高盛前CEO喬恩·科贊（Jon Corzine）加入全球曼氏金融（MF Global）時(shí)，絕對(duì)不曾想過(guò)他將為曼氏金融破產(chǎn)清算而奔波。他更不曾想到，曾經(jīng)被他視為迷你版高盛的曼氏金融，如今不得不眼睜睜看著數(shù)以萬(wàn)計(jì)曼氏金融客戶舍他而去。
10月31日，隨著全球最大期貨及金融衍生品經(jīng)紀(jì)商之一的曼氏金融旗下全球曼氏金融美國(guó)公司（下稱“曼氏金融”）正式遞交基于美國(guó)破產(chǎn)法第十一章的破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)，以及隨后被歐美絕大多數(shù)大型證券交易所暫停金融交易與結(jié)算資格，一場(chǎng)“步步驚心”的曼氏金融客戶“出走潮”激情上演。
中國(guó)公司“在劫”能逃否
“大多數(shù)期貨交易員都說(shuō)不能建立新的期貨或期權(quán)頭寸，萬(wàn)一原先頭寸出現(xiàn)虧損，誰(shuí)來(lái)賠償。”
曼氏金融提交破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)的“多米諾效應(yīng)”迅速波及參與境外期貨套利投資的中國(guó)企業(yè)們。
“一早就接到很多投訴，大多數(shù)企業(yè)期貨交易員都說(shuō)不能建立新的期貨或期權(quán)頭寸，萬(wàn)一原先頭寸出現(xiàn)虧損，誰(shuí)來(lái)賠償。”對(duì)于突如其來(lái)的變故，張偉只能竭力安撫中國(guó)投資者的情緒。
張偉所在的投資公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是給中國(guó)企業(yè)在倫敦金屬交易所（LME）的銅鋁等金屬期貨投資提供必要的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而曼氏金融則是其在LME的交易清算與經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)。所幸的是，在投訴電話里，還夾雜著幾個(gè)來(lái)自其他LME清算會(huì)員機(jī)構(gòu)的邀請(qǐng)電話，后者愿按原先的傭金提成與杠桿融資倍數(shù)向中國(guó)企業(yè)提供金屬期貨交易平臺(tái)，只要他們?cè)笇⒔灰踪~戶與交易保證金轉(zhuǎn)移過(guò)去。
“目前前十大客戶里已有幾家同意重新選擇交易清算與經(jīng)紀(jì)商。”張偉透露，因?yàn)樗玫降淖钚滦畔⑹菤W美期貨或證券交易所已開(kāi)始對(duì)曼氏金融經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的部分客戶暫停平倉(cāng)清算交易。
知情人士透露，部分平倉(cāng)清算交易被暫停是其中某些客戶交易頭寸，涉及到與曼氏金融自營(yíng)部門(mén)的對(duì)手盤(pán)交易，如果客戶急需平倉(cāng)撤資，需要與曼氏金融進(jìn)行交易盈虧清算與資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，但按目前曼氏金融處于破產(chǎn)清算階段，其公司資金劃轉(zhuǎn)則需要相當(dāng)復(fù)雜的審批流程。
盡管曼氏金融在三季度被迫取消自營(yíng)交易部門(mén)，但留存下來(lái)的對(duì)手盤(pán)交易金額仍然超過(guò)十億美元，且處于巨額浮虧。其中一方面來(lái)自曼氏金融持有約60億美元西班牙、意大利等國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)敞口；另一方面則是曼氏金融二季度一度看漲倫敦期銅在年底重回1萬(wàn)美元/噸，同樣令其資產(chǎn)受損。
“對(duì)潛在重組方而言，一旦所有客戶平倉(cāng)清算，曼氏金融還可能面臨更高經(jīng)營(yíng)虧損。”上述知情人士透露，目前曼氏金融客戶若將交易保證金存放在第三方托管機(jī)構(gòu)，平倉(cāng)清算流程會(huì)相對(duì)便捷，若客戶將交易保證金放在曼氏金融旗下子公司賬戶，平倉(cāng)清算則需要復(fù)雜審批核實(shí)流程，主要是投資銀行得確認(rèn)提供給客戶的杠桿融資額度是否出現(xiàn)虧損風(fēng)險(xiǎn)，畢竟在申請(qǐng)破產(chǎn)前，曼氏金融及其業(yè)務(wù)部門(mén)通常作為歐美交易所場(chǎng)內(nèi)交易優(yōu)先權(quán)擔(dān)保人，能給其部分客戶的杠桿投資提供“擔(dān)保”。
記者了解到，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行宣布停止與全球曼氏金融的全部業(yè)務(wù)合作，直到曼氏金融達(dá)到紐約聯(lián)儲(chǔ)的相關(guān)要求，并被認(rèn)為能夠完全履行紐約聯(lián)儲(chǔ)政策中所要求的責(zé)任為止，某種程度令曼氏金融為客戶杠桿投資所提供的“擔(dān)保”，失去了后續(xù)資金支持。
