一、一周走勢(shì)回顧

本周滬膠以下跌為主，國際市場對(duì)于美國財(cái)政懸崖?lián)鷳n加重，盡管對(duì)于希臘救助已經(jīng)達(dá)成協(xié)議，但市場反映短暫，國內(nèi)市場不理會(huì)美國較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，上證指數(shù)跌破兩千點(diǎn)后對(duì)市場造成較大的心理打壓。滬膠市場收儲(chǔ)炒作暫時(shí)淡出視野、保稅區(qū)庫存再創(chuàng)新高、交易所庫存和倉單不斷攀升，交割月多頭減倉、期價(jià)快速下跌，由升水遠(yuǎn)月變?yōu)橘N水遠(yuǎn)月，美金膠價(jià)格震蕩不前、下游開工緩慢降低降價(jià)促銷等產(chǎn)業(yè)利空仍存，盡管周五滬膠主力合約尾盤拉升至23945點(diǎn)，但是期價(jià)走高壓力仍非常大。預(yù)計(jì)在短線受到23500一帶支撐后，期價(jià)小幅反彈，壓力位關(guān)注24100，預(yù)計(jì)下周期價(jià)在反彈受阻后又將重回震蕩向下之路。

二、基本面

1、上游

泰國產(chǎn)區(qū)降水影響供應(yīng)，膠廠普遍采購出現(xiàn)難度，尤其是膠水資源十分緊張。印尼原料數(shù)量整體依然偏緊，市場報(bào)價(jià)較泰馬標(biāo)膠堅(jiān)挺。但從季節(jié)上來看，12月的產(chǎn)量仍然屬于高峰期。

2、下游

11月的ANRPC報(bào)告顯示，中國天膠消費(fèi)增長6.7%至383.4萬噸，進(jìn)口增長15.1%至328萬噸；而印度天膠消費(fèi)增長4.5%至100萬噸，進(jìn)口增長40%至22.4萬噸。馬來西亞天膠進(jìn)口76萬噸。

輪胎：全鋼胎——全鋼胎生產(chǎn)廠家開工率以下降趨勢(shì)為主，其中聽聞?dòng)袃杉逸喬S日產(chǎn)降低10%以上，經(jīng)銷商表示，近期全鋼胎補(bǔ)貨較少，北方結(jié)冰路滑影響貨運(yùn)。半鋼胎——近期半鋼胎生產(chǎn)情況始終平穩(wěn)，但因原材料橡膠方面降價(jià)，廠家近期多促銷活動(dòng)，增進(jìn)經(jīng)銷商的補(bǔ)貨量。 斜交胎——斜交胎由于以配套市場為主，相對(duì)較為穩(wěn)定，廠家接單生產(chǎn)，但同比市場縮水較大。

汽車：10月份歐盟商用車新車銷量為147211輛，同比下跌9.4%。 今年前10個(gè)月中，歐盟商用車?yán)塾?jì)銷量較去年同期下跌10.6%，其中英國同比下跌3.6%，法國同比下跌25.2%，德國同比下跌8%，意大利及西班牙分別同比下跌33%與25.2%。歐盟汽車數(shù)據(jù)一致較差，但從美國、日本和中國來看，乘用車數(shù)據(jù)都比較理想，國內(nèi)商用車數(shù)據(jù)也有三成降幅，汽車行業(yè)繼續(xù)分化。

3、庫存

本周上海期貨交易所庫存繼續(xù)增加，小計(jì)93116噸，注冊(cè)倉單為45920噸，繼上周出現(xiàn)大幅增長后，本后增幅明顯放緩，但此時(shí)交割庫庫存已經(jīng)屬于歷史高位。

截止11月30日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存29.05萬噸，天膠庫存19.3萬噸，復(fù)合膠5.26萬噸，合成膠4.49萬噸。其中，天然橡膠增加0.62萬噸至19.3萬噸；合成膠減少0.08萬噸至4.49萬噸；復(fù)合膠增加0.48萬噸至5.26萬噸。

4、宏觀

穆迪于美東周五將歐洲兩大主權(quán)救助基金歐洲金融穩(wěn)定基金EFSF及歐洲穩(wěn)定機(jī)制ESM的評(píng)級(jí)由原先的AAA最高評(píng)級(jí)下調(diào)至Aa1，維持負(fù)面展望。中國11月官方制造業(yè)PMI升至50.6，連續(xù)第二個(gè)月處在50一線的榮枯分水嶺上方，并創(chuàng)下七個(gè)月新高。歐元區(qū)失業(yè)率創(chuàng)歷史新高11.7%符合預(yù)期， 西班牙年輕人失業(yè)率56% 希臘58%；德國議會(huì)批準(zhǔn)希臘救助；德拉吉稱歐元區(qū)將在明年下半年開始復(fù)蘇。

