印馬泰三國(guó)橡膠主產(chǎn)國(guó)的各種干預(yù)政策提振滬膠上行，但是原油的跌勢(shì)和美元的強(qiáng)勢(shì)使得滬膠在沖高后回落。預(yù)計(jì)11月份汽車銷售不旺將拖累輪胎的出口的利好，使得橡膠市場(chǎng)呈偏空的氛圍。預(yù)計(jì)后市滬膠1301合約整體呈振蕩偏弱的態(tài)勢(shì)，建議暫以23300--25100區(qū)間交易為宜。

一、10月橡膠市場(chǎng)行情回顧

期貨市場(chǎng)方面，滬膠受印馬三國(guó)以2700美元/噸的價(jià)格作為橡膠的入市干預(yù)門(mén)檻的提振，在雙節(jié)后大幅上行；在26000關(guān)口處，多空出現(xiàn)分歧，滬膠沖高回落，跌落至24000一線。造成10月滬膠行情稱沖高回落態(tài)勢(shì)的原因主要有，第一，國(guó)內(nèi)9月份汽車銷售數(shù)據(jù)不佳；第二，紐約原油重挫，導(dǎo)致合成橡膠的原料成本下移，而導(dǎo)致對(duì)合成橡膠價(jià)格支撐力度減弱，合成橡膠較天然橡膠更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，自從推出削減橡膠的出口量的干預(yù)政策和2700美元/噸的價(jià)格作為橡膠的入市干預(yù)門(mén)檻，橡膠從21300元/噸（國(guó)標(biāo)一號(hào)上海地區(qū)）飆漲至最高24700元/噸（國(guó)標(biāo)一號(hào)上海地區(qū)），累計(jì)漲幅達(dá)16%，而國(guó)外橡膠漲幅較中國(guó)大，最大漲幅達(dá)30%左右。

合成橡膠市場(chǎng)方面，丁二烯和異戊二烯等生產(chǎn)原料雖然有裝置進(jìn)行檢修，但是供應(yīng)充足，但需求較為疲軟。順丁橡膠、丁苯橡膠、SBS橡膠因下游需求不旺，弱勢(shì)運(yùn)行為主。

二、影響因素分析

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

國(guó)際方面，10月29日G20國(guó)集團(tuán)將舉行夏爾巴會(huì)議。而德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)朔伊布勒的言論使得希臘債務(wù)問(wèn)題再次凸顯。同時(shí)，德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)的講話也暗示著歐盟各國(guó)在處理希臘問(wèn)題上存在著較大的分歧，因此本次會(huì)議對(duì)于希臘問(wèn)題商談可能還是沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的結(jié)果。

國(guó)內(nèi)方面，10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為49.1，較9月的47.9回升1.2個(gè)點(diǎn)，并創(chuàng)下三個(gè)月以來(lái)新高。其中，新訂單指數(shù)升至6個(gè)月新高，10月匯豐制造業(yè)PMI的預(yù)覽值連續(xù)第二個(gè)月回升。這暗示的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲態(tài)有所緩解。但是中國(guó)工業(yè)品出產(chǎn)價(jià)格PPI持續(xù)下行，而且這是至2011年9月開(kāi)始，連續(xù)下滑至今，而且跌幅呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，從PPI來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖仍然有待進(jìn)一步考證。

（二）橡膠供應(yīng)狀況分析

1.國(guó)外天然橡膠供應(yīng)狀況分析
 
泰國(guó)方面，泰國(guó)300億泰銖入市須持收購(gòu)橡膠，目前泰國(guó)政府的國(guó)家?guī)齑鎽?yīng)經(jīng)達(dá)到20萬(wàn)噸。政府人士表示這些庫(kù)存不出再次進(jìn)入市場(chǎng)銷售，主要尋求中國(guó)或者其他國(guó)外買家。同時(shí)從17日起泰國(guó)出口cess稅將提高至5銖，合出口價(jià)格提高每噸約60美金。再者，至10月起，泰國(guó)開(kāi)始削減橡膠出口量。按照目前的態(tài)勢(shì)，泰國(guó)橡膠的出口在第四季度將會(huì)減少。

