去年8月以來，美國、法國、奧地利等國已喪失3A主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，這些國家的國債作為傳統(tǒng)意義上第一流“安全資產(chǎn)”的光環(huán)已經(jīng)褪色，而且由于希臘、葡萄牙與愛爾蘭國債評(píng)級(jí)已被列入“垃圾”級(jí)別，全球“安全資產(chǎn)”的供應(yīng)總量開始下滑。IMF預(yù)測(cè)，到2016年總共將有9萬億美元的主權(quán)債務(wù)將不再安全，也就是說全球安全資產(chǎn)很可能將縮水16%。

 

　　但與此同時(shí)，歐債危機(jī)的爆發(fā)又刺激投資者的避險(xiǎn)需求，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)“安全資產(chǎn)”的需求暴漲。IMF指出，新的審慎監(jiān)管規(guī)定也刺激了安全資產(chǎn)需求上漲，例如，場(chǎng)外交易市場(chǎng)(OTC)上越來越多的金融衍生品交易要求用安全資產(chǎn)作為抵押。

 

　　“安全資產(chǎn)”供需失衡導(dǎo)致的扭曲后果反映在去年下半年開始的美國國債牛市上：盡管美國債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重，但美國國債卻從去年下半年開始持續(xù)上漲。也就是說，變質(zhì)的“安全資產(chǎn)”價(jià)格卻更貴了。

 

　　IMF認(rèn)為“安全資產(chǎn)”褪色帶來的這種扭曲后果會(huì)給全球金融穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)，并建議各國從三方面進(jìn)行應(yīng)對(duì)。首先在新的審慎監(jiān)管規(guī)則中，對(duì)安全資產(chǎn)的特性進(jìn)行更為具體和差異化的定義，使其能及時(shí)有效地反映安全資產(chǎn)本身的信用風(fēng)險(xiǎn)變化。其次，場(chǎng)外金融衍生品交易的中央結(jié)算機(jī)制(CCP)不應(yīng)把其接受的“安全資產(chǎn)”抵押品局限于國債等有限產(chǎn)品，要擴(kuò)大“安全資產(chǎn)”的范圍。第三，像美國這樣的“安全資產(chǎn)”發(fā)行者，應(yīng)該通過減少財(cái)政赤字等方式，確保“安全資產(chǎn)”物有所值。

 

　　IMF也指出長壽時(shí)代來臨對(duì)全球金融系統(tǒng)的沖擊：如果到2050年全球人均壽命比當(dāng)前預(yù)期高3歲，全球養(yǎng)老支出將增長50%。IMF預(yù)測(cè)，這將導(dǎo)致美國私人養(yǎng)老基金的支付額度增加9%，它們必須要求客戶繳納更多養(yǎng)老金才能保證收支平衡。

 

　　為避免現(xiàn)有金融體系受到“長壽版金融危機(jī)”沖擊，出現(xiàn)“長命百歲”反而“老無所依”的悲劇，IMF認(rèn)為各國應(yīng)該提高法定退休年齡，增加企業(yè)和個(gè)人的養(yǎng)老金繳納比例，降低養(yǎng)老金支付額度。IMF認(rèn)為各國應(yīng)盡早正視人口老齡化的沖擊，讓政府、企業(yè)和個(gè)人共同分擔(dān)“養(yǎng)老危機(jī)”的成本與風(fēng)險(xiǎn)，并從現(xiàn)在就開始行動(dòng)。