多事之秋的年代，日元以其傳統(tǒng)的避險價值君臨天下。在經(jīng)歷去年勢如破竹的大漲之后，盡管今年漲勢略有放緩，但不斷刷新歷史高點的英姿以及不確定性籠罩的宏觀市場環(huán)境為其在新的一年百尺竿頭更進一步奠定了基礎(chǔ)。

周五(12月30日)紐約時段午盤，美元的全面弱勢格局幫助美元/日元一度跌至76.89水平的逾5周低點。目前匯價基本處于76.90上方窄幅震蕩。

本日為2011年最后一個交易日，美元/日元今年開于81.14水平，盤中最高觸及85.54水平，最低跌至75.35一線。今年勢將錄得將近5.20%的跌幅。

匯市干預(yù)缺乏支持 日元年終大翹尾

美國財政部本周早些時候在向國會提交的外匯市場報告中批評了日本過去6個月中的日元走強干預(yù)措施，稱日元干預(yù)措施是不必要的，并認為日本應(yīng)該采取基本而且徹底的措施來促進其國內(nèi)經(jīng)濟的活力、提高日本企業(yè)的競爭力與增長潛力，而非通過匯率干預(yù)措施來抑制國內(nèi)的強勢日元憂慮。

財政部稱，在3月11日發(fā)生地震與海嘯之后，美國和其他七國集團(G7)國家協(xié)助日本政府進行聯(lián)合干預(yù)，以穩(wěn)定日元匯率。但是，從今年8月份開始并延續(xù)至11月份的日元走強干預(yù)措施是不正當?shù)模绹蜌W洲央行(ECB)不再支持日本近期更多的干預(yù)行動。

分析人士認為，美國方面的立場至少可以說明一個問題，日本當局的更多匯市干預(yù)舉措將不會得到支持，更不用說聯(lián)合干預(yù)的可能性了。而日本單方面匯市干預(yù)的效果市場早已有目共睹，可能只能起到緩兵之計的效果。那么，在明年宏觀市場不確定性依然難以消除的前提之下，美元/日元將奔著更低的紀錄而去。

摩根大通(JP Morgan)表示，美國財政部關(guān)于沒有支持日本今年單邊干預(yù)行動的報告，令日本更難實施進一步的干預(yù)，該機構(gòu)現(xiàn)在相信，美元/日元跌破70.00關(guān)口的可能性已有所增加。

Tohru Sasaki牽頭的摩根大通銀行分析師團隊在一份報告中提到，美元/日元最終將因美元走軟而下滑，2012年晚些時候跌穿70.00的可能性不能被排除。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐新加坡分析師Rob Ryan則指出，“我認為，只要日本政府覺得不得不干預(yù)，那么就會干預(yù)。如果美元/日元跌至76.00下方，日本政府會有更進一步的行動。”

日本財務(wù)省數(shù)據(jù)顯示，在截至11月28日的一年中，日本官方今年出手了至少14.3萬億日元(1,830億美元)來限制日元升勢，其干預(yù)規(guī)模相比2010年2.1萬億日元高出7倍，而日本財務(wù)大臣安住淳(Jun Azumi)還承諾會采取更多舉措。

日元上行的不定因素：日債危機

日元漲勢勢將坦途一片？目前作出這個定論為時尚早。無論如何，日本過于龐大的債務(wù)規(guī)模遲早會有爆發(fā)的一天。而這一天的來臨，則將是日元避險光環(huán)煙消云散的時刻。

據(jù)統(tǒng)計，日本債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比例高達200%，甚至超過意大利和西班牙。該國債務(wù)局勢遲遲不見爆發(fā)的關(guān)鍵一點即是，日本主權(quán)債務(wù)中的95%為國內(nèi)投資者持有，因此，日本財政狀況雖然惡化，但政府債券市場仍相對穩(wěn)定。

日本國家債務(wù)在短期內(nèi)看似無危機之險，但龐大的數(shù)額已對政府形成心理重壓。隨著歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機的愈演愈烈，意大利和其他歐元區(qū)成員國債務(wù)問題越來越難以解決，其他債務(wù)市場也將開始受到殃及，當然也包括日本的。與此同時，日本原先強大的家庭儲蓄出現(xiàn)劇減，現(xiàn)在已經(jīng)逼近臨界點。

有分析人士指出，如果“日債危機”最終在2012年興起，那么該國國債收益率飆升將令日元大受沖擊，美元/日元很可能直接奔向三位數(shù)時代。