三、現(xiàn)貨市場

1、泰國原料

2、國產(chǎn)膠

國內(nèi)市場國產(chǎn)膠維持高位，特別是國營全乳膠，受收儲(chǔ)以及云南停割影響，云墾和海膠全乳庫存多用來上繳國儲(chǔ)，市場大多國營膠也被商家用來投入期貨交割，市場主要成交以越南3L和泰國煙片為主。山東地區(qū)國營全乳膠周初報(bào)價(jià)24300左右，周五下跌至23900元，上海地區(qū)周初報(bào)價(jià)24200云墾全乳膠，24000海墾全乳膠，到周五報(bào)價(jià)下降至23800元，一周下跌基本在300元左右。而不能交割的民營全乳膠價(jià)格出現(xiàn)較大松動(dòng)，較國營膠有500元以上價(jià)差。

3、美金膠

東南亞天膠外盤價(jià)格小幅震蕩，泰國產(chǎn)區(qū)連續(xù)降雨，供應(yīng)商難以收到足夠的低價(jià)原料，原料價(jià)格周五還出現(xiàn)小幅上漲，印尼庫存緊張，印尼較報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺。泰國近期再度傳出收儲(chǔ)消息，但市場已經(jīng)是狼來了的心態(tài)，對(duì)于泰國承諾存在非常大的不信任。美金膠船貨周五煙片、標(biāo)膠、印標(biāo)分別報(bào)3030、2930、2855美元，較上周五跌10-20美元，但印尼膠上漲10美元。相對(duì)期貨來說，美金膠價(jià)格變化相對(duì)較小。

保稅區(qū)報(bào)價(jià)持續(xù)低于船貨，庫存再創(chuàng)新高，聽聞12月到港貨物仍非常多。周五區(qū)內(nèi)煙片、標(biāo)膠、印標(biāo)分別報(bào)3050、2890、2820美元，標(biāo)膠跌20-30美元，煙片持平，印標(biāo)上漲10-20美元。

4、合成膠

本周丁二烯下調(diào)1200至11800，丁苯下調(diào)500至16200，順丁下調(diào)700至17500元，周五市場價(jià)華東地區(qū)順丁17500-17800，較上周五跌500-800元，華東地區(qū)丁苯1502報(bào)16100-16400元，同樣跌500-800元。由于苯乙烯市場價(jià)穩(wěn)定，目前丁苯1502成本和順丁接近，均在一萬五左右，順丁市場價(jià)仍有兩千多元利潤，而丁苯下跌空間可能較小，且目前全鋼開工并不如半鋼，預(yù)計(jì)后期順丁或仍有下跌，市場目前處于較為濃厚的空頭氣氛，天膠與合成的價(jià)差仍沒有明顯回歸的意愿，建議觀望。

四、期貨提示

1、宏觀上來看，目前市場焦點(diǎn)是財(cái)政懸崖，但預(yù)計(jì)這個(gè)問題不會(huì)爆發(fā)，歐洲相對(duì)平靜，歐美股市走勢(shì)震蕩，但是不算偏弱，整體對(duì)滬膠走勢(shì)影響并不明顯。原油走勢(shì)也并未給有效指引。國內(nèi)多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，但是股市地量成交和價(jià)格陰跌令投資者信心喪失。

2、產(chǎn)業(yè)上不再贅述，利空主要集中在庫存和全鋼胎上。熊市看需求，在供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定豐產(chǎn)的前提下，需求恢復(fù)不及預(yù)期將成為供需矛盾的核心。

3、中線來看，滬膠尚未脫離區(qū)間震蕩，短線來看，23500一帶存在支撐，期價(jià)連跌四個(gè)交易日后反彈，而我們也在提醒空單要擇機(jī)逢低減持，目前來看嗎，周五尾盤的反彈可持續(xù)性或?qū)⒂邢?，上方壓力?4100 24500，建議逢高適量布局空單，設(shè)好止損，若期價(jià)受阻于24100，繼續(xù)下行，則下行目標(biāo)將放低至22800。