11月份橡膠生產(chǎn)原料丁二烯價格的下調(diào)和合成橡膠兩次下調(diào)價格，帶動滬膠振蕩收低。泰國政府的持續(xù)收儲計(jì)劃令橡膠跌幅收窄。預(yù)計(jì)12月份汽車銷售不旺和輪胎的出口訂單不夠多，使得橡膠市場呈偏空的氛圍。后市滬膠1305合約整體呈振蕩偏弱的態(tài)勢，建議暫以23000--24700區(qū)間交易為宜。
一、11月橡膠市場行情回顧
期貨市場方面，11月份滬膠1305合約整體走勢呈區(qū)間振蕩態(tài)勢。上旬期間，滬膠1305合約追隨日本橡膠的跌勢，振蕩收低。中旬的時候，市場不斷有橡膠收儲傳聞，刺激滬膠振蕩上行；因傳聞的收儲價格為24600元/噸，因此滬膠1305合約價格的價格沖高回落。下旬期間，中石油和中石化下調(diào)合成橡膠價格，導(dǎo)致滬膠價格受其拖累，振蕩下行。
現(xiàn)貨市場方面，由于市場供應(yīng)較為充足，導(dǎo)致貿(mào)易商或者經(jīng)銷商庫存較高，現(xiàn)貨價格上行難度大。而市場的價格23600元/噸左右的價格也使得傳聞收儲價格與其存在著較大的差距，支撐橡膠現(xiàn)貨價格。因此整體11月份橡膠的現(xiàn)貨價格基本維持平穩(wěn)態(tài)勢。
合成橡膠市場方面，11月份合成橡膠價格基本呈弱勢振蕩下行態(tài)勢。這主要受中石油、中石化下調(diào)合成橡膠出廠價格所導(dǎo)致，再加上順丁橡膠和丁苯橡膠生產(chǎn)裝置有重啟，供應(yīng)壓力較大，合成橡膠的供應(yīng)壓力較大。
二、影響因素分析
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境
國際方面，經(jīng)過歐洲財(cái)長的多輪談判，目前希臘獲得了新一輪的援助資金，歐元集團(tuán)主席容克雖然表示該筆的援助將使得希臘的債務(wù)問題走向可持續(xù)的道路，但是按照會議的結(jié)果是經(jīng)過如此多輪的談判才達(dá)成協(xié)議，可以歐洲財(cái)政長存在著較大的爭議。而希臘的經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)指標(biāo)能否達(dá)標(biāo)還存在著疑慮。
國內(nèi)方面，2012年10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.4個百分點(diǎn)，重新站上枯榮線，暗示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有回暖的跡象；10月份全國居民消費(fèi)價格總水平(CPI)同比上漲1.7%，漲幅比上月回落0.2個百分點(diǎn)，CPI的增幅放緩，再加目前經(jīng)濟(jì)離復(fù)蘇尚遠(yuǎn)，市場預(yù)期央行或有降準(zhǔn)，但是目前央行不斷地實(shí)施逆回購，大量想市場投放資金，使得降準(zhǔn)預(yù)期減弱。總體來看，目前央行仍然以數(shù)量型的調(diào)控工具為主，降準(zhǔn)的可能性不大。
（二）橡膠供應(yīng)狀況分析
1.國外天然橡膠供應(yīng)狀況分析
天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）的數(shù)據(jù)顯示，ANRPC已把馬來西亞2012年天然橡膠產(chǎn)量下調(diào)5萬噸，降至95萬噸。越南預(yù)計(jì)產(chǎn)量增至95.5萬噸，躍居世界天然橡膠生產(chǎn)國第三位。從2012年年初左右，越南的芒街市場持續(xù)處于閉關(guān)狀態(tài)，橡膠出口到中國存在一定的難度。
