美聯(lián)儲主席伯南克將于北京時間周三晚23:00在眾議院金融服務(wù)委員會就貨幣政策發(fā)表半年一度的證詞。

 

　　摩根士丹利認(rèn)為，美聯(lián)儲將有75%的幾率在2012年中期之前通過購買抵押貸款支持證券和美國國債的方式實施新一輪貨幣寬松政策。該行將觀察，伯南克會否在證詞中重復(fù)其此前的溫和論調(diào)，伯南克曾在1月25日的聯(lián)邦公開市場操作委員會聲明和2月初的國會證詞中發(fā)表了極具鴿派意味的言論。

 

　　同時該機構(gòu)在報告中表示，接下來所要關(guān)注的是伯南克是否會繼續(xù)無視近期表現(xiàn)出眾的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù) ，并認(rèn)為全球經(jīng)濟現(xiàn)狀和國際市場將繼續(xù)威脅美國經(jīng)濟；是否依舊沒有發(fā)表有關(guān)擔(dān)憂通脹的言論，或是需要密切監(jiān)管通脹趨勢；是否繼續(xù)強調(diào)FOMC的預(yù)測顯示，美聯(lián)儲將在未來數(shù)年中無法實現(xiàn)通脹和失業(yè)率方面的雙重職責(zé)，并預(yù)計通脹將低于2%，且失業(yè)率將遠(yuǎn)高于長期可持續(xù)的水平。

 

　　大摩認(rèn)為，如果伯南克維持其鴿派論調(diào)，那么可能在年中以前進(jìn)一步放松政策。如果美聯(lián)儲的寬松政策最早要在4月啟動的話，那么FOMC的聲明就需要進(jìn)一步向鴿派傾斜，其內(nèi)容將涉及當(dāng)前不斷增長的通脹下行風(fēng)險和對經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，還有對美聯(lián)儲正檢驗其政策工具的暗示。

 

　　大摩指出，伯南克的證詞和隨附的貨幣政策報告都將成為美聯(lián)儲對額外貨幣政策看法的依據(jù)是進(jìn)一步實施投資組合延展計劃，即在購買美國國債和MBS后，通過銷售或?qū)嵤┠婊刭彶僮鞯姆绞絹砘厥崭喑~儲備，亦或是通過QE3計劃來直接擴大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模和儲備。

 

　　如果在其他條件相同的情況下，前者的做法會比較好，不過美聯(lián)儲或?qū)⑿枰獧?quán)衡對貨幣市場的潛在影響和儲備回收的融資利率。

 

　　對于額外寬松措施的可能性與其具體實施方式，摩根士丹利表示，需關(guān)注伯南克如何控制不斷高攀的汽油價格。從歷史的角度，美聯(lián)儲往往更關(guān)注能源價格上升所導(dǎo)致的經(jīng)濟增長萎靡，而不是通脹風(fēng)險，美聯(lián)儲認(rèn)為，由能源價格導(dǎo)致的短期基本通脹率上行僅僅是暫時的，而長期通脹預(yù)期依舊維持穩(wěn)定。伯南克可能會利用這一問題來為談?wù)撓蛇M(jìn)一步非傳統(tǒng)貨幣政策所導(dǎo)致的過度流動性的消極影響而打開大門，這可能幫助控制通脹預(yù)期，并同時提供貨幣刺激措施。