海關總署將于4月10日(本周二)上午公布最新的外貿(mào)進出口數(shù)據(jù)。

 

　　其中，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)和居民消費價格指數(shù)(CPI)這兩個數(shù)據(jù)最為市場所關注。市場普遍認為，第一季度中國GDP同比(較去年同期)增速預計為8.4%，3月CPI同比增速預計為3.5%，均高于年初預期。這一數(shù)字稍早前曾由國家發(fā)改委主任張曉強在博鰲論壇上引用“有關研究機構”的數(shù)據(jù)公開透露。

 

　　由于中國經(jīng)濟連續(xù)第五個季度下滑，澳新銀行環(huán)球市場部中國經(jīng)濟師周浩昨日告訴早報記者：“這些數(shù)據(jù)里面，我們現(xiàn)在最關心的自然是一季度的GDP增速。”

 

　　資料顯示，自2010年第四季度以來，中國經(jīng)濟增速一直在下滑，增速同比分別為9.8%、9.7%、9.5%、9.1%、8.9%。在不容樂觀的經(jīng)濟形勢下，市場對于近期頻繁釋放出的微調(diào)信號寄予越來越大的期待。

 

　　3月CPI或小幅反彈

 

　　從市場預測來看，3月CPI同比漲幅預計較2月的3.2%小幅回升，至3.5%。同時，PPI預計為-0.2%，較2月繼續(xù)回落。

 

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平對3月CPI漲幅的預測值為3.5%左右，同時預計3月食品價格環(huán)比漲幅在0至0.4%之間，非食品價格同比漲幅也將延續(xù)此前持續(xù)的小幅回落態(tài)勢，大約在1.6%左右。

 

　　他預計今年前三季度CPI同比將持續(xù)下行，第四季度同比有所回升。全年CPI同比漲幅在2.7%至3.3%之間。

 

　　他認為，年內(nèi)物價運行面臨的最大不確定性因素是，伊朗局勢動蕩以及西方國家寬松貨幣政策預期導致的國際油價波動，近期國際原油價格已再創(chuàng)新高，國內(nèi)成品油價也已兩次上調(diào)，未來如果國際油價持續(xù)上漲，可能給國內(nèi)帶來較大的輸入性通脹壓力。

 

　　瑞銀集團中國首席經(jīng)濟學家汪濤則認為，未來幾個月，CPI同比增速將徘徊在3%至3.4%之間，三季度降至3%以下。通脹當前不會成為貨幣政策的制約因素，而通脹下行也不會促使政策進一步放松。

 

　　GDP增速持續(xù)放緩

 

　　與CPI相比，市場目前顯然更關注中國經(jīng)濟增速下滑。

 

　　調(diào)查顯示，機構對一季度GDP預測整體重心下移，最低預測低至7.9%，顯然對經(jīng)濟持續(xù)放緩做好了心理準備。但若實際增速處于預測低端甚至擊穿8.0%的心理警戒線，若中國內(nèi)需增長低于市場預期，將會令市場擔憂全球第二大經(jīng)濟體加速走向“硬著陸”并沖擊全球資本市場。

 

　　根據(jù)公開資料，今年以來推動中國經(jīng)濟增長的“三駕馬車”增速均有所回落。一季度受世界經(jīng)濟減速和春節(jié)長假影響，出口增速明顯回落，2月出現(xiàn)了近10年以來單月最大的貿(mào)易逆差；全國固定資產(chǎn)投資同比增長21.5%，比去年全年回落2.3個百分點；社會消費品零售總額比去年12月份回落3.4個百分點。

 

　　另外近期公布的中國工業(yè)企業(yè)利潤增速已開始出現(xiàn)下降，顯示受內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的影響，中國工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)已經(jīng)受到較大的沖擊。國內(nèi)經(jīng)濟增速延續(xù)小幅放緩，出口行業(yè)經(jīng)營持續(xù)困難已經(jīng)導致1-2月工業(yè)企業(yè)利潤首現(xiàn)27個月以來的負增長。

