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO),原則上在公開市場常規(guī)操作的間歇期使用,期限以七天期以內(nèi)短期回購為主.這會讓市場主體資金缺口更容易獲得滿足,從而有助于穩(wěn)定市場流動性預(yù)期.

央行2012年以來未發(fā)行央票,僅使用正/逆回購來調(diào)節(jié)市場流動性.去年二季度末起只滾動進(jìn)行了逆回購操作,一直到上周首度進(jìn)行正回購.

七天期SHIBOR今日報4.2670%,徘徊在年內(nèi)高點(diǎn)附近.市場原本期待央行今日將進(jìn)行公開市場逆回購,但最終"爽約".