西班牙發(fā)行量最大的報紙《國家報》(El Pais)2月16日報道稱，截至2012年底，西班牙公債規(guī)模已突破8820億歐元，僅2012年一年內就增加了1460億歐元，增長規(guī)模創(chuàng)下有紀錄以來的最高，債務與GDP之比和應付利息也雙雙創(chuàng)出新紀錄。

      2012年西班牙公債增長規(guī)模相當于國內GDP的14%，而公債總規(guī)模約相當于GDP的83.5%~84%，債務利息高達386.6億歐元，使西班牙史上政府財務費用首次超過了公務員人員成本。IMF此前發(fā)布的一份《財政監(jiān)測報告》曾預計，2012年西班牙國債占GDP比重將達到90.7%。

      去年是西班牙首相拉霍伊執(zhí)政第一年，上臺后出臺增稅和減支措施，但還是無法明顯縮小公共賬戶的巨大差距。

      2007~2012年五年間，西班牙公債增加了約5000億歐元，債務已經成為影響西班牙經濟復蘇最大的制約因素之一。

      近十年來，西班牙的勞動力成本上漲了55%，導致貿易競爭力下降，西班牙的經常賬戶赤字也在2007年和2008年達到高峰，約占GDP的10%。但是隨著近兩年工人工資的下調以及生產率的提高，單位勞動成本大幅下降，西班牙的出口有所增長，貿易競爭力逐漸恢復。與此同時，該國的外部赤字也已經顯著下降。

      貿易競爭力的不平衡以及巨額的債務曾是歐債危機的兩個標志性問題，兩年過去了，前一個問題正在朝著好的方向前進，但西班牙的債務問題呢？

      2000年到2010年間，西班牙非金融企業(yè)和家庭的債務翻了一番，達到了GDP的214%。

      信貸泡沫的破滅，稅收收入下降的同時，借貸者需要更多的救助，政府因此債臺高筑。公共債務和私人債務產生了和經常賬戶的類似問題，但卻沒有像經常賬戶一樣有所調整。

      2010年以來，私人債務占GDP比重僅下降了10%，至204%。政府債務卻從2010年占GDP的61%到90.7%。值得注意的是，2011年IMF預測2016年西班牙的政府債務占GDP比例為76%，而2012年重新評估時這一比重已經躍升為97%。

      西班牙投行Intermoney的首席經濟學家Jose Carlos Diez則警告，西班牙未能滿足穩(wěn)定債務形勢的所有變量，因為經濟沒有增長，債務利息在未付之前就已經出現原始赤字。他表示，這種發(fā)展走勢最終會導致欠債不還。

      然而，拉霍伊似乎并不認同Diez的觀點。

      “去年圍繞著我們公共賬戶可持續(xù)性的疑慮已經消除了，現在正如活動的組織者指出的，我們的挑戰(zhàn)是經濟增長。對于西班牙經濟的不平衡，包括公共和私人債務，我們有一個明確的定義，并且從一開始我們就已經采取了一系列結構性改革的行動。” 拉霍伊上周在《經濟學人》舉辦的“走出緊縮：回歸增長之路”的論壇上的這段發(fā)言顯然有些言過其實。

      目前西班牙政府債務平均利率4.1%，債務期限平均6.1年，但投資者可能因西班牙經濟下滑要求增加這一水平的投資回報。

      但仍有許多投資者認為做多西班牙國債可能是獲利的大好方式。高盛去年年底發(fā)布的投資策略報告中就曾指出，雖然預計2013年西班牙經濟將會進一步收縮，但相比于德國國債，西班牙國債被低估的程度更深。而且，西班牙銀行救助的沖擊將由銀行部門來承擔，并不會對西班牙資產負債表再增加更多債務。