 

　　路透調(diào)查綜合機構分析師預測中值顯示，受今年外貿(mào)環(huán)境惡化，及內(nèi)需增速放緩等因素影響，中國3月進出口同比增幅料低于上月，其中出口增速放緩至7.2%，進口增速亦大幅回落至9.0%。今年3月份，中國貿(mào)易逆差態(tài)勢有望延續(xù)，為逆差13億美元。

 

　　“從”三駕馬車“來看，內(nèi)需可能是惟一亮點，外需則是最大陰霾。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示。

 

　　值得注意的是，全國兩會后，國家領導人溫家寶、賈慶林 、李長春 、李克強 、賀國強等多位中共中央政治局常委分赴廣西、福建、山東、海南、吉林等地，針對當前經(jīng)濟形勢等情況，展開新一輪密集調(diào)研，該時間點要早于往年同期。

 

　　4月6日-7日，全國人大財經(jīng)委調(diào)研組在成都市開展調(diào)結構、轉方式專題調(diào)研。全國人大常委會委員、財經(jīng)委主任委員石秀詩，全國人大財經(jīng)委副主任委員尹中卿 ，全國人大財經(jīng)委委員甘道明等參加調(diào)研。

 

　　“2012年中國經(jīng)濟增長出現(xiàn)硬著陸的風險很小，只要政策合理，調(diào)控適當，經(jīng)濟會保持合理的增速并呈現(xiàn)前低后高的走勢。”連平認為。

 

　　“投資和出口這兩大舊引擎動力已經(jīng)不如以前，而消費這一新引擎還尚未完全發(fā)力，現(xiàn)在正好在這么一個交替的時刻。”招銀國際資產(chǎn)管理聯(lián)席董事鄭磊在接受記者采訪時說。

 

　　存準再起爭議

 

　　在經(jīng)濟增速下滑中，宏觀政策放松預期再起。市場普遍預計，近期宏觀調(diào)控或將主要包含兩層意思：一是求穩(wěn)，并穩(wěn)中求進；二是調(diào)結構、促改革。

 

　　新華社曾援引國務院總理溫家寶的話說，要根據(jù)形勢變化盡快出臺預調(diào)微調(diào)措施，同時做好政策準備，留有相應的政策空間。

 

　　“大家之前都預測4月貨幣政策會放松，存款準備金率會下調(diào)，但從GDP和CPI數(shù)據(jù)來看，時點會后延至6-7月。”周浩說，盡管如此，市場上的資金面仍然會比較寬松。今年以來央票連續(xù)停發(fā)，而公開市場4月的到期資金量較大，沒有降低存款準備金率的迫切需求。

 

　　交通銀行金研中心研究員陸志明也持類似觀點。他還認為，今后隨著物價漲幅回落和經(jīng)濟增速放緩，宏觀調(diào)控的第一位任務是穩(wěn)增長，同時兼顧穩(wěn)物價、穩(wěn)資本流動和穩(wěn)匯率。政策在實際操作過程中將穩(wěn)中偏松并實施結構性寬松。一方面，積極的財政政策將繼續(xù)實施；另一方面，貨幣政策穩(wěn)中偏松，新增信貸規(guī)模有所擴大，貨幣供應增速適當加快。

 

　　不同于周浩和陸志明的看法，魯政委認為，盡管貨幣政策仍將維持中性，但4月仍需下調(diào)一次法定存款準備金率。他說，降息依然無望，但未來可以期待的是：是否可能出臺允許貸款利率在目前9折基礎上放寬下浮范圍的政策。

 

　　華僑銀行集團經(jīng)濟分析師謝棟銘預測，今年貨幣政策總體仍將保持穩(wěn)健，存款準備金率工具的動用會根據(jù)外匯占款數(shù)據(jù)而定。如果今年外匯占款流入大幅減少，那么下調(diào)存款準備金的可能性將加大。預計上半年將會有下調(diào)機會，但降息今年難以實現(xiàn)。