泰國方面，泰國政府計(jì)劃擴(kuò)大橡膠收儲規(guī)模，5月份以來泰國政府已購買了17萬噸橡膠，至明年3月計(jì)劃進(jìn)一步購買25萬噸。預(yù)計(jì)截至3月底購買計(jì)劃到期時,泰國政府所持橡膠庫存或?qū)ⅢE增至41萬噸。再者，泰國政府也將繼續(xù)堅(jiān)持出口縮減計(jì)劃。由此看來，泰國的此舉有望支撐橡膠價格。從年初至今來看，除了泰國政府在不斷地祭出橡膠價格提振措施，而馬來西亞和印尼政府大部分處于被動的態(tài)勢，遲遲未能推出新的舉措。甚至馬來西亞政府在11月6日表示，馬來西亞政府未設(shè)立橡膠入市干預(yù)價格。由此看來，之前印馬泰三國政府所設(shè)定的2700美元/噸的橡膠干預(yù)門檻價格將不存在,橡膠價格或重返疲勢。
2.中國天然橡膠供應(yīng)狀況分析
中國10月天然橡膠進(jìn)口量為17.04萬噸，與上月下降4萬噸，而與去年同期相比下降5萬噸。10月橡膠的進(jìn)口量基本與1-10月的平均進(jìn)口量水平持平。本月橡膠的進(jìn)口量出現(xiàn)了較大的回落，其主要原因是印馬泰三國政府在10月份削減出口量；再者，中國國內(nèi)橡膠的高位庫存使得橡膠貿(mào)易商喪失屯貨的積極性；最后，目前橡膠銷售的低迷也使得橡膠進(jìn)口量難于出現(xiàn)大量的增加。
截至11月16日青島保稅區(qū)橡膠總庫存28.03萬噸，較10月31日庫存的27.13萬噸增加0.9萬噸。目前保稅區(qū)庫存滿庫容的格局仍將持續(xù)。
截止11月28日上期所橡膠總庫存為44900噸，創(chuàng)近兩年來的新高。
鑒于目前橡膠庫存的高位，和下游需求難以可持續(xù)增長，橡膠價格一直處于底部震蕩態(tài)勢，打壓了膠農(nóng)的生產(chǎn)積極性。云南地區(qū)的膠農(nóng)目前已經(jīng)停割期。預(yù)計(jì)海南地區(qū)也將于12月中旬或月底進(jìn)入停割期。
3.中國合成橡膠供應(yīng)狀況分析
10月份，我國合成橡膠進(jìn)口量為125339噸，同比增加24988噸，環(huán)比增加3750噸。較全年1至10月份的平均進(jìn)口量119682噸高出5656噸。至2012年9月開始，受輸美輪胎特保案到期的影響，貿(mào)易商陸續(xù)備戰(zhàn)輪胎出口，導(dǎo)致目前合成橡膠進(jìn)口量連續(xù)兩個月增加。10月份，我國合成橡膠產(chǎn)量為33.53萬噸，環(huán)比增加0.81萬噸，同比增加6.93萬噸。加之11月底前期檢修的合成橡膠裝置陸續(xù)開工，合成橡膠的價格將繼續(xù)下行。截止11月28日，中石化、中石油等化工企業(yè)已經(jīng)兩次下調(diào)合成橡膠價格，其中最大的降幅可達(dá)1100元/噸左右。
（三）中國橡膠需求狀況分析
1、下游---汽車分析
國內(nèi)方面，中國10月份汽車產(chǎn)量158.7萬輛，環(huán)比減少7.39萬輛，同比增加1.6萬輛；銷量為160.6萬輛，環(huán)比減少1.14萬輛，同比增加8.1萬輛。目前汽車的銷量環(huán)比出現(xiàn)了下滑，在整體金九銀十汽車的銷量仍然還是不理想，預(yù)計(jì)在12月份汽車的銷量將逐漸下滑，這主要是考慮到“汽車下鄉(xiāng)政策”恐難出臺，汽車銷售旺季已過，需求拉動不足。中國國內(nèi)汽車產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，這主要是日系車企在華工廠停產(chǎn)導(dǎo)致。目前有外電消息稱，豐田、日產(chǎn)的在華工廠有望在近期重新開工。但是因目前經(jīng)銷商的庫存高位，日系車企的繼續(xù)生產(chǎn)將使得供給的壓力再次增加，車企或重返弱勢運(yùn)行。整體來講，預(yù)計(jì)11月份產(chǎn)量和銷量雙雙下滑。
