進(jìn)入2012年以來，外盤商品走勢整體較強(qiáng)，原油已突破106美元高位，倫敦金屬、芝加哥農(nóng)產(chǎn)品普遍走高。而國內(nèi)商品表現(xiàn)卻不溫不火，與原油直接相關(guān)的能源化工品種普遍上行乏力。這種“外強(qiáng)內(nèi)弱”的矛盾走勢還將持續(xù)多久？在宏觀面利好頻現(xiàn)的當(dāng)下，國內(nèi)商品能否絕地反彈，迎頭趕上？
“外強(qiáng)內(nèi)弱”格局仍存
與國際大宗商品相比，目前國內(nèi)商品表現(xiàn)依然較弱。由于歐債危機(jī)持續(xù)蔓延導(dǎo)致中國外需低迷，加上內(nèi)部通脹壓力尚存，中國經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。這直接導(dǎo)致原材料需求快速下滑，國內(nèi)商品價格持續(xù)低迷。
與此相反，雖然發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也深受歐洲債務(wù)危機(jī)之苦，但是歐美國家為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，前期在中國收緊銀根抗通脹時，歐美等國卻長期實(shí)施超寬松的貨幣政策。這些充足的、低廉的資金源源不斷地涌入資本市場中，從而不斷推高歐美股市和國際大宗商品的價格。
永安期貨分析師鄭若金稱，通過對比中美兩國股市的表現(xiàn)可以充分說明上述觀點(diǎn)。當(dāng)前，在美國依然維持高失業(yè)率時，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)卻攀升至13000點(diǎn)左右，離2007年10月創(chuàng)造的14198.02點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)只差1200點(diǎn)。而每年GDP保持9%左右增速的中國上證指數(shù)卻只有2404點(diǎn)，2008年10月的低點(diǎn)是1664.93點(diǎn)。
東亞期貨分析師賈錚認(rèn)為，國內(nèi)的寬松政策遠(yuǎn)不如國外的“給力”，市場資金還是偏緊，因此雖然國外商品出現(xiàn)反彈，但國內(nèi)跟隨力度不大。
政策激勵低于市場預(yù)期
經(jīng)過開年的一輪反彈，2月10日以來，全球商品普遍出現(xiàn)回落。而近日，由于宏觀環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，商品又有反彈兆頭。這不由令人思忖：在這波反彈中，國內(nèi)商品能否趕上國外商品的反彈力度。
目前，下游需求并未明顯回暖，拉動商品上揚(yáng)更多的是政策和宏觀面的利好。眾所周知，歐美國家仍在不停地向市場注入流動性，那么國內(nèi)是否也在效仿？
近期，中國央行確有放松銀根的舉動，上周末下調(diào)了存款準(zhǔn)備金，只可惜，市場的反應(yīng)并不強(qiáng)烈，商品走勢仍顯得波瀾不驚。
分析師賈錚表示，“保證金的下調(diào)，一方面說明政策有所松動；但從另一方面來看，也說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)不佳，市場流動性差，央行才會有下調(diào)舉措。此外，雖然希臘問題暫時得到解決，但從外盤及國內(nèi)走勢來看，并沒有太大的反響，漲幅不如市場預(yù)期。”
就目前的情況來看，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然緩慢，對于各類大宗商品的需求并沒有出現(xiàn)消費(fèi)旺季的跡象，上漲主要還是源自于對宏觀面政策寬松的預(yù)期。因此，一旦商品回歸基本面，走勢短期內(nèi)還將偏弱。不過，歐美寬松政策依舊，也給價格下方一定的支撐，近期商品將偏向于區(qū)間震蕩整理。
短期難改“外強(qiáng)內(nèi)弱”走勢
基于國內(nèi)的流動性水平和供需狀況，專家稱，“外強(qiáng)內(nèi)弱”的格局很難在短期內(nèi)有所改變。
短期內(nèi)，在資金的推動作用下，國內(nèi)大宗商品可能還會弱于國際大宗商品。分析師鄭若金表示：“盡管當(dāng)前中國貨幣政策有所松動，但通脹壓力并未完全消退，因此未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否保持平穩(wěn)的增長將對國內(nèi)大宗商品走勢起到關(guān)鍵性作用。”
南證期貨分析師徐蔚也表示，商品市場“外熱內(nèi)冷”的情況可能還將持續(xù)。國內(nèi)商品走強(qiáng)的壓力面臨真實(shí)需求和流動性兩大障礙。節(jié)后的情況顯示，終端需求乏力，而流動性短期也不會明顯改善，雖然央行下調(diào)準(zhǔn)備金率，但貨幣政策有明顯的滯后性。
上海中期分析師方俊鋒認(rèn)為，目前國內(nèi)現(xiàn)貨疲軟，貼水報價使得進(jìn)口虧損處于很高水平。盡管近期的宏觀面稍有緩和，但希臘債務(wù)問題并未過去。市場不少觀點(diǎn)認(rèn)為希臘可能很快需要再度援助，債務(wù)危機(jī)時好時壞的格局使得價格難以出現(xiàn)大幅走強(qiáng)，且基本面也并不支撐價格走強(qiáng)，國內(nèi)市場受到房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)放緩的影響，整體的旺季特征可能不會簡單重演。
期待國內(nèi)商品迎頭趕上
當(dāng)然，也無需過度悲觀。如果將目光看得更長遠(yuǎn)些，資金不斷推高的資產(chǎn)泡沫總有破滅的一天，那么由于中國股市價值低估以及中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，屆時國內(nèi)商品的表現(xiàn)可能會強(qiáng)于國際大宗商品。
國元海勤期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春表示，“實(shí)際上，國內(nèi)商品正在逐步追趕國際商品的走勢，尤其在央行下調(diào)存準(zhǔn)率以后。政策支持商品反彈，國內(nèi)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也支持商品走強(qiáng)，相信國內(nèi)商品有望迎來反攻的一天。”
銀河期貨分析師呂曉威稱，整體而言，宏觀環(huán)境還是有所好轉(zhuǎn)的。而外盤一些品種前期漲勢比較兇猛，回落幅度也較內(nèi)盤有所放大。在內(nèi)外盤價格相互影響的情況下，反彈幅度也會受周期作用相互影響，“外強(qiáng)內(nèi)弱”的情況也難以長期維持。
