日前，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司課題組日前在《中國(guó)金融》上發(fā)表了“歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)金融體系的影響”的研究成果。課題組指出，目前人民幣匯率已經(jīng)接近市場(chǎng)均衡水平，處于合理區(qū)間。同時(shí)，在我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)目順差明顯收窄的背景下，應(yīng)從防范國(guó)際資本流入風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為防范國(guó)際資本流出風(fēng)險(xiǎn)。
監(jiān)管層仍保持警惕
金融機(jī)構(gòu)外匯占款結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月的正增長(zhǎng)，11月轉(zhuǎn)而為負(fù)，凈減少736億元。結(jié)合當(dāng)月FDI82.9億美元，貿(mào)易順差196.3億美元，如果按照殘差法計(jì)算，當(dāng)月約有2400億元人民幣資本外流。但這一算法并未取得官方認(rèn)可，資本外逃也只是可能的原因之一。
11月，人民幣升值動(dòng)力異常強(qiáng)勁，一月中有20多天出現(xiàn)美元兌人民幣即期匯率相對(duì)中間價(jià)跌停的現(xiàn)象。一般來(lái)說(shuō)，匯率上升是吸引熱錢流入的重要因素，而非資本外流。
“對(duì)11月新增外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的解釋有三個(gè)：國(guó)際資本外逃、外匯市場(chǎng)‘有價(jià)無(wú)市’和結(jié)售匯意愿下降，”上述分析人士稱，11月人民幣匯率多次觸及漲停，而央行購(gòu)匯規(guī)模又縮小，外匯市場(chǎng) “有價(jià)無(wú)市”，這使得大量外匯頭寸積累在銀行體系內(nèi)。此外，因監(jiān)管原因，企業(yè)海外代付行為受到限制，只能加大力度當(dāng)期購(gòu)匯，這也使得金融機(jī)構(gòu)外匯占款出現(xiàn)減少。
對(duì)11月的數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀，還需11月銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)的進(jìn)一步佐證。
外管局在11月的答記者問(wèn)中曾表示，資本和金融項(xiàng)目流出，并不等同于資本外逃。目前，我國(guó)跨境資本呈現(xiàn)有進(jìn)有出、雙向流動(dòng)的局面。
盡管如此，監(jiān)管層對(duì)國(guó)際跨境資本的流動(dòng)仍保持警惕。
上述央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司的文章指出，在我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)目順差明顯收窄的背景下，應(yīng)從防范國(guó)際資本流入風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為防范國(guó)際資本流出風(fēng)險(xiǎn)。一是應(yīng)積極應(yīng)對(duì)國(guó)際資本凈流入減少對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不利影響；二是在引進(jìn)外資過(guò)程中，關(guān)注長(zhǎng)期資本流入對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期促進(jìn)作用的同時(shí)，重視引進(jìn)外資的質(zhì)量和對(duì)資金用途的審查；三是繼續(xù)建設(shè)和完善短期資本監(jiān)測(cè)與預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)短期資本的可能流動(dòng)趨勢(shì)做出準(zhǔn)確判斷，未雨綢繆，減少短期資本異動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊。
年底流動(dòng)性充足
今年以來(lái)，外匯占款月度之間波動(dòng)較大，增長(zhǎng)幅度也較往年下降不少，作為央行重要的投放基礎(chǔ)貨幣的通道，從理論上來(lái)說(shuō)，外匯占款減少將使得流動(dòng)性收緊。但隨著年底財(cái)政存款投放，流動(dòng)性方面則并未現(xiàn)緊張局面。
光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清表示，11月至12月，財(cái)政存款回流商業(yè)銀行的規(guī)模約在1萬(wàn)億左右。
流動(dòng)性方面的寬裕也緩解了央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作的壓力。“逆回購(gòu)滾動(dòng)規(guī)模目前已經(jīng)下降到3190億元，本周有望進(jìn)一步降低，滾動(dòng)規(guī)模的下降有益于應(yīng)對(duì)年末和春節(jié)期間的利率波動(dòng)。”在近日發(fā)布的研報(bào)中，中金公司如此分析。
而在日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，則強(qiáng)調(diào)了“適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資總規(guī)模，保持貸款適度增加”。這也使得市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貨幣放松的預(yù)期重新有所加強(qiáng)。