第一商用車網(wǎng)最新獲悉，重卡市場10月份共計(jì)銷車4.3萬輛，同比下降超過24%，環(huán)比上月基本持平。今年1-10月，重卡市場累計(jì)銷車約53.49萬輛，比去年同期的76.93萬輛下降了30.5%。雖然國內(nèi)PMI暗示著經(jīng)濟(jì)的回暖，但是重型卡車的銷售低迷依舊，甚至在傳統(tǒng)的銷售旺季“金九銀十”，銷售亦是如此慘淡。預(yù)計(jì)重型卡車后市的銷售將繼續(xù)下滑。
國外方面，歐洲汽車工業(yè)協(xié)會(ACEA)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份歐洲汽車銷量為113萬輛，同比下降11%，1至9月銷量下降7.2%，預(yù)計(jì)全年下滑幅度可達(dá)10%，創(chuàng)19年之最。因?yàn)槟壳皻W洲汽車銷售市場低迷，部分車企把2012年的銷售計(jì)劃額度轉(zhuǎn)配至中國市場，導(dǎo)致目前中國進(jìn)口車的庫存系數(shù)高位。根據(jù)中國汽車流通協(xié)會日前對外發(fā)布2012年9月份汽車經(jīng)銷商庫存調(diào)查結(jié)果，9月份進(jìn)口品牌庫存系數(shù)卻上升了0.99，筆者預(yù)計(jì)目前進(jìn)口品牌的汽車庫存數(shù)據(jù)系數(shù)在2.5以上。
2、下游----輪胎分析
中國10月份輪胎產(chǎn)量為7,767萬條，同比增長1.2%，環(huán)比（9月輪胎產(chǎn)量6,818萬條）增長13.92%。目前輪胎企業(yè)的訂單已經(jīng)排至12月中旬，因此預(yù)計(jì)11月份的輪胎產(chǎn)量將繼續(xù)增加，而12月份的輪胎產(chǎn)量能否繼續(xù)增加，還要關(guān)注是否訂單延續(xù)12月下旬。
歐盟標(biāo)簽法方面，歐盟地區(qū)將在11月1日施行輪胎標(biāo)簽法，在7月1日之后生產(chǎn)的輪胎，如果沒有加貼輪胎標(biāo)簽，不得進(jìn)入市場。據(jù)全國輪胎輪輞標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會對大型輪胎企業(yè)的抽樣調(diào)查結(jié)果，我國轎車胎滾動阻力多為E、F級，大部分可達(dá)到歐盟第一階段的最低要求，但有相當(dāng)比例的沒能達(dá)到歐盟第二階段的最低要求。據(jù)了解，目前輪胎認(rèn)證的成本高昂以及程序相當(dāng)復(fù)雜，短期銷往歐洲的輪胎會有一定的影響。
目前歐洲的車市遭遇寒冬，部門歐洲的老牌汽車廠商有打算逐漸關(guān)閉工廠的打算。美國等在歐洲設(shè)有工廠的汽車生產(chǎn)廠商大都有同樣的打算。不僅如此，政府對車企的援助力度不夠，本土企業(yè)生存困難。預(yù)計(jì)中國輪胎銷往歐洲的數(shù)量將減少。
三、后市展望
（一）技術(shù)分析
滬膠1305合約振蕩收低，走勢整體在下行趨勢運(yùn)行，圖示框處的多根K線呈“平頭”，暗示在24600處壓力較大。而下方近期低點(diǎn)的23300有一定的支撐，但是有較大的支撐則在23000整數(shù)關(guān)口處。目前滬膠1305合約短線反彈測試下行趨勢線壓力；中長線則偏向于弱勢振蕩下行態(tài)勢。建議暫以23000--24700區(qū)間交易為宜。
（二）觀點(diǎn)總結(jié)