印尼方面，印尼表示在10月份開(kāi)始較少橡膠的出口量，但是減少出口量的時(shí)間不一定持續(xù)到2013年的3月，具體仍然還需考量市場(chǎng)。同時(shí)，印尼橡膠協(xié)會(huì)(Gapkindo)主席表示，該國(guó)2012年橡膠產(chǎn)量將較上年下降10%，至280萬(wàn)噸，因印尼天氣干旱。出口量從去年的250萬(wàn)噸下降210萬(wàn)噸。
從全年而來(lái)看，天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)表示，隨著種植者增加生產(chǎn)率的提高及重植計(jì)劃，決定上調(diào)2012年天然橡膠產(chǎn)量預(yù)估，從之前預(yù)估的增長(zhǎng)4.7%至1083.3萬(wàn)噸上調(diào)到預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5.0%至1086.3萬(wàn)噸。ANRPC數(shù)據(jù)顯示，2011年天然橡膠產(chǎn)量增長(zhǎng)8.7%至1034.2萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2013年天然橡膠產(chǎn)量或?qū)⒌竭_(dá)近9年以來(lái)的最高水平。

2.中國(guó)天然橡膠供應(yīng)狀況分析

中國(guó)9月天然橡膠進(jìn)口量為21萬(wàn)噸，與上月持平，而與去年同期相比下降12.5%。1-9月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口天然橡膠為158萬(wàn)噸，較上一年同期增長(zhǎng)了9.72%。9月橡膠的進(jìn)口量仍然高于前9個(gè)月的平均水平，這主要是貿(mào)易商前期的船貨陸續(xù)到港，和貿(mào)易商為防止削減出口橡膠出口導(dǎo)致橡膠價(jià)格上移而加緊備貨所導(dǎo)致，預(yù)計(jì)10月份橡膠進(jìn)口量將逐漸回落至19--20萬(wàn)噸。

截至10月20號(hào)青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存25.3萬(wàn)噸，較上周的25.39萬(wàn)噸基本持平。總共約20.8萬(wàn)噸左右，其中煙片1.6萬(wàn)噸左右，標(biāo)膠15.4萬(wàn)噸，復(fù)合膠3.9萬(wàn)噸.，合成橡膠4.5萬(wàn)噸。各大倉(cāng)庫(kù)如陸海、中外運(yùn)、山海通等庫(kù)存仍呈爆滿狀態(tài)，而其他倉(cāng)庫(kù)如得邦、乾通源、怡坤等雖有所緩解，但目前仍然呈出庫(kù)多少騰出庫(kù)位再入庫(kù)多少的格局。目前保稅區(qū)庫(kù)存滿庫(kù)容的格局仍將持續(xù)。
進(jìn)入11月份，中國(guó)和東南亞的橡膠主產(chǎn)國(guó)同時(shí)處于割膠的旺季，橡膠的供應(yīng)也將再次增加。11月13日、15日的節(jié)假日對(duì)橡膠的供應(yīng)整體影響不大。

3.中國(guó)合成橡膠供應(yīng)狀況分析

9月份，我國(guó)合成橡膠進(jìn)口量為121,589噸，同比下降1.6%(去年同期123,573噸)，環(huán)比(上月111,823噸)增長(zhǎng)8.7%。1-9月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口合成橡膠1,071,855噸，較去年同期的1,091,098噸下降1.8%。從青島橡膠保稅區(qū)庫(kù)存來(lái)看，合成橡膠的庫(kù)存緩慢爬升，暗示的下游的需求較為疲軟。9月份，我國(guó)合成橡膠產(chǎn)量為32.72萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.8%，同比增加17.7%。而9月底至10月底有部分合成橡膠裝置停產(chǎn)檢修預(yù)計(jì)，10月份的合成橡膠產(chǎn)量將減少。

