上述數(shù)據(jù)是外匯局根據(jù)殘差法算出的，即使用外匯儲備增量減去貿(mào)易順差、直接投資凈流入、境外投資收益、境內(nèi)企業(yè)境外上市籌資調(diào)回金額，所得差額基本上反映了波動性可能較大的跨境資金流動，即所謂的“熱錢”的大致規(guī)模。

 

　　但如果剔除2011年人民幣跨境凈支付近400億美元的因素，2011年波動性較大的跨境外匯收支相抵僅為-31億美元。而2010年這一數(shù)字為355億美元，兩者相差386億美元。

 

　　“熱錢”可能并未流出

 

　　去年第四季度以來，受國際形勢影響，外匯占款和外匯儲備增速呈現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)了近年以來罕見的負增長局面。市場普遍的解釋是，熱錢正在加速外流。

 

　　廣東省社會科學綜合開發(fā)研究中心主任、“熱錢”研究專家黎友煥教授指出，2011年估算的“熱錢”凈額比2010年低，因為去年第四季度熱錢出現(xiàn)了加快流出甚至出現(xiàn)了凈流出的現(xiàn)象。

 

　　“主要是歐債危機不斷惡化，出現(xiàn)了國際市場資金購買美元和美元資產(chǎn)進行避險的情況，先期從境外流進境內(nèi)的熱錢也不例外出現(xiàn)了流出奔向美元或美元資產(chǎn)的現(xiàn)象。”黎友煥說，“其次，也跟我國房地產(chǎn)市場調(diào)整、股市低迷、炒作商品市場泡沫和國家貨幣政策調(diào)整有很大關系。”

 

　　對此，中國銀行首席經(jīng)濟學家曹遠征認為，利用殘差法估算的熱錢金額，只能反映出央行資產(chǎn)負債表的變化，但是無法知道外資是否流出中國國境。

 

　　“有可能是貶值預期增強下，因為居民、企業(yè)減少結(jié)匯，從而造成外匯更加集中于民間持有，但這并不意味著資金向外流出的情況。”他說。

 

　　外匯局發(fā)布的報告指出，由于美國和歐洲主權債務問題影響，自去年9月下旬起，香港人民幣對美元即期匯率相對內(nèi)地由強轉(zhuǎn)弱，同時呈現(xiàn)一定幅度的貶值預期。境內(nèi)企業(yè)、個人等也開始了主動或被動地調(diào)整原有財務運作行為，如將盡快結(jié)匯轉(zhuǎn)為增加外匯存款。

 

　　外匯局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2011年1~9月份，非銀行部門結(jié)售匯差額大于跨境收付差額月均達164億美元，但10~12月份，結(jié)售匯差額小于跨境收付差額月均為137億美元。顯示出10~12月居民、企業(yè)持匯意愿有所上升。

 

　　資本跨境流動在加劇

 

　　曹遠征指出， 估算出來的“熱錢”流入凈額包括去年1~9月資金流入和9月份之后資金流出兩部分，但由于年底的凈流入量是時點數(shù)據(jù)，難以呈現(xiàn)跨境資金進出的動態(tài)情況。

 

　　“9月份前后的資本跨境一出一進，造成‘殘差法’算出來的全年熱錢金額并不是很大，但并不意味著資本跨境流動規(guī)模在減少。”曹遠征說。

 

　　外匯局數(shù)據(jù)顯示，2011年前三季度，資本跨境流動總規(guī)模達1.92萬億美元，同比增長34%。與同期GDP之比為39%，較2010年全年上升5個百分點，跨境資本流動總量繼續(xù)增加。

 

　　今年1月召開的全國外匯管理工作會議上，外匯局也明確提出2012年要加強跨境資金流動監(jiān)測和管理，構(gòu)建防范跨境資本流動沖擊的體制機制。

 

　　對于今年的資本跨境流動狀況，曹遠征認為，中國將再次成為世界資金流向的目的地。歐債問題嚴重性正在逐漸緩解的過程中，這將有效地穩(wěn)定國際市場，在一個穩(wěn)定的外圍環(huán)境下，中國經(jīng)濟成長速度、投資增速比較高，將再次吸引資本的回流。

 

　　外匯局報告也指出，未來，支持我國國際收支順差的基本面因素依然存在，但由于國際經(jīng)濟金融環(huán)境空前復雜和嚴峻，我國跨境資金凈流入規(guī)模可能減少，波動將有所加大。

 

　　“目前在國內(nèi)房地產(chǎn)的熱錢數(shù)量巨大，但由于房地產(chǎn)有價無市，還一時很難脫身。加上國際市場動蕩不安，國際經(jīng)濟與金融形勢不穩(wěn)定，預計2012年的跨境流動的波動情況有所加劇。”黎友煥說，“但人民幣不可自由兌換，我國對資金的異常跨境流動有很大的限制，更為關鍵的是市場預期中國房地產(chǎn)將可能出現(xiàn)調(diào)整，炒作商品市場也可能走向理性。因此，在新的國內(nèi)外金融與經(jīng)濟形勢背景下，一些境外資金可能偏向保守。”