從供給來看，考慮到橡膠的庫存仍然處于高位，進(jìn)口量雖然稍有減少，但是12月份的橡膠供給仍然維持整體寬松的態(tài)勢；從需求方面來看，輪胎的對外出口訂單只是排至12月份的中下旬，目前未見訂單持續(xù)增加，警惕輪胎外貿(mào)訂單出現(xiàn)“斷崖”；而目前汽車庫存高位和汽車的銷售出現(xiàn)不振的情況，又使得橡膠的需求有所萎縮。整體來看，12月份的橡膠供應(yīng)處于寬松態(tài)勢，汽車銷售的不振和輪胎出口訂單能否延續(xù)增長存疑，因此橡膠整體維持偏空態(tài)勢。
一、11月橡膠市場行情回顧
期貨市場方面，11月份滬膠1305合約整體走勢呈區(qū)間振蕩態(tài)勢。上旬期間，滬膠1305合約追隨日本橡膠的跌勢，振蕩收低。中旬的時候，市場不斷有橡膠收儲傳聞，刺激滬膠振蕩上行；因傳聞的收儲價格為24600元/噸，因此滬膠1305合約價格的價格沖高回落。下旬期間，中石油和中石化下調(diào)合成橡膠價格，導(dǎo)致滬膠價格受其拖累，振蕩下行。
現(xiàn)貨市場方面，由于市場供應(yīng)較為充足，導(dǎo)致貿(mào)易商或者經(jīng)銷商庫存較高，現(xiàn)貨價格上行難度大。而市場的價格23600元/噸左右的價格也使得傳聞收儲價格與其存在著較大的差距，支撐橡膠現(xiàn)貨價格。因此整體11月份橡膠的現(xiàn)貨價格基本維持平穩(wěn)態(tài)勢。
合成橡膠市場方面，11月份合成橡膠價格基本呈弱勢振蕩下行態(tài)勢。這主要受中石油、中石化下調(diào)合成橡膠出廠價格所導(dǎo)致，再加上順丁橡膠和丁苯橡膠生產(chǎn)裝置有重啟，供應(yīng)壓力較大，合成橡膠的供應(yīng)壓力較大。
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境
國際方面，經(jīng)過歐洲財(cái)長的多輪談判，目前希臘獲得了新一輪的援助資金，歐元集團(tuán)主席容克雖然表示該筆的援助將使得希臘的債務(wù)問題走向可持續(xù)的道路，但是按照會議的結(jié)果是經(jīng)過如此多輪的談判才達(dá)成協(xié)議，可以歐洲財(cái)政長存在著較大的爭議。而希臘的經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)指標(biāo)能否達(dá)標(biāo)還存在著疑慮。
國內(nèi)方面，2012年10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.4個百分點(diǎn)，重新站上枯榮線，暗示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有回暖的跡象；10月份全國居民消費(fèi)價格總水平(CPI)同比上漲1.7%，漲幅比上月回落0.2個百分點(diǎn)，CPI的增幅放緩，再加目前經(jīng)濟(jì)離復(fù)蘇尚遠(yuǎn)，市場預(yù)期央行或有降準(zhǔn)，但是目前央行不斷地實(shí)施逆回購，大量想市場投放資金，使得降準(zhǔn)預(yù)期減弱。總體來看，目前央行仍然以數(shù)量型的調(diào)控工具為主，降準(zhǔn)的可能性不大。
（二）橡膠供應(yīng)狀況分析
1.國外天然橡膠供應(yīng)狀況分析
天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）的數(shù)據(jù)顯示，ANRPC已把馬來西亞2012年天然橡膠產(chǎn)量下調(diào)5萬噸，降至95萬噸。越南預(yù)計(jì)產(chǎn)量增至95.5萬噸，躍居世界天然橡膠生產(chǎn)國第三位。從2012年年初左右，越南的芒街市場持續(xù)處于閉關(guān)狀態(tài)，橡膠出口到中國存在一定的難度。