“現(xiàn)在只能等待其他清算會(huì)員機(jī)構(gòu)的賬戶轉(zhuǎn)移及交易清算申請(qǐng)答復(fù)，有些客戶可能不用等很長(zhǎng)時(shí)間，有些則可能會(huì)遇到操作困難。”張偉透露，目前最著急轉(zhuǎn)賬的，是此前一批押注看
漲銅價(jià)套?；蛲稒C(jī)的中國(guó)企業(yè)，由于倫敦期銅近期有所下跌，他們急需建立空頭頭寸降低單邊買(mǎi)漲風(fēng)險(xiǎn)。
“目前能了解到的最新情況是英國(guó)結(jié)算所開(kāi)始接管曼氏金融的英國(guó)和法國(guó)業(yè)務(wù)，并以對(duì)手盤(pán)身份為曼氏金融交易提供擔(dān)保，但這是否能令中國(guó)企業(yè)順利盡快平倉(cāng)清算，仍是未知數(shù)。”張偉透露。
“生機(jī)”與“殺機(jī)”
現(xiàn)在所有曼氏金融的客戶都在比速度，誰(shuí)早一刻把保證金撤出來(lái)，誰(shuí)就有機(jī)會(huì)狙擊遲到者。
作為全球最大的期貨及衍生品經(jīng)紀(jì)商之一，曼氏金融申請(qǐng)破產(chǎn)令全球金融市場(chǎng)成交量一度陷入低迷。
10月31日當(dāng)天，紐約原油期貨交易所（NYMEX）的原油期貨交易共計(jì)成交不足30萬(wàn)張合約，甚至比30天成交均值降低近70%，倫敦布倫特原油當(dāng)天交易量則較30天成交均值降低近50%。
“由于曼氏金融是全球最大的原油、銅、鋁、鎳、黃金與期貨衍生品經(jīng)紀(jì)商之一，全球投資客需要確認(rèn)其破產(chǎn)清算對(duì)金融市場(chǎng)能造成多大的沖擊，再?zèng)Q定下一步的投資決策。”一位美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理向記者表示。
低迷的成交量，一度令市場(chǎng)缺乏明確前進(jìn)方向——截至10月31日收盤(pán)時(shí)，紐約商品交易所12月輕質(zhì)低硫原油期貨合約結(jié)算價(jià)跌13美分，至每桶93.19美元，跌幅0.1%。倫敦洲際石油交易所（ICE）布倫特原油期貨合約結(jié)算價(jià)跌35美分，至每桶109.56美元，跌幅0.3%。
但平淡走勢(shì)背后，卻有著另一番暗潮洶涌。上述對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露，上周全球期權(quán)市場(chǎng)曾出現(xiàn)一輪期權(quán)平倉(cāng)潮，可能是部分投資銀行預(yù)見(jiàn)到曼氏金融所面臨的破產(chǎn)清算狀況，提前迫使通過(guò)曼氏金融經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)投資期權(quán)的對(duì)沖基金要么提高交易保證金，要么被迫平倉(cāng)期權(quán)投資組合。
對(duì)沖基金被迫平倉(cāng)的大量期權(quán)投資組合，也是曼氏金融最主要的幾款期權(quán)交易品種，其中包括同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一個(gè)月期限，相同行使價(jià)的原油、銅、鋁、外匯等單一投資品種買(mǎi)漲與沽空期權(quán)，如果上述投資品種價(jià)格下跌，對(duì)沖基金可以行使沽空期權(quán)套取收益；另一款期權(quán)投資組合則是買(mǎi)進(jìn)一個(gè)月期限、較高行使價(jià)的商品指數(shù)認(rèn)沽期權(quán)同時(shí)，再買(mǎi)進(jìn)同樣期限的偏低行使價(jià)的商品指數(shù)買(mǎi)漲期權(quán)，通過(guò)一個(gè)月期指數(shù)波幅進(jìn)行套利。
“尤其是上周五正值10月份期權(quán)到期日，在歐美場(chǎng)內(nèi)交易結(jié)束后，黑池交易平臺(tái)仍然出現(xiàn)大量原油、銅、鋁及股指期貨認(rèn)購(gòu)及認(rèn)沽期權(quán)平倉(cāng)成交狀況。”在他看來(lái)，曼氏金融申請(qǐng)破產(chǎn)對(duì)全球金融市場(chǎng)的后續(xù)沖擊還有多高，仍是未知數(shù)。
曼氏金融是全球近70家交易所的清算會(huì)員，而且按交易執(zhí)行量或結(jié)算量排名，位列全球大型交易平臺(tái)前五強(qiáng)，一旦所有交易所都將曼氏金融剔除場(chǎng)內(nèi)交易清算及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，全球絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)的各類(lèi)套保投資策略，均可能面臨短期難以平倉(cāng)的交易型風(fēng)險(xiǎn)，“現(xiàn)在所有曼氏金融的客戶都在比速度，誰(shuí)早一刻把資金（交易保證金）撤出來(lái)，誰(shuí)就有機(jī)會(huì)狙擊遲到者。”他強(qiáng)調(diào)說(shuō)。
