據(jù)央行網(wǎng)站消息，日前召開的央行貨幣政策委員會第一季度例會指出，要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，同時引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。其中“引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長”，是時隔一年后首度出現(xiàn)，上次在央行貨幣政策例會中出現(xiàn)“信貸適度增長”還是在2010年四季度。

 

　　分析人士對此的解讀是，這或意味著央行希望引導商業(yè)銀行適度加大貸款投放力度，以支持經(jīng)濟發(fā)展。因為可見的是，今年前兩月新增信貸投放進度均明顯低于往年同期水平。與之對比，2011年的四次貨幣政策例會關(guān)于信貸的提法均為“保持合理的貨幣信貸總量和社會融資總規(guī)模”。

 

　　央行貨幣政策委員會是央行制定貨幣政策的咨詢議事機構(gòu)，目前由15人組成，包括各部委官員、金融機構(gòu)高管及3名外部專家，一般每季度召開一次例會，盡管并不代表最終的決策，但是貨幣政策走向最主要的風向標。

 

　　未提通脹

 

　　根據(jù)央行網(wǎng)站消息，此次例會對宏觀形勢的總體判斷是，“當前我國經(jīng)濟金融運行總體符合宏觀調(diào)控預期，經(jīng)濟增長平穩(wěn)，物價有所回落；歐債危機有所緩解，全球經(jīng)濟溫和復蘇，但不確定性依然存在”。與之對比，此前一年的表述基本為“當前我國經(jīng)濟金融運行繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預期方向發(fā)展”。在談及物價時，該次例會新聞稿中也未出現(xiàn)通脹字樣，也未有穩(wěn)定物價總水平作為首要任務等表述。

 

　　對下一步工作，會議強調(diào)，要密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向及其影響，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，進一步增強政策的針對性、靈活性和前瞻性，按照總量適度、審慎靈活的要求，兼顧促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價穩(wěn)定和防范金融風險。同時，綜合運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，保持合理的社會融資規(guī)模。著力引導和促進信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加大對社會經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。引導金融機構(gòu)提高金融服務水平，更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。要繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化投融資需求，推動金融市場規(guī)范發(fā)展。

 

　　對比往次例會，不同之處就在于引導信貸適度增長，而在2010年出現(xiàn)此類表述時，中國貨幣政策的基調(diào)尚為“適度寬松”。

 

　　綜合起來，分析人士指出，從2012年前幾月的信貸、出口、工業(yè)利潤增長等各方面來看，中國貨幣政策均有放松必要，關(guān)鍵是時間點問題，央行此類表態(tài)或意味著放松臨近。此前，機構(gòu)普遍預計放松將采取調(diào)降存款準備金的方式進行，最新的預測是4月份將要調(diào)整。

 

　　信貸方面，此前已有媒體報道監(jiān)管部門放寬了某些國有大型銀行的存貸比控制，這使得銀行有更多資金用于放貸。央行3月21日宣布擴大農(nóng)業(yè)銀行的“三農(nóng)事業(yè)部”改革試點范圍從8個省擴大至12個省，并納入執(zhí)行差別化存款準備金率政策。曾有機構(gòu)測算，如部分試點支行最終獲準小調(diào)存款率2個百分點，相應增加農(nóng)行可用信貸資金230億元。

 

　　“探索利率市場化路徑”

 

　　除了放松信貸，央行貨幣政策委員會一季度例會的另一重點是利率市場化。

 

　　該次會議強調(diào)，要穩(wěn)步推進利率市場化改革，積極探索進一步推進利率市場化的有效途徑。進一步完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

 

　　與此前幾次例會對比，關(guān)于利率、匯率的表述均有進步。其中首度明確要“積極探索進一步推進利率市場化的有效途徑”，這或表明央行確實在研究具體如何實施，盡管此前溫州金融綜合改革試驗區(qū)方案中，被刪除了利率市場化的內(nèi)容。

 

　　實際上，央行去年第三季度和第四季度的貨幣政策執(zhí)行報告均有提及“探索利率市場化路徑”，即尋找最佳實施路徑，學界與官方對此也早有討論。

 

　　國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松此前即撰文認為，從目前國內(nèi)推進利率市場化的進程來看，很可能將考慮采取選擇若干家銀行作為試點的辦法，在試點機構(gòu)運行一段時間后觀察效果、進行總結(jié)和評估之后再進行大范圍推進。他建議，可選擇風控較好、定價能力較強的中小銀行試點推進。央行副行長胡曉煉最新的表態(tài)則稱，利率市場化向前推進有其自身的路徑，需要金融機構(gòu)財務硬約束、經(jīng)營穩(wěn)健、風險管理能力強，而不是以銀行大小來區(qū)分。

 

　　此外，匯率談及要增加雙向浮動彈性，這也是近期熱炒的話題，市場普遍預計央行將放寬人民幣對美元日均波幅范圍，從0.5%升至0.7%或更高。

 

　　央行：繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策

 

　　中國人民銀行貨幣政策委員會2012年第一季度例會日前在北京召開。

 

　　會議分析了當前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢。會議認為，當前我國經(jīng)濟金融運行總體符合宏觀調(diào)控預期，經(jīng)濟增長平穩(wěn)，物價有所回落；歐債危機有所緩解，全球經(jīng)濟溫和復蘇，但不確定性依然存在。

