摩根士丹利中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹15日表示，受外部需求降溫及樓市疲軟等因素拖累，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)放緩，但并無硬著陸之憂。她表示，經(jīng)濟(jì)降溫為進(jìn)一步的政策放松創(chuàng)造了條件，相關(guān)進(jìn)程其實(shí)已經(jīng)悄然開始，接下來，管理層在刺激銀行放貸以及房地產(chǎn)政策落實(shí)方面可能會(huì)有明顯動(dòng)作。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸
總體而言，大摩對(duì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期為8.4%，通脹率預(yù)期為3.4%。喬虹表示，8.4%的預(yù)期已經(jīng)維持了三個(gè)月，表明該行并不認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)近期的基本面有明顯的變化，即便是在官方近期正式宣布下調(diào)今年的增長(zhǎng)目標(biāo)之后。
“8.4%肯定是軟著陸……其實(shí)在我們的悲觀（預(yù)期）情境下，7.7%也不是硬著陸。”喬虹在一場(chǎng)媒體見面會(huì)上對(duì)記者說。
喬虹表示，目前華爾街主要大行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)2012年增長(zhǎng)的預(yù)期，普遍落在非常小的范圍之內(nèi)。最新預(yù)期增長(zhǎng)區(qū)間大概在8.2%到8.8%，而之前是7.9%到8.6%。“這可以說是華爾街主要投行的觀點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年不會(huì)硬著陸。”
對(duì)于今年政府工作報(bào)告里提到的7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，喬虹表示，這更多是政府的工作目標(biāo)，與投行的預(yù)測(cè)數(shù)字還有區(qū)別。她表示，在7.5%的新目標(biāo)公布后，海外市場(chǎng)紛紛重挫，跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，這其實(shí)是一種不理性的反應(yīng)。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，喬虹表示，中國(guó)不再?gòu)?qiáng)調(diào)“保八”是很有必要的。事實(shí)上，“十二五”定的平均增長(zhǎng)目標(biāo)就是7%，現(xiàn)在是合適的時(shí)間來調(diào)低原來的增長(zhǎng)目標(biāo)。這也與中國(guó)經(jīng)濟(jì)從過度依賴出口轉(zhuǎn)向倚重內(nèi)部需求、從過度依賴投資轉(zhuǎn)向內(nèi)部消費(fèi)的“再平衡”趨勢(shì)相契合。另外，下調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期也對(duì)地方政府發(fā)出了一個(gè)明確的信號(hào)，即不要再盲目追求高增長(zhǎng)。
財(cái)政和貨幣政策開始偏向?qū)捤?/div>
考慮到外部需求狀況惡化，歐元區(qū)更是在去年冬季就已進(jìn)入衰退，加上國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)放緩、通脹壓力下降，大摩認(rèn)為，中國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策已經(jīng)在去年12月開始出現(xiàn)微調(diào)。
對(duì)于外界非常關(guān)注的房地產(chǎn)市場(chǎng)，喬虹認(rèn)為，看待中國(guó)的房?jī)r(jià)需要考慮一個(gè)相對(duì)的概念，即房?jī)r(jià)和收入之比。過去十年，中國(guó)家庭收入的年均增速約在15%，相當(dāng)于每五年翻一番。如果房?jī)r(jià)不增長(zhǎng)這么快的話，比如說房?jī)r(jià)在未來5年之中不漲，而收入還可以漲15%的話，那么中國(guó)家庭5年后的房?jī)r(jià)承受能力就可以翻一番，反過來說則相當(dāng)于房?jī)r(jià)下降了一半。
喬虹認(rèn)為，中國(guó)接下來政策松動(dòng)的另一個(gè)領(lǐng)域可能是在銀行信貸方面。有觀點(diǎn)認(rèn)為，今年前兩月的銀行信貸發(fā)放偏低，有別于往年年初放貸占到全年大頭的“慣例”。但在喬虹看來，當(dāng)前的放貸偏低并非需求疲軟，而是結(jié)構(gòu)性的問題所致。大摩預(yù)計(jì)今年全年的新增信貸仍將超過8萬億元，接下來一兩月銀行信貸方面應(yīng)會(huì)看到明顯進(jìn)展。
喬虹表示，當(dāng)前銀行間市場(chǎng)其實(shí)不缺資金，但關(guān)鍵是資金沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這里面有一些客觀原因。一方面，過去18個(gè)月來不斷加力的宏觀收緊措施正在持續(xù)發(fā)力，大大限制了銀行的貸款能力。比如在商業(yè)銀行貸存比考核方面，執(zhí)行力度在去年有普遍加強(qiáng)，原來是每季度考核，后來變?yōu)槊吭律踔撩咳湛己?，這實(shí)際上束縛了很多銀行的放貸能力。另外，“實(shí)貸實(shí)付”的新規(guī)定也削弱了銀行的派生存款能力。
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