關(guān)于希臘退出歐元區(qū)可能對全球經(jīng)濟產(chǎn)生何種影響，人們已經(jīng)進(jìn)行了不少的討論。但人們較少討論的是，中國需求（尤其是對原材料的需求）放緩可能對全球經(jīng)濟的某些部分產(chǎn)生何種影響。

中國需求放緩可能沒有希臘退出歐元區(qū)那么富有戲劇性?；蛟S正因如此，才尚未有人創(chuàng)出一個可與“Grexit”（希臘退出歐元區(qū)）匹敵的無聊詞匯。（我這里給出一個詞“Chindown”（中國放緩），還有點“keeping one’s chin down”（泄氣）的意味。）鑒于中國經(jīng)濟的分量及其對某些大宗商品出口國的重要影響，或許我們應(yīng)該給予這個話題更多的思考。畢竟，與任何人都不希望出現(xiàn)的“Grexit”不同，中國政府實際上已經(jīng)宣布它打算策動一個“Chindown”。在截止于2015年的“十二五”規(guī)劃里，中國明確提出要擺脫以投資主導(dǎo)的、需要消耗大量大宗商品的經(jīng)濟增長模式，并將年度經(jīng)濟增長率從近幾年的兩位數(shù)降至8%。

對多個經(jīng)濟體而言，此事關(guān)系重大。在過去20年間，許多國家的對華貿(mào)易大幅增長。1992年，對華貿(mào)易在巴西對外貿(mào)易中所占比例僅為微不足道的0.9%。到2010年，這一比例飆升至14%。其他大宗商品生產(chǎn)國的對華貿(mào)易也出現(xiàn)了類似的爆炸式增長。對華貿(mào)易在巴基斯坦對外貿(mào)易中所占比例從2.9%升至13.5%，在印度對外貿(mào)易中所占比例則從0.4%升至10.5%。

在歐洲和美國經(jīng)濟發(fā)展陷入停滯之時，中國已成為替代的增長引擎。一種反饋回路已經(jīng)形成：中國從大宗商品生產(chǎn)國購買大宗商品，大宗商品生產(chǎn)國又用所得收入購買中國的制造產(chǎn)品。結(jié)果就是，中國已成為多個國家的主要貿(mào)易伙伴，包括澳大利亞、韓國、日本、菲律賓、巴西、智利、秘魯、安哥拉和南非。

其中一些國家可能會受到中國需求放緩的不利影響。除了中國需求自身會放緩之外，它所需要的大宗商品（石油、銅和鐵礦石）的價格也會下跌。

巴西是可能遭受損失的國家之一。摩根士丹利(Morgan Stanley)新興市場主管魯吉•夏爾馬(Ruchir Sharma)發(fā)表在《外交》(Foreign Affairs)雜志上的一篇文章*指出，巴西近些年的成功“依賴于一個極其不可靠的前提：大宗商品價格”。也就是說，巴西對中國的依賴達(dá)到了令人擔(dān)憂的程度。夏爾馬表示，“Chindown”可能意味著巴西“神奇時刻”的終結(jié)。這一結(jié)論也適用于其他國家。“中國經(jīng)濟增長放緩標(biāo)志著新興市場異乎尋常的快速增長時代的結(jié)束”。

另一個符合這種模式的新興市場國家是蒙古。對華出口在蒙古出口中所占的比例高達(dá)92%，隨著今年晚些時候蒙古一座大型銅礦投產(chǎn)，這一比例實際上還可能上升。蒙古正努力使出口多元化。它希望將大宗商品發(fā)到數(shù)千英里之外的俄羅斯太平洋海岸，盡管它的礦山就位于蒙中邊境附近。蒙古政府代價高昂的“對沖”計劃表明，一些國家若想擺脫對中國的依賴會是多么的艱難。

依賴中國的不僅僅是發(fā)展中國家。澳大利亞也依賴中國，或者更準(zhǔn)確地說，依賴于中國需求催生的高昂大宗商品價格。實際上，礦業(yè)企業(yè)基于中國永無止境的需求而制定的某些重大投資計劃已被擱置。必和必拓(BHP Billiton)首席執(zhí)行官馬利尤斯•科勞珀斯(Marius Kloppers)最近表示，某些采礦項目的盈利前景已經(jīng)發(fā)生了變化，只得擱置。法國興業(yè)銀行(Société Générale)的迪倫•格賴斯(Dylan Grice)因此表示：“如果中國的資源需求保持強勁，或許一切都沒有問題。但如果保持不住，那么一切都會出現(xiàn)問題。”

中國需求放緩不一定對所有國家來說都是壞事。匯豐(HSBC)亞太區(qū)經(jīng)濟學(xué)家范力民(Frederic Neumann)指出了硬性大宗商品和軟性大宗商品的不同前景。如果家庭部門支出增長，中國經(jīng)濟的再平衡實際上或有利于小麥和大豆等軟性大宗商品。換言之，巴西受損，阿根廷卻可能獲益。它還可能有利于用于食品加工的棕櫚油等其他大宗商品。這可能會令馬來西亞（該國近些年擴大了棕櫚油生產(chǎn)）和印尼等國受益，盡管印尼也生產(chǎn)煤炭等硬性大宗商品。

另一方面，一些石油進(jìn)口大國可能受益于中國需求放緩導(dǎo)致的油價下降。

如果希臘退出歐元區(qū)，幾乎所有國家都會受到?jīng)_擊。而中國需求放緩的影響可能更加復(fù)雜。對某些國家而言，這將意味著它們“神奇時刻”的終結(jié)。