我們將中國2012年經(jīng)濟增長率預(yù)期從7.9%上調(diào)至8.2%基于以下三個理由：1. 2012年前兩個月經(jīng)濟的增長勢頭明顯放緩，但放緩的程度依然略好于我們的預(yù)期。尤其要指出的是，固定資產(chǎn)投資(FAI)同比大漲21.5%，而我們此前對整個一季度增長率的預(yù)期為18%。2. 進口的增長率明顯低于我們的預(yù)期，今年前兩個月的實際數(shù)字為7%，而我們對整個一季度的預(yù)期為15%，這導(dǎo)致了貿(mào)易赤字將小于我們的預(yù)期。3. 2月份的通脹大幅下降，這給政策制定者留下了放松貨幣政策的空間。

 

　　我們對中國經(jīng)濟和政策前景的看法大體不變。由于房地產(chǎn)和出口領(lǐng)域持續(xù)疲軟，中國經(jīng)濟正在放緩，政策制定者正承受著放松政策促進經(jīng)濟增長的壓力。我們依然預(yù)計，中國人民銀行今年3月將降息25個基點，4月將把存款準備金率下調(diào)50個基點。雖然我們的中國利率前景預(yù)期與市場共識不太一致，但我們對此的信心越來越足，理由是近幾個月來貸款需求快速下滑，僅降低存準率已經(jīng)不能解決問題，因為這基本上只能促進貸款的供應(yīng)而不是貸款的需求。這些寬松政策措施應(yīng)會在2012下半年使GDP的增長率增至8%以上。

 

　　政府對房地產(chǎn)市場的政策是一個關(guān)鍵因素，也是我們預(yù)期面臨的一個主要風險。我們相信，隨著經(jīng)濟增速放緩，房地產(chǎn)市場的政策將適度放松。如果我們在未來幾個月中獲悉更多令人失望的宏觀數(shù)據(jù)，特別是房地產(chǎn)投資方面的，政府的這種放松可能逐步出現(xiàn)。很明顯，潛在的政策放松的時機選擇和程度都存在高度不確定性，這可能導(dǎo)致我們的經(jīng)濟增長預(yù)期偏高或偏低。