申銀萬(wàn)國(guó)在近期的研報(bào)中認(rèn)為，年末財(cái)政性存款的集中投放確保了近期銀行間貨幣市場(chǎng)資金面延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)，央行逆回購(gòu)持續(xù)縮量。但考慮到未來(lái)資金流動(dòng)仍存在較大的不確定性，改革的推進(jìn)需要偏寬松的金融環(huán)境，預(yù)計(jì)2013年我國(guó)將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，在穩(wěn)定信貸的同時(shí)，更多地通過(guò)社會(huì)融資來(lái)解決資金短缺問(wèn)題。
監(jiān)管層仍保持警惕
金融機(jī)構(gòu)外匯占款結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月的正增長(zhǎng)，11月轉(zhuǎn)而為負(fù)，凈減少736億元。結(jié)合當(dāng)月FDI82.9億美元，貿(mào)易順差196.3億美元，如果按照殘差法計(jì)算，當(dāng)月約有2400億元人民幣資本外流。但這一算法并未取得官方認(rèn)可，資本外逃也只是可能的原因之一。
11月，人民幣升值動(dòng)力異常強(qiáng)勁，一月中有20多天出現(xiàn)美元兌人民幣即期匯率相對(duì)中間價(jià)跌停的現(xiàn)象。一般來(lái)說(shuō)，匯率上升是吸引熱錢流入的重要因素，而非資本外流。
“對(duì)11月新增外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的解釋有三個(gè)：國(guó)際資本外逃、外匯市場(chǎng)‘有價(jià)無(wú)市’和結(jié)售匯意愿下降，”上述分析人士稱，11月人民幣匯率多次觸及漲停，而央行購(gòu)匯規(guī)模又縮小，外匯市場(chǎng) “有價(jià)無(wú)市”，這使得大量外匯頭寸積累在銀行體系內(nèi)。此外，因監(jiān)管原因，企業(yè)海外代付行為受到限制，只能加大力度當(dāng)期購(gòu)匯，這也使得金融機(jī)構(gòu)外匯占款出現(xiàn)減少。
對(duì)11月的數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀，還需11月銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)的進(jìn)一步佐證。
外管局在11月的答記者問(wèn)中曾表示，資本和金融項(xiàng)目流出，并不等同于資本外逃。目前，我國(guó)跨境資本呈現(xiàn)有進(jìn)有出、雙向流動(dòng)的局面。
盡管如此，監(jiān)管層對(duì)國(guó)際跨境資本的流動(dòng)仍保持警惕。
上述央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司的文章指出，在我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)目順差明顯收窄的背景下，應(yīng)從防范國(guó)際資本流入風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為防范國(guó)際資本流出風(fēng)險(xiǎn)。一是應(yīng)積極應(yīng)對(duì)國(guó)際資本凈流入減少對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不利影響；二是在引進(jìn)外資過(guò)程中，關(guān)注長(zhǎng)期資本流入對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期促進(jìn)作用的同時(shí)，重視引進(jìn)外資的質(zhì)量和對(duì)資金用途的審查；三是繼續(xù)建設(shè)和完善短期資本監(jiān)測(cè)與預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)短期資本的可能流動(dòng)趨勢(shì)做出準(zhǔn)確判斷，未雨綢繆，減少短期資本異動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊。
年底流動(dòng)性充足
今年以來(lái)，外匯占款月度之間波動(dòng)較大，增長(zhǎng)幅度也較往年下降不少，作為央行重要的投放基礎(chǔ)貨幣的通道，從理論上來(lái)說(shuō)，外匯占款減少將使得流動(dòng)性收緊。但隨著年底財(cái)政存款投放，流動(dòng)性方面則并未現(xiàn)緊張局面。
光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清表示，11月至12月，財(cái)政存款回流商業(yè)銀行的規(guī)模約在1萬(wàn)億左右。
流動(dòng)性方面的寬裕也緩解了央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作的壓力。“逆回購(gòu)滾動(dòng)規(guī)模目前已經(jīng)下降到3190億元，本周有望進(jìn)一步降低，滾動(dòng)規(guī)模的下降有益于應(yīng)對(duì)年末和春節(jié)期間的利率波動(dòng)。”在近日發(fā)布的研報(bào)中，中金公司如此分析。
而在日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，則強(qiáng)調(diào)了“適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資總規(guī)模，保持貸款適度增加”。這也使得市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貨幣放松的預(yù)期重新有所加強(qiáng)。
申銀萬(wàn)國(guó)在近期的研報(bào)中認(rèn)為，年末財(cái)政性存款的集中投放確保了近期銀行間貨幣市場(chǎng)資金面延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)，央行逆回購(gòu)持續(xù)縮量。但考慮到未來(lái)資金流動(dòng)仍存在較大的不確定性，改革的推進(jìn)需要偏寬松的金融環(huán)境，預(yù)計(jì)2013年我國(guó)將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，在穩(wěn)定信貸的同時(shí)，更多地通過(guò)社會(huì)融資來(lái)解決資金短缺問(wèn)題。
