4月11日，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布了最新一期《全球金融穩(wěn)定報告》，警告以美國、德國國債和優(yōu)質(zhì)企業(yè)債為代表的安全資產(chǎn)已開始“褪色”，對全球金融問題造成嚴重挑戰(zhàn)；同時，也提醒各國警惕“長壽版金融危機”的沖擊——“長命百歲”可能導(dǎo)致更嚴重的“老無所依”，養(yǎng)老問題將對現(xiàn)存的金融保險行業(yè)造成巨大挑戰(zhàn)。
去年8月以來，美國、法國、奧地利等國已喪失3A主權(quán)債務(wù)評級，這些國家的國債作為傳統(tǒng)意義上第一流“安全資產(chǎn)”的光環(huán)已經(jīng)褪色，而且由于希臘、葡萄牙與愛爾蘭國債評級已被列入“垃圾”級別，全球“安全資產(chǎn)”的供應(yīng)總量開始下滑。IMF預(yù)測，到2016年總共將有9萬億美元的主權(quán)債務(wù)將不再安全，也就是說全球安全資產(chǎn)很可能將縮水16%。
但與此同時，歐債危機的爆發(fā)又刺激投資者的避險需求，導(dǎo)致市場對“安全資產(chǎn)”的需求暴漲。IMF指出，新的審慎監(jiān)管規(guī)定也刺激了安全資產(chǎn)需求上漲，例如，場外交易市場(OTC)上越來越多的金融衍生品交易要求用安全資產(chǎn)作為抵押。
“安全資產(chǎn)”供需失衡導(dǎo)致的扭曲后果反映在去年下半年開始的美國國債牛市上：盡管美國債務(wù)危機嚴重，但美國國債卻從去年下半年開始持續(xù)上漲。也就是說，變質(zhì)的“安全資產(chǎn)”價格卻更貴了。
IMF認為“安全資產(chǎn)”褪色帶來的這種扭曲后果會給全球金融穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)，并建議各國從三方面進行應(yīng)對。首先在新的審慎監(jiān)管規(guī)則中，對安全資產(chǎn)的特性進行更為具體和差異化的定義，使其能及時有效地反映安全資產(chǎn)本身的信用風險變化。其次，場外金融衍生品交易的中央結(jié)算機制(CCP)不應(yīng)把其接受的“安全資產(chǎn)”抵押品局限于國債等有限產(chǎn)品，要擴大“安全資產(chǎn)”的范圍。第三，像美國這樣的“安全資產(chǎn)”發(fā)行者，應(yīng)該通過減少財政赤字等方式，確保“安全資產(chǎn)”物有所值。
IMF也指出長壽時代來臨對全球金融系統(tǒng)的沖擊：如果到2050年全球人均壽命比當前預(yù)期高3歲，全球養(yǎng)老支出將增長50%。IMF預(yù)測，這將導(dǎo)致美國私人養(yǎng)老基金的支付額度增加9%，它們必須要求客戶繳納更多養(yǎng)老金才能保證收支平衡。
為避免現(xiàn)有金融體系受到“長壽版金融危機”沖擊，出現(xiàn)“長命百歲”反而“老無所依”的悲劇，IMF認為各國應(yīng)該提高法定退休年齡，增加企業(yè)和個人的養(yǎng)老金繳納比例，降低養(yǎng)老金支付額度。IMF認為各國應(yīng)盡早正視人口老齡化的沖擊，讓政府、企業(yè)和個人共同分擔“養(yǎng)老危機”的成本與風險，并從現(xiàn)在就開始行動。
