繼兩個(gè)月前推出4890億歐元規(guī)模的首輪LTRO(3年期無限額低息貸款融資計(jì)劃)后，歐洲央行(ECB)將于今日晚間公布第二輪LTRO結(jié)果。據(jù)彭博最新調(diào)查顯示，此次貸款規(guī)模預(yù)計(jì)為4700億歐元，但有市場人士認(rèn)為，目前歐元區(qū)銀行對第二輪LTRO所提供流動(dòng)性的需求較弱，本輪規(guī)模將與第一輪持平?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，在本月9日結(jié)束的歐洲央行會議上，德拉吉就曾表示由于首輪LTRO仍在持續(xù)發(fā)揮作用，第二輪LTRO的規(guī)模應(yīng)該和第一輪相差不大。
事實(shí)上，早在去年12月21日，歐洲央行向523家歐元區(qū)銀行提供了包括約2130億歐元流動(dòng)性凈投放在內(nèi)的4890億歐元低息貸款，此舉成功避免了信貸緊縮并極大地提升了市場信心。第一輪LTRO后，部分銀行將所獲得的低利率貸款用于購買歐元區(qū)政府債券，拉低了如意大利和西班牙的國債收益率。
除了對債券市場產(chǎn)生有力提振之外，首輪LTRO也幫助歐洲部分銀行間拆借市場重新活躍起來，大銀行開始重新發(fā)行公司債募集資金。
首輪LTRO對全球股市的信心提振有目共睹，但如果第二輪LTRO規(guī)模最終落在5000億歐元，即全球各大機(jī)構(gòu)的預(yù)測中值上，其對歐債乃至全球股市將帶來怎樣的影響呢？
首先，首輪LTRO對資本市場的作用主要是通過降低流動(dòng)性尾部風(fēng)險(xiǎn)，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好來實(shí)現(xiàn)。中金公司認(rèn)為，此次第二輪LTRO對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格推動(dòng)的持續(xù)性較弱，因?yàn)槟壳笆袌鰞r(jià)格可能已經(jīng)反映了大部分政策效果，而投資者對中期經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期尚未發(fā)生根本性改變。
其次，從債市來看，法國巴黎銀行表示，市場已經(jīng)大體消化了第二次操作的預(yù)期，此次操作基本上是在告訴市場，歐洲銀行業(yè)沒有面臨融資風(fēng)險(xiǎn)。所以本輪LTRO也不會像上次一樣明顯刺激二級市場利差收窄。另有市場人士認(rèn)為，外圍歐元區(qū)國家國債市場上的利潤已經(jīng)不多，第二輪LTRO可能無法推動(dòng)這些國債收益率進(jìn)一步下降，甚至可能都不足以將債券收益率維系在當(dāng)前水平。
不過，也有機(jī)構(gòu)對次輪LTRO的效果表現(xiàn)出了樂觀。申萬宏觀分析師陳果就向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，市場一直擔(dān)心LTRO只是向銀行輸入流動(dòng)性，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)由于得不到供血將無法緩解歐債危機(jī)。這種擔(dān)心其實(shí)是多余的，因?yàn)橐獯罄?、西班牙的危機(jī)實(shí)際上是流動(dòng)性危機(jī)而非希臘式的償債危機(jī)。本輪LTRO還將更進(jìn)一步穩(wěn)固或壓低歐元區(qū)短期國債收益率。
光大期貨分析師孫永剛則指出，從資本市場的反應(yīng)來看，首輪LTRO的效果有目共睹，但本輪LTRO的規(guī)模則很微妙，需要恰到好處。因?yàn)檫^少或過多都不是一個(gè)積極的信號。一方面，過少將會打擊市場對流動(dòng)性較高寬松的預(yù)期，而另一方面，過多又會反證出歐元區(qū)銀行體系缺血的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如果能在5000億左右，主要資本市場或?qū)⒗^續(xù)保持震蕩上行的態(tài)勢。