（三）中國(guó)橡膠需求狀況分析

1、下游---汽車分析

9月，汽車生產(chǎn)166.09萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)10.62%，同比增長(zhǎng)3.67%；銷售161.74萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)8.17%，同比下降1.75%，為今年2月以來(lái)月度同比首次下降。1-9月，汽車產(chǎn)銷1413.12萬(wàn)輛和1409.23萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)4.98%和3.37%。其中乘用車產(chǎn)銷1136.71萬(wàn)輛和1126.96萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.41%和6.94%；商用車產(chǎn)銷276.41萬(wàn)輛和282.27萬(wàn)輛，同比下降7.13%和8.82%。9月的汽車銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑，主要是受本次的領(lǐng) 土爭(zhēng)端所導(dǎo)致，日系汽車的銷售進(jìn)入“寒冬”。對(duì)于本次事件，部分日系車企，例如本田、豐田應(yīng)經(jīng)開(kāi)始采取適當(dāng)?shù)拇胧?，?lái)安撫或者消除消費(fèi)者購(gòu)車的擔(dān)憂。再者，部分購(gòu)買日系車的需求有可能向德系或者國(guó)產(chǎn)汽車，市場(chǎng)對(duì)于此事件的消化需要一定的時(shí)間。最后，因?yàn)槟壳捌嚨膸?kù)存高位和銷售市場(chǎng)旺季不旺，部分日系汽車已經(jīng)計(jì)劃在中國(guó)減產(chǎn)。預(yù)計(jì)11月份汽車的銷售仍然無(wú)法恢復(fù)前期正常平均水平，整體對(duì)橡膠的需求偏空。
市場(chǎng)傳聞的新一輪汽車下鄉(xiāng)政策的出臺(tái)，將補(bǔ)貼的范圍擴(kuò)大至重型卡車。中國(guó)重型貨車市場(chǎng)產(chǎn)銷環(huán)比、同比均下降。因此，我們認(rèn)為新一輪汽車下鄉(xiāng)政策如果真正出臺(tái)，將有助于促進(jìn)重卡市場(chǎng)筑底，但要真正回暖仍需整體宏觀環(huán)境的改善。

2、下游----輪胎分析

9月份中國(guó)輪胎產(chǎn)量為7722萬(wàn)噸，環(huán)比增加360萬(wàn)條，同比增加135萬(wàn)條。預(yù)計(jì)10月份的輪胎產(chǎn)量將繼續(xù)增加，這是考慮特保案的結(jié)束，限產(chǎn)的輪胎企業(yè)的開(kāi)工會(huì)比較積極，而停產(chǎn)的企業(yè)會(huì)陸續(xù)開(kāi)工。

歐盟標(biāo)簽法方面，歐盟地區(qū)將在11月1日施行輪胎標(biāo)簽法，在7月1日之后生產(chǎn)的輪胎，如果沒(méi)有加貼輪胎標(biāo)簽，不得進(jìn)入市場(chǎng)。據(jù)全國(guó)輪胎輪輞標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)對(duì)大型輪胎企業(yè)的抽樣調(diào)查結(jié)果，我國(guó)轎車胎滾動(dòng)阻力多為E、F級(jí)，大部分可達(dá)到歐盟第一階段的最低要求，但有相當(dāng)比例的沒(méi)能達(dá)到歐盟第二階段的最低要求。目前歐洲的車市遭遇寒冬，部門(mén)歐洲的老牌汽車廠商有打算逐漸關(guān)閉工廠的打算。美國(guó)等在歐洲設(shè)有工廠的汽車生產(chǎn)廠商大都有同樣的打算。不僅如此，政府對(duì)車企的援助力度不夠，本土企業(yè)生存困難。預(yù)計(jì)中國(guó)輪胎銷往歐洲的數(shù)量將減少。
 
三、后市展望

（一）技術(shù)分析

滬膠1301合約以大陰線跌破上行趨勢(shì)線，走勢(shì)整體在上行趨勢(shì)下方橫盤(pán)振蕩整理。目前的走勢(shì)在10日均線處壓力較大，如果走勢(shì)能升破該壓力線，走勢(shì)將繼續(xù)驗(yàn)證上行趨勢(shì)線是否有效跌破；下方在24000關(guān)口處對(duì)期價(jià)有一定的支撐，如果跌破該支撐，則60日均線的支撐將較為明顯。預(yù)計(jì)后市滬膠1301合約整體呈振蕩偏弱的態(tài)勢(shì)，建議暫以23300--25100區(qū)間交易為宜。

（二）觀點(diǎn)總結(jié)

從供給來(lái)看，考慮到橡膠的庫(kù)存仍然處于高位，進(jìn)口量仍然未見(jiàn)大的減少，預(yù)計(jì)11月份的橡膠的供給仍然維持一個(gè)整體寬松的態(tài)勢(shì)；從需求方面來(lái)看，輪胎的對(duì)外出口量出現(xiàn)較大增加，這將利好橡膠的消費(fèi)，但是目前汽車庫(kù)存高位和汽車的銷售出現(xiàn)不振的情況，又使得橡膠的需求有所萎縮。整體來(lái)看，11月份的橡膠供應(yīng)處于寬松態(tài)勢(shì)，較10月份的橡膠供應(yīng)持平。汽車銷售的不振將拖累輪胎出口給橡膠帶來(lái)的利好，因此橡膠整體維持偏空態(tài)勢(shì)。