從開年首日創(chuàng)新高到次日的小幅回落，人民幣對美元匯率中間價有升有降的走勢似乎預示著2012年人民幣匯率將邁入“雙向波動”時代。

1月11日，對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院院長丁志杰在出席“中國國際經(jīng)濟交流中心的經(jīng)濟每月談”時表示，人民幣匯率今年將呈現(xiàn)“雙向波動”，但總體趨勢仍然是升值。

他預測，今年人民幣升值幅度將小于2011年，約在3%-4%。同時，美元將保持強勢，今年可能出現(xiàn)中期反彈。

從去年9月份起，人民幣匯率的盤中“雙向波動”幅度加大。在央行研究局局長張健華看來，“雙向波動”走勢的確立，對于很多改革措施的推出將是非常好的時間窗口。

有分析認為，在人民幣單邊升值的趨勢下，很多政策措施的推出會受到限制。比如，CPI高企時，央行遲遲未采取加息措施，某種程度上就是因為中外利差較大，為防范資本流入對貨幣政策產(chǎn)生更大的沖擊，因而只能采用數(shù)量型工具。而隨著這種雙向波動走勢的出現(xiàn)，未來貨幣政策的工具選擇范圍將更大。

另一個值得注意的情況是，從12月份開始，在人民幣境內(nèi)出現(xiàn)貶值壓力的同時，在香港市場上人民幣的價格和匯率出現(xiàn)了倒掛，香港的美元比境內(nèi)的美元貴，因此形成了一個通道。丁志杰認為，這一現(xiàn)象的出現(xiàn)似乎是央行在有意拋美元，驅(qū)動市場買美元。他指出，在這種情況的驅(qū)動下，過去的一段時間中，中國的企業(yè)和機構拼美元空頭頭寸，這將對未來改革有一定的積極作用。

他同時預計，繼去年10月份中國外匯儲備出現(xiàn)了凈減少，11月份和12月份也將繼續(xù)出現(xiàn)相同趨勢。這個可以視為央行做了一個壓力測試，看中國的外匯儲備減少有沒有引起市場的恐慌，“這對下一步包括今年的一些政策以及人民幣國際化、人民幣資本項目可兌換提供了很好的基礎”。

“外匯占款下降意味著央行在過去兩個月里通過投放外匯以及收回來的人民幣基礎貨幣減少，如果加上公開市場的對沖，確實存在著下調(diào)存款準備金率的可能。”他進一步解釋說，但這種下調(diào)不是貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號，而是對沖外匯占款減少導致銀根的被動收緊。