上周五，美聯(lián)儲公布了2007年FOMC(美聯(lián)儲公開市場委員會)會議的完整文本記錄。金融危機正是爆發(fā)于這一年，隨后美國陷入了大蕭條以來最嚴重的經(jīng)濟衰退，直到現(xiàn)在仍“余威不減”；而也是自該年開始，美聯(lián)儲在伯南克的帶領(lǐng)下進入了一個前所未有的貨幣政策新時代。

    自1994年開始，美聯(lián)儲在國會提高信息透明度的要求下，決定在每次FOMC會議的五年后公布完整的會議記錄。2007年的這份會議記錄真實地反映了次貸危機開始后美聯(lián)儲的官員們是如何審時度勢的，同時也提出了一個問題：如果美聯(lián)儲當時能更迅速準確地對此問題做出反應(yīng)，而非錯誤地預計經(jīng)濟仍會穩(wěn)定增長，美國經(jīng)濟的衰退程度是否會有所減輕。

    很明顯，在次貸危機期間，參加FOMC會議的官員中不缺對美聯(lián)儲簡單應(yīng)對政策的強烈支持者，時任美聯(lián)儲理事的弗雷德里克·米什金(Frederic Mishkin)就是其中的一位。他認為次級房貸市場只是信貸市場中非常小的一部分，而危機意義也僅僅就是公眾不再那么相信評級機構(gòu)而已。

    雖然米什金也指出，對信息質(zhì)量的懷疑會對經(jīng)濟產(chǎn)生巨大的影響，但他仍強調(diào)這場危機是件好事。“我們過去對市場有些過于樂觀，公眾也并不擔心，但事實上，市場信息并不透明，現(xiàn)在人們開始擔心了，從根本上看，這是健康的狀況。” 米什金在2007年8月7日的FOMC會議上如是說。

    與米什金的意見一致，時任美聯(lián)儲副主席的唐納德·科恩(Donald Kohn)也表示，經(jīng)濟增長會有幾個季度的時間稍低于預期，但隨著房屋問題的糾正，該趨勢并不會持續(xù)。

    然而，正如8月17日FOMC的會議紀要所描述的：金融市場的條件已經(jīng)惡化，在更嚴格的信貸條件下，經(jīng)濟的不確定性可能會抑制增長。雖然FOMC在隨后的三次常規(guī)會議中，連續(xù)下調(diào)了聯(lián)邦基金利率共100個基準點，說明美聯(lián)儲的官員已經(jīng)意識到了可能出現(xiàn)的信貸問題，但樂觀情緒仍主導著美聯(lián)儲。

    直到2007年最后一次常規(guī)會議，時任舊金山聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)終于開始認識到了問題的嚴重性。會議記錄顯示，耶倫在會上承認，信貸緊縮和經(jīng)濟衰退的可能性似乎已經(jīng)很真實了。而兩個月前，他還信誓旦旦地說：“我認為經(jīng)濟最有可能的結(jié)果是邁向軟著陸。”

    不過值得注意的是，直到此時，伯南克還在堅持：“我預計任何主要金融機構(gòu)都不會破產(chǎn)或接近破產(chǎn)。”

    然而，隨著次貸危機的全面爆發(fā)，大量次級貸款購房者因無力償還貸款而喪失了住房贖回權(quán)，此后房市持續(xù)萎靡，次貸危機逐步向優(yōu)質(zhì)抵押貸款蔓延，演變成為全面的信貸危機。之后的一年里，多家金融機構(gòu)瀕臨破產(chǎn)，美國政府不得不出面救助。未得到救助的雷曼兄弟走向了破產(chǎn)之路。

    也許正是因為在危機開始時的輕視處理，美聯(lián)儲錯過了解決問題的最好時機。事實上，2008年底，伯南克在接受《紐約客》雜志采訪時也坦言：“我和其他人一開始都認為，次貸危機可以得到控制，但我們都錯了，住房市場問題和金融體系之間的因果關(guān)系極為復雜，難以預測。”