泰國方面，泰國政府計(jì)劃擴(kuò)大橡膠收儲規(guī)模，5月份以來泰國政府已購買了17萬噸橡膠，至明年3月計(jì)劃進(jìn)一步購買25萬噸。預(yù)計(jì)截至3月底購買計(jì)劃到期時,泰國政府所持橡膠庫存或?qū)ⅢE增至41萬噸。再者，泰國政府也將繼續(xù)堅(jiān)持出口縮減計(jì)劃。由此看來，泰國的此舉有望支撐橡膠價格。從年初至今來看，除了泰國政府在不斷地祭出橡膠價格提振措施，而馬來西亞和印尼政府大部分處于被動的態(tài)勢，遲遲未能推出新的舉措。甚至馬來西亞政府在11月6日表示，馬來西亞政府未設(shè)立橡膠入市干預(yù)價格。由此看來，之前印馬泰三國政府所設(shè)定的2700美元/噸的橡膠干預(yù)門檻價格將不存在,橡膠價格或重返疲勢。
2.中國天然橡膠供應(yīng)狀況分析
中國10月天然橡膠進(jìn)口量為17.04萬噸，與上月下降4萬噸，而與去年同期相比下降5萬噸。10月橡膠的進(jìn)口量基本與1-10月的平均進(jìn)口量水平持平。本月橡膠的進(jìn)口量出現(xiàn)了較大的回落，其主要原因是印馬泰三國政府在10月份削減出口量；再者，中國國內(nèi)橡膠的高位庫存使得橡膠貿(mào)易商喪失屯貨的積極性；最后，目前橡膠銷售的低迷也使得橡膠進(jìn)口量難于出現(xiàn)大量的增加。
截至11月16日青島保稅區(qū)橡膠總庫存28.03萬噸，較10月31日庫存的27.13萬噸增加0.9萬噸。目前保稅區(qū)庫存滿庫容的格局仍將持續(xù)。
截止11月28日上期所橡膠總庫存為44900噸，創(chuàng)近兩年來的新高。
鑒于目前橡膠庫存的高位，和下游需求難以可持續(xù)增長，橡膠價格一直處于底部震蕩態(tài)勢，打壓了膠農(nóng)的生產(chǎn)積極性。云南地區(qū)的膠農(nóng)目前已經(jīng)停割期。預(yù)計(jì)海南地區(qū)也將于12月中旬或月底進(jìn)入停割期。
10月份，我國合成橡膠進(jìn)口量為125339噸，同比增加24988噸，環(huán)比增加3750噸。較全年1至10月份的平均進(jìn)口量119682噸高出5656噸。至2012年9月開始，受輸美輪胎特保案到期的影響，貿(mào)易商陸續(xù)備戰(zhàn)輪胎出口，導(dǎo)致目前合成橡膠進(jìn)口量連續(xù)兩個月增加。10月份，我國合成橡膠產(chǎn)量為33.53萬噸，環(huán)比增加0.81萬噸，同比增加6.93萬噸。加之11月底前期檢修的合成橡膠裝置陸續(xù)開工，合成橡膠的價格將繼續(xù)下行。截止11月28日，中石化、中石油等化工企業(yè)已經(jīng)兩次下調(diào)合成橡膠價格，其中最大的降幅可達(dá)1100元/噸左右。
1、下游---汽車分析
國內(nèi)方面，中國10月份汽車產(chǎn)量158.7萬輛，環(huán)比減少7.39萬輛，同比增加1.6萬輛；銷量為160.6萬輛，環(huán)比減少1.14萬輛，同比增加8.1萬輛。目前汽車的銷量環(huán)比出現(xiàn)了下滑，在整體金九銀十汽車的銷量仍然還是不理想，預(yù)計(jì)在12月份汽車的銷量將逐漸下滑，這主要是考慮到“汽車下鄉(xiāng)政策”恐難出臺，汽車銷售旺季已過，需求拉動不足。中國國內(nèi)汽車產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，這主要是日系車企在華工廠停產(chǎn)導(dǎo)致。目前有外電消息稱，豐田、日產(chǎn)的在華工廠有望在近期重新開工。但是因目前經(jīng)銷商的庫存高位，日系車企的繼續(xù)生產(chǎn)將使得供給的壓力再次增加，車企或重返弱勢運(yùn)行。整體來講，預(yù)計(jì)11月份產(chǎn)量和銷量雙雙下滑。
