自央行宣布實施公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具以來，市場流動性格局正在發(fā)生微妙轉(zhuǎn)變，投資者的心態(tài)已日趨理性。春節(jié)前天量逆回購到期所產(chǎn)生的巨額回籠，并未明顯抬升資金價格，新債招標(biāo)亦延續(xù)火熱行情。

      昨日的公開市場操作結(jié)束后，央行已在周二、周四分別實施了28天期正回購300億元、28天及91天正回購各100億元，加上總計8600億元的到期逆回購繳款，本周已累計凈回籠流動性9100億元，單周回籠規(guī)模創(chuàng)有史以來新高。但不可否認(rèn)的是，在新型流動性管理格局之下，這一規(guī)模攀高本身的負(fù)面沖擊正在被淡化。

      “去年下半年逆回購常規(guī)化后，出現(xiàn)了近3年來難得一見的‘寬松春節(jié)’，月末借錢難也不再顯著；而央行新推SLO政策后，資金源頭有了保障，市場預(yù)期也更趨良性。”農(nóng)行金融市場部上海分部負(fù)責(zé)人、高級經(jīng)濟(jì)師馬永波表示。

      從近一段時間上海銀行間同業(yè)拆放利率的變化判斷，無疑也印證了上述看法。元旦后至今，7天Shibor最高價4.1%僅持續(xù)一天便回落，同期隔夜Shibor均值僅略超2.0%。而在往年，超過8.0%也十分常見。昨日部分品種價格小幅上漲，但市場情緒依然樂觀。

      節(jié)后首周央行一改常態(tài)，將逆回購注資操作暫停，并時隔8個月重啟了旨在回籠資金的正回購。操作伊始，反映資金面預(yù)期的人民幣利率互換在本周二早盤出現(xiàn)快速上漲，但午后又跌回前一日的水平。上海某外資銀行債券交易員稱，重啟正回購并不意味貨幣政策轉(zhuǎn)向，最多只是階段性的回收手段，IRS上升動力不足。

      國泰君安證券宏觀研究員汪進(jìn)認(rèn)為，央行未來將繼續(xù)運(yùn)用多種流動性工具，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資平穩(wěn)適度增長。從政策工具看，央行有望更加強(qiáng)調(diào)公開市場操作。

      新年的第一期國債發(fā)行依舊火熱，與巨額回籠的表面含義形成了反差。據(jù)中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，本周三招標(biāo)的260億元10年期附息國債，受到總計743.2億元資金的追捧，導(dǎo)致2.86倍的認(rèn)購倍率，亦創(chuàng)近3年來中長期國債的招標(biāo)紀(jì)錄。該中標(biāo)利率3.52%低于去年末同期限國債發(fā)行利率約3個基點，也低于目前二級市場相應(yīng)品種的收益率。