路透---有越來越多的跡象顯示,歐洲經(jīng)濟(jì)暨貨幣聯(lián)盟分崩離析的速度,要比決策官員能夠修補(bǔ)的速度來得更快.
歐元區(qū)領(lǐng)袖6月29日原則同意在歐洲央行的基礎(chǔ)上,設(shè)立一個共同的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu),然而許多關(guān)鍵性的細(xì)節(jié)仍有待擬訂.
這項(xiàng)提議為邁向歐洲銀行聯(lián)盟所跨出試探性的第一步,或終將建立存款共同擔(dān)保體系及一支銀行清算基金,以期避免銀行擠兌或崩潰沖擊到整個歐洲大陸.
各國領(lǐng)袖同意歐元區(qū)永久性的援助基金--規(guī)模5,000億歐元(6,200億美元)的歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)在共同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)立後,得以在符合嚴(yán)格的條件下,直接對銀行挹注資本.
但這波趕在明年以前為該項(xiàng)機(jī)制設(shè)定初步內(nèi)容的行動,可能還是太遲了.
西班牙銀行業(yè)存款流失加速,假若投資人擔(dān)憂該國可能面臨全面紓困的話,歐元區(qū)同意借給該國最高達(dá)1,000億歐元紓困資金能否逆轉(zhuǎn)這波資金逃亡潮,也難下定論.
許多銀行正在進(jìn)行重整,或被迫重組,愈發(fā)突顯歐元區(qū)南北更加分歧的情況.
歐元區(qū)內(nèi)正緩慢筑起一道無形的金融墻,正如曾經(jīng)分隔東歐和西歐的鐵幕一樣,這道墻可能一樣危險.
德國及荷蘭等北歐債權(quán)國借貸成本處於歷史低位,而西班牙及意大利等南歐債務(wù)國債券收益率則飆升至逼近歐元問世前水準(zhǔn),其間的利率差距有可能導(dǎo)致長期的歧異.
由於政府信用評級及債券收益率實(shí)際上相當(dāng)於為銀行及企業(yè)借貸成本設(shè)定了底限,管理得最好的西班牙或意大利銀行或企業(yè)即便能取得貸款,也須較管理最差的德國或荷蘭銀行或企業(yè)付出更高昂的代價.
**政治聲討**
這種局面延續(xù)時間越長,南歐復(fù)蘇的機(jī)率就越低,南北歐國家之間的財富差距也將越大.
隨著南歐國家失業(yè)率和貧困程度不斷上升,政治層面的沖擊似乎難以避免.希臘已經(jīng)出現(xiàn)激烈的政治聲討,西班牙和意大利也面臨類似情形.
歐洲央行總裁德拉吉上周宣布降息時承認(rèn),南北歐脫節(jié)令實(shí)行單一貨幣政策的難度增大.
歐洲央行今年兩次向歐元區(qū)銀行業(yè)體系大規(guī)模挹注低息三年期貸款,總規(guī)模高達(dá)1萬億(兆)歐元,但只帶來了幾個月的喘息之機(jī).
"不清楚在高度分化的地區(qū)中是否存在有效措施,"德拉吉向記者表示.
以德國智庫Ifo主席辛納為首的德國保守派經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告,德國在歐洲央行跨境支付系統(tǒng)TARGET2積累的債權(quán)越來越高,會招致可怕後果.
他們稱,如果一個南歐國家違約或退出歐元區(qū),德國將面臨一份天文數(shù)字賬單,規(guī)模遠(yuǎn)高於德國對歐元區(qū)救助基金2,110億歐元的理論貸款上限.
只要?dú)W洲貨幣聯(lián)盟永久存在且不出現(xiàn)倒退,那麼這類歐元區(qū)內(nèi)跨境的債權(quán)和資本流動不過就像德州和加州之間的資金流動.
但即使存在一絲末日清算的可能性,都會令局面劇變.
如果是這樣的話,資金將從有脫離貨幣聯(lián)盟風(fēng)險的國家的證券和存款中出逃,涌向"被視為安全的"德國資產(chǎn).一些悲觀人士認(rèn)為,已經(jīng)出現(xiàn)這種局面的早期征兆.
**排山倒海之勢**
任何會導(dǎo)致希臘退出歐元區(qū)的事件,看起來更可能會讓這些流動加速,盡管歐盟領(lǐng)導(dǎo)人一再聲稱,希臘只是個特殊案例.希臘是負(fù)債最重的歐元區(qū)成員國,已處於第五年衰退.
"若真的發(fā)生,危機(jī)將會透過歐洲支付系統(tǒng)TARGET孳生,"現(xiàn)任職德意志銀行全球策略師的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Garber,曾在1999年的研究報告中如是說.
Garber警告稱,對於允許各自的央行彼此提供無限制的信貸,各成員國政府只有愿意和不愿意兩種情況,愿意的話就不可能出現(xiàn)歐元區(qū)瓦解的情況,不愿意的話,將種下瓦解的變數(shù).
"問題在於,在主權(quán)債務(wù)危機(jī)之際,一國資產(chǎn)負(fù)債表中有大部分會突然竄逃至歐洲央行帳目上,或會整個粉碎紓困基金攜手整體沖擊的能力,"他在2010年希臘危機(jī)開始後為德意志銀行撰寫的一份報告中稱.
歐洲官員通常會對這樣的論調(diào)嗤之以鼻,堅稱歐元屹立不搖,因此這項(xiàng)議題一直沒受到注意.
實(shí)際上,部分歐盟國家的監(jiān)管單位正悄悄地致力於讓國內(nèi)銀行業(yè)對這類後果的曝險降低.歐洲央行上周就銀行可以用來作為擔(dān)保的國家支持銀行債券設(shè)下限制.
知情人士表示,德國金融監(jiān)管局去年下令意大利裕信銀行(UniCredit)(CRDI.MI: 行情)旗下德國子公司HypoVereinsbank(HVB)限制轉(zhuǎn)移資金給意大利母公司.
這樣的限制是合法的,因?yàn)殂y行業(yè)監(jiān)管是屬於國內(nèi)層級,但這作法有違歐盟單一市場和單一貨幣的資金自由流通原則.
歐元區(qū)共同銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否能夠駁回這類限制,是峰會留下的眾多不確定性之一.不論如何,缺乏共同存款保險的共同監(jiān)管,可能無法阻止資金外逃.
德國總理默克爾目前為止仍反對分擔(dān)擔(dān)保銀行存款或讓銀行倒閉的負(fù)債.
資深歐盟觀察家稱,對於不讓歐元走回頭路的政治決心,將促使歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人創(chuàng)立完全的銀行聯(lián)盟,而這會是來自設(shè)立共同監(jiān)管機(jī)構(gòu)的決定.
但目前而言,歐洲金融分裂的速度似乎比金融整合的力量來得快.
