這與此前央行公布的外匯占款數(shù)據(jù)形成呼應(yīng)——2月，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款251.15億元，較1月新增額1409.22億元大幅回落。亦是在2月，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　“今年外匯占款增長(zhǎng)規(guī)模會(huì)明顯低于去年，由于外匯占款主導(dǎo)我國(guó)基礎(chǔ)貨幣發(fā)行，這會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流動(dòng)性變得緊張，但央行可以通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來對(duì)沖，預(yù)計(jì)今年存款準(zhǔn)備金率會(huì)下調(diào)四次。不過，下調(diào)存準(zhǔn)率并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，而是一種中性的政策手段。”中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示。

 

　　中國(guó)銀行在28日發(fā)布的《三季度經(jīng)濟(jì)金融展望季報(bào)》(下稱“報(bào)告”)中指出，在外匯占款增量低位徘徊的情況下，處于高位的存款準(zhǔn)備金率再次下調(diào)空間很大，預(yù)計(jì)上半年仍將有一次以上的下調(diào)，但近期調(diào)整利率的必要性不大。

 

　　關(guān)注外匯占款變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

 

　　中行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，外匯占款變動(dòng)是二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中需要關(guān)注的重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)之一。

 

　　去年9月下旬人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期，四季度的外匯占款亦罕見地出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。市場(chǎng)對(duì)于人民幣升值是否已經(jīng)結(jié)束的爭(zhēng)論甚囂塵上。

 

　　曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，隨著人民幣匯率向均衡水平逼近，雙向波動(dòng)或?qū)⒊沙B(tài)，但從中長(zhǎng)期來看，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷上升，人民幣仍將處于上升通道，只是升值幅度會(huì)有所放緩。

 

　　“在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不斷釋放流動(dòng)性、中國(guó)經(jīng)濟(jì)”硬著陸“擔(dān)憂逐漸消退的背景下，2012年資金可能重新回流中國(guó)，預(yù)計(jì)外匯占款短期內(nèi)還不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，與此同時(shí)人民幣匯率升值將進(jìn)入平臺(tái)期，匯率波動(dòng)的彈性增加，外匯占款再次出現(xiàn)大幅增加的可能性亦不大。”報(bào)告稱。

 

　　一般預(yù)計(jì)，今年外匯占款增長(zhǎng)規(guī)模在2萬億左右，明顯低于過去幾年年均3萬億元的水平。“外匯占款增速放緩最大的政策含義應(yīng)該在于央行貨幣政策的調(diào)整空間將會(huì)更大，調(diào)控會(huì)更加靈活，有助于進(jìn)一步提高貨幣政策操作的靈活性和主動(dòng)性。”報(bào)告表示。

 

　　受經(jīng)濟(jì)增速放緩、存款準(zhǔn)備金率下調(diào)以及春節(jié)后資金回流等因素的影響，一季度貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松，但從今年前兩個(gè)月的信貸投放情況來看，信貸規(guī)?？偭康陀陬A(yù)期。

 

　　中行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良認(rèn)為，前兩個(gè)月信貸增速下降，一方面既有信貸需求不足的原因，主要是房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)貸款需求下滑，此外春節(jié)因素導(dǎo)致很多企業(yè)推遲開工，放大信貸需求不足效應(yīng)，另一方面也有貸存比指標(biāo)等制約銀行信貸供給的政策性原因。

 

　　報(bào)告預(yù)計(jì)，二季度銀行信貸規(guī)模將可能增加。一是地方融資平臺(tái)有條件展期政策有望在近期出臺(tái)，將使平臺(tái)貸款規(guī)模上升；二是房地產(chǎn)市場(chǎng)小幅回暖，金融機(jī)構(gòu)對(duì)首套購(gòu)房者的信貸

 

　　支持力度加大也將促使房地產(chǎn)貸款出現(xiàn)增長(zhǎng)；三是銀行資金面進(jìn)一步寬松，信貸供給能力會(huì)得到增強(qiáng)；四是2月份負(fù)利率轉(zhuǎn)正后，居民儲(chǔ)蓄意愿將回升，存款有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

 

　　“預(yù)計(jì)全年新增貸款在8萬億左右，社會(huì)融資總量14.5萬億，與2010年基本持平，比2011年增加1.7萬億左右。”報(bào)告還指出。

 

　　房市全年仍將下行

 

　　盡管認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，但中行對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景仍相對(duì)樂觀。

 

　　報(bào)告稱，受外部環(huán)境有所好轉(zhuǎn)、政策預(yù)調(diào)微調(diào)效應(yīng)顯現(xiàn)等因素影響，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將比一季度小幅回升，預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)8.4%左右，CPI上漲3%左右。“盡管2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將比上年有所回落，但回落幅度不會(huì)很大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然保持在8%以上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)”硬著陸“的可能性很小。”

 

　　對(duì)于攸關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)大局的房地產(chǎn)市場(chǎng)，中行認(rèn)為，二季度隨著“剛性需求”的進(jìn)一步釋放，政策面的暫時(shí)平緩、金融支持作用加強(qiáng)等多重因素的作用，房地產(chǎn)市場(chǎng)將由“量?jī)r(jià)齊跌”階段轉(zhuǎn)向“量漲價(jià)滯”或“量?jī)r(jià)微漲”階段，房地產(chǎn)市場(chǎng)將進(jìn)一步回暖。而三季度后由于庫(kù)存集中釋放，仍將進(jìn)入“量?jī)r(jià)齊跌”的下行通道，全年將保持震蕩下行態(tài)勢(shì)。

 

　　外部環(huán)境趨于穩(wěn)定亦對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成利好。中行預(yù)計(jì)二季度全球經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)率將有所加快，約為2.4%，其中美國(guó)GDP增幅預(yù)計(jì)在2.2%，歐洲預(yù)計(jì)為-0.5%左右，日本預(yù)計(jì)約為2%，不過歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退將為新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)帶來巨大挑戰(zhàn)，后者經(jīng)濟(jì)增速將放緩。

 

　　報(bào)告還指出，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體寬松的貨幣政策為全球帶來充裕的流動(dòng)性，但巨額資本流動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，尤其是貨幣與期限錯(cuò)配給新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)淼奶魬?zhàn)。

 

　　“短期外債占比較高的國(guó)家往往因國(guó)際流動(dòng)性不足導(dǎo)致清償能力不足。當(dāng)債權(quán)人得知該國(guó)缺乏足夠的清償力時(shí)，可能引發(fā)拋售，最終沿著”期限錯(cuò)配-流動(dòng)性不足-融資受限-拋售沖擊-危機(jī)爆發(fā)“的鏈條，使金融危機(jī)進(jìn)一步深化為貨幣危機(jī)。”報(bào)告稱。

 

　　值得注意的是，截至去年末，我國(guó)短期外債余額為5009.01億美元，占外債余額的比例為72.07%，而按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，短期外債占比的警戒線是25%，我國(guó)短期外債占比明顯偏高。