市場對于中國經(jīng)濟的“下行恐慌”多少有點杞人憂天。2月1日同時公布的兩組1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，雙雙超預期反彈。
PMI通常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點，制造業(yè)PMI高于50%時，反映制造業(yè)經(jīng)濟擴張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟收縮。一般經(jīng)濟、企業(yè)界人士認為，PMI是政府部門、金融機構、投資公司或企業(yè)，在經(jīng)濟預測和商業(yè)分析時的關鍵參考指標之一。
不過，經(jīng)濟學家們同時警告，春節(jié)因素可能導致1月份PMI數(shù)據(jù)失真，投資者不應過度解讀這兩組數(shù)據(jù)。
企業(yè)加速去庫存
2月1日，國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會(下稱中采聯(lián))聯(lián)合公布，1月中國制造業(yè)PMI為50.5%，比上月回升0.2個百分點。這是該指數(shù)自去年11月份創(chuàng)下三十多個月來新低后連續(xù)第二個月回升。
中采聯(lián)副會長蔡進在接受新華社記者采訪時指出，制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)兩個月回升，并不代表中國經(jīng)濟再度進入加速增長階段，經(jīng)濟穩(wěn)中趨緩總體格局并未改變，只是趨緩程度正在回落，呈現(xiàn)一種“緩中趨穩(wěn)”態(tài)勢。
國務院發(fā)展研究中心研究員張立群分析指出，繼去年12月份以后，1月份PMI指數(shù)繼續(xù)小幅回升，預示中國經(jīng)濟回調(diào)過程逐步趨穩(wěn)。從上年12月份的投資、出口增速變化看，未來經(jīng)濟增速仍將呈回調(diào)態(tài)勢，但趨穩(wěn)跡象將漸趨明顯。
從構成1月中國制造業(yè)PMI的5個主要分類指數(shù)來看，3升2降。其中，在PMI中占權重最大的1月生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)36個月位于臨界點以上，為去年6月份以來最高水平。
“產(chǎn)成品庫存下降明顯，原材料庫存快速上升，顯示出企業(yè)去庫存過程加快，后期補庫需求可能上升。”細讀數(shù)據(jù)后，海通證券宏觀分析師劉鐵軍告訴新華社記者。
張立群也指出，新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)上升，反映工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)準備狀況有所恢復。
出口訂單指數(shù)大跌
訂單的表現(xiàn)相對較為復雜。1月新訂單指數(shù)為50.4%，比上月回升0.6個百分點，該指數(shù)在連續(xù)2個月低于50%之后，本月重回臨界點之上，但仍低于歷史同期均值4.8個百分點。其中，出口訂單指數(shù)更是出現(xiàn)了1.7個百分點的大幅下滑，并已經(jīng)連續(xù)第四個月低于50的分界線。
進口的情況看上去更糟。連續(xù)四個月低于50%后，進口指數(shù)1月又現(xiàn)明顯下降，回落到46.9%，降幅達到2.2個百分點。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委則表示，1月份進、出口增速雙雙墜入負增長區(qū)間，既有春節(jié)因素影響，也有人民幣有效匯率過強導致企業(yè)訂單不足的因素。
此外，受制造業(yè)增長放緩，以及“春節(jié)”、“返鄉(xiāng)潮”等因素影響，制造業(yè)企業(yè)勞動力需求持續(xù)回落。1月從業(yè)人員指數(shù)為47.1%，比上月下降1.6個百分點，連續(xù)4個月位于臨界點以下，低于歷史同期均值1.3個百分點。
從其他指數(shù)來看，主要原材料購進價格指數(shù)報50%，高于上月2.9個百分點，并連續(xù)第二個月出現(xiàn)上升。澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛據(jù)此指出，不斷反彈的國際原油價格已經(jīng)開始對中國的生產(chǎn)型企業(yè)產(chǎn)生壓力。
春節(jié)因素令數(shù)據(jù)走樣
對并不那么難看的官方PMI數(shù)據(jù)，外界存有疑問。
有經(jīng)濟學家指出，今年春節(jié)假日與往年相比有所提前，歷年農(nóng)歷新年大多是在2月份；這一因素可能造成官方PMI數(shù)據(jù)失真。
據(jù)新華海外財經(jīng)報道，美銀美林經(jīng)濟師陸挺在一份致客戶的報告中寫道，雖然官方PMI數(shù)據(jù)相當支持自己所持的中國經(jīng)濟軟著陸觀點，但要提醒客戶，春節(jié)因素本應導致1月份PMI數(shù)據(jù)偏低，但在官方PMI數(shù)據(jù)中季節(jié)性因素調(diào)整可能“過度”，由此導致1月份PMI意外上升。
“從分項看內(nèi)需強勁，春節(jié)黃金周消費強勁為經(jīng)濟增長持穩(wěn)提供了動力。”美銀美林的最新研究報告說。
陸挺的結論是，對1月份和2月份的所有月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)都應持保留態(tài)度。
高盛經(jīng)濟學家宋宇認同這一看法。他建議投資者撇開農(nóng)歷新年假期因素對數(shù)據(jù)的扭曲影響，把1月份和2月份的數(shù)據(jù)綜合在一起進行評估，這樣可以對未來趨勢有更好的把握。
官方、民間PMI再打架
官方發(fā)布制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)的同一天，匯豐也發(fā)布了1月份匯豐中國制造業(yè)PMI。數(shù)據(jù)顯示，1月份匯豐中國制造業(yè)PMI終值報48.8%，與12月的48.7%基本持平。
匯豐中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌稱，1月份匯豐中國制造業(yè)數(shù)據(jù)表明，步入新年之后中國制造業(yè)活動的增長勢頭依然乏力。
屈宏斌認為，當前通脹顯然已經(jīng)不再是政策的焦點，而決策當局應當加大政策寬松的力度來支持經(jīng)濟增長。“隨著寬松政策的落實，中國經(jīng)濟仍將在2012年實現(xiàn)軟著陸。但是一季度經(jīng)濟增長將比較困難，GDP增速很可能從去年四季度的同比8.9%繼續(xù)回落至8%左右。”
過去幾個月，匯豐制造業(yè)PMI的表現(xiàn)一直弱于官方PMI。分析師稱，兩者的表現(xiàn)差異歸因于，匯豐PMI統(tǒng)計的調(diào)查對象側重于中小企業(yè)，而出口疲軟和融資環(huán)境趨緊對這類企業(yè)造成的負面影響相對較大。
收入分配改革憧憬
值得一提的是，此番推動1月制造業(yè)PMI意外回升的主要動力顯然來自內(nèi)需，而非出口和投資。
對此，蔡進告訴新華社記者，投資、外貿(mào)增長對經(jīng)濟拉動作用將有所減弱，而分配改革對于保障中國經(jīng)濟在相當長一段時間內(nèi)穩(wěn)定增長將起到至關重要的作用。
在蔡進看來，做好優(yōu)化分配結構調(diào)整，通過分配改革推動居民收入提升，從而帶動消費增長，將能在產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整過程中避免經(jīng)濟拉動力斷檔。
“調(diào)整好分配關系，讓內(nèi)需保持三到五年的持續(xù)增長，給轉變經(jīng)濟增長方式留出過渡期，等五到八年后新興產(chǎn)業(yè)崛起，再起到對經(jīng)濟增長的主要拉動作用。”
蔡進認為，未來一段時間，政府在優(yōu)化分配結構上的改革力度還會更大。