第一商用車網(wǎng)最新獲悉，重卡市場10月份共計(jì)銷車4.3萬輛，同比下降超過24%，環(huán)比上月基本持平。今年1-10月，重卡市場累計(jì)銷車約53.49萬輛，比去年同期的76.93萬輛下降了30.5%。雖然國內(nèi)PMI暗示著經(jīng)濟(jì)的回暖，但是重型卡車的銷售低迷依舊，甚至在傳統(tǒng)的銷售旺季“金九銀十”，銷售亦是如此慘淡。預(yù)計(jì)重型卡車后市的銷售將繼續(xù)下滑。
國外方面，歐洲汽車工業(yè)協(xié)會(ACEA)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份歐洲汽車銷量為113萬輛，同比下降11%，1至9月銷量下降7.2%，預(yù)計(jì)全年下滑幅度可達(dá)10%，創(chuàng)19年之最。因?yàn)槟壳皻W洲汽車銷售市場低迷，部分車企把2012年的銷售計(jì)劃額度轉(zhuǎn)配至中國市場，導(dǎo)致目前中國進(jìn)口車的庫存系數(shù)高位。根據(jù)中國汽車流通協(xié)會日前對外發(fā)布2012年9月份汽車經(jīng)銷商庫存調(diào)查結(jié)果，9月份進(jìn)口品牌庫存系數(shù)卻上升了0.99，筆者預(yù)計(jì)目前進(jìn)口品牌的汽車庫存數(shù)據(jù)系數(shù)在2.5以上。
中國10月份輪胎產(chǎn)量為7,767萬條，同比增長1.2%，環(huán)比（9月輪胎產(chǎn)量6,818萬條）增長13.92%。目前輪胎企業(yè)的訂單已經(jīng)排至12月中旬，因此預(yù)計(jì)11月份的輪胎產(chǎn)量將繼續(xù)增加，而12月份的輪胎產(chǎn)量能否繼續(xù)增加，還要關(guān)注是否訂單延續(xù)12月下旬。
歐盟標(biāo)簽法方面，歐盟地區(qū)將在11月1日施行輪胎標(biāo)簽法，在7月1日之后生產(chǎn)的輪胎，如果沒有加貼輪胎標(biāo)簽，不得進(jìn)入市場。據(jù)全國輪胎輪輞標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會對大型輪胎企業(yè)的抽樣調(diào)查結(jié)果，我國轎車胎滾動阻力多為E、F級，大部分可達(dá)到歐盟第一階段的最低要求，但有相當(dāng)比例的沒能達(dá)到歐盟第二階段的最低要求。據(jù)了解，目前輪胎認(rèn)證的成本高昂以及程序相當(dāng)復(fù)雜，短期銷往歐洲的輪胎會有一定的影響。
目前歐洲的車市遭遇寒冬，部門歐洲的老牌汽車廠商有打算逐漸關(guān)閉工廠的打算。美國等在歐洲設(shè)有工廠的汽車生產(chǎn)廠商大都有同樣的打算。不僅如此，政府對車企的援助力度不夠，本土企業(yè)生存困難。預(yù)計(jì)中國輪胎銷往歐洲的數(shù)量將減少。
（一）技術(shù)分析
滬膠1305合約振蕩收低，走勢整體在下行趨勢運(yùn)行，圖示框處的多根K線呈“平頭”，暗示在24600處壓力較大。而下方近期低點(diǎn)的23300有一定的支撐，但是有較大的支撐則在23000整數(shù)關(guān)口處。目前滬膠1305合約短線反彈測試下行趨勢線壓力；中長線則偏向于弱勢振蕩下行態(tài)勢。建議暫以23000--24700區(qū)間交易為宜。
從供給來看，考慮到橡膠的庫存仍然處于高位，進(jìn)口量雖然稍有減少，但是12月份的橡膠供給仍然維持整體寬松的態(tài)勢；從需求方面來看，輪胎的對外出口訂單只是排至12月份的中下旬，目前未見訂單持續(xù)增加，警惕輪胎外貿(mào)訂單出現(xiàn)“斷崖”；而目前汽車庫存高位和汽車的銷售出現(xiàn)不振的情況，又使得橡膠的需求有所萎縮。整體來看，12月份的橡膠供應(yīng)處于寬松態(tài)勢，汽車銷售的不振和輪胎出口訂單能否延續(xù)增長存疑，因此橡膠整體維持偏空態(tài)勢。