 

　　會議強調(diào)，要密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向及其影響，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，進一步增強政策的針對性、靈活性和前瞻性，按照總量適度、審慎靈活的要求，兼顧促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價穩(wěn)定和防范金融風險。綜合運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，保持合理的社會融資規(guī)模。著力引導和促進信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加大對社會經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。引導金融機構(gòu)提高金融服務水平，更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。要繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化投融資需求，推動金融市場規(guī)范發(fā)展。穩(wěn)步推進利率市場化改革，積極探索進一步推進利率市場化的有效途徑。進一步完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

 

　　本次會議由中國人民銀行行長兼貨幣政策委員會主席周小川主持，貨幣政策委員會委員尤權(quán)、李勇、胡曉煉、易綱、杜金富、尚福林、郭樹清、項俊波、姜建清、錢穎一、陳雨露、宋國青出席了會議，朱之鑫、馬建堂因公務請假。中國人民銀行沈陽分行、成都分行和西安分行負責同志列席了會議。

 

　　貨幣政策放松呼聲再起

 

　　持續(xù)進行的宏觀調(diào)控和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整致今年1~2月中國工業(yè)企業(yè)利潤同比出現(xiàn)近兩年半來首降。在政府主動調(diào)低經(jīng)濟增速目標以及堅持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，料未來該趨勢將延續(xù)。

 

　　“我認為這還是調(diào)控所導致的，從結(jié)構(gòu)上看，國企下滑得更快，這是國家收縮投資帶來的結(jié)果。”華融證券宏觀分析師肖波稱，從投資數(shù)據(jù)看，中央投資明顯在負增長區(qū)間，國有企業(yè)效益大幅下滑與國家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)，民企等更有能力抵御調(diào)控收縮。

 

　　數(shù)據(jù)顯示，中國1~2月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降5.2%，為2009年9月以來首次下降。“如果你GDP的增長是在一個下降臺階的話，那上市公司的盈利增速通常下降很多。”瑞銀證券財富管理研究部的主管高挺稱，國企的利潤顯示未來公司大概業(yè)績，據(jù)此判斷一季度季報中非金融上市公司同比將下降10%左右。

 

　　此前相關(guān)行業(yè)上市公司已預警其今年第一季度的利潤將會大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，截至上月10日，中國A股有1534家上市公司披露2011年報業(yè)績預警信息，其中預減、續(xù)虧、首虧、略減合計占比為32.4%，上市公司整體業(yè)績向下修正較為明顯且占比較高，表明整體業(yè)績增速的回落。

 

　　未來幾個月料繼續(xù)負增長

 

　　業(yè)界普遍認為，中國經(jīng)濟增速處于軟著陸過程中并可能在一季度觸底企穩(wěn)，但作為相對滯后的經(jīng)濟指標，工業(yè)企業(yè)利潤在未來幾個月料繼續(xù)呈現(xiàn)負增長格局。

 

　　交通銀行金融研究中心宏觀分析師唐建偉稱，從去年下半年開始，國內(nèi)外形勢相對嚴峻，中國企業(yè)的需求不是很旺，成本也還在高位，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境在惡化，利潤增速因此出現(xiàn)負增長。

 

　　“我們預計一季度是年內(nèi)經(jīng)濟增速的低點，二季度后可能有所回升，不過，企業(yè)的利潤增速回升可能要到二季度末或者三季度，利潤負增長會持續(xù)幾個月。”他并表示，企業(yè)盈利增速會滯后于經(jīng)濟增長周期。

 

　　華寶信托宏觀分析師聶文則強調(diào)，一般而言經(jīng)濟增速下降到9%以下，工業(yè)企業(yè)利潤就會呈現(xiàn)負增長，估計一季度GDP約在8.5%左右。

 

　　“國營企業(yè)工業(yè)企業(yè)利潤下降明顯，因為國有企業(yè)在中上游和投資類企業(yè)較多，GDP增速下降投資相關(guān)的企業(yè)利潤會受影響更明顯。”他稱。

 

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，1~2月，國有及國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤1791億元，同比下降19.7%私營企業(yè)則實現(xiàn)利潤2002億元，同比增長24.4%。

 

　　政策放松呼聲再起

 

　　面對兩年半來企業(yè)利潤首降，部分業(yè)內(nèi)人士表示，數(shù)據(jù)反映出調(diào)控緊縮導致的企業(yè)效益下滑或接近需要放松政策的時間點。

 

　　“去年工業(yè)企業(yè)利潤增長25%之后，今年前兩月利潤下降5.2%，這表明促使中國政府進一步放松宏觀政策和提振內(nèi)需的壓力正在積聚。”野村證券首席經(jīng)濟學家張智威稱。

 

　　肖波亦提到，貨幣政策應逐步放松，目前可從下調(diào)存款準備金率著手。“從CPI來看，央行做出降息還是要推后一點，但降準的可能性還是比較大的。”

 

　　但對于再度調(diào)低存款準備金率的預期，野村證券則認為，該手段僅有助增加貸款供給，無益于解決需求疲軟的問題。