談到冬天里油價(jià)經(jīng)常居高不下的原因，有投資者常半開玩笑半認(rèn)真地說，因?yàn)樘炖?，大家?duì)燃料的需求比較旺盛，所以周期上講，大冷天的油料比較貴。這句無厘頭的笑話最近竟然得到應(yīng)驗(yàn)，天氣是越來越冷了，能源市場(chǎng)卻越來越“熱”。

這里的“熱”說的是美盤原油的投機(jī)熱情。據(jù)美國(guó)商品期貨管理委員會(huì)每周五發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至10月25日的一周，非商業(yè)投資者在紐約商品交易所持有的原油期貨合同多頭增加而空頭減少，凈多持倉(cāng)升至15.9萬手。近一個(gè)月原油市場(chǎng)非商業(yè)多頭持續(xù)增加，導(dǎo)致凈多從10萬手緩步上升至15.9萬手。無獨(dú)有偶，整個(gè)10月也成為今年5月原油暴跌以來油價(jià)表現(xiàn)最好的一個(gè)月，美NYMEX原油期貨上月反彈了約25%，最高漲至94美元/桶以上。

在如今宏觀因素主導(dǎo)一切的市場(chǎng)中，原油市場(chǎng)主要還受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的提振。美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，因消費(fèi)者和企業(yè)支出增加，這暫時(shí)緩解了美國(guó)經(jīng)濟(jì)重新陷入衰退的擔(dān)憂。同時(shí)，消費(fèi)者在耐用品方面的支出有所增加，企業(yè)投資也有所攀升。第三季度GDP初值數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)季整體個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)上升2.4%，上一季度該指數(shù)增幅僅為0.7%。當(dāng)季企業(yè)支出攀升，特別是在設(shè)備及軟件方面。此外，非居住類固定資產(chǎn)投資攀升 16.3%，高于第二季度的10.3%，第三季度實(shí)際最終銷售(GDP減去私營(yíng)部門庫存變化)增加3.6%，第二季度增加1.6%。

原油的供需面也被市場(chǎng)所看好。光大期貨11月策略報(bào)告顯示，從需求看，美國(guó)的油品總需求近一個(gè)月持續(xù)在 1900萬桶下方徘徊，但并未出現(xiàn)更大幅度的下滑。美國(guó)汽油消費(fèi)下降明顯，但餾分油需求異軍突起，同時(shí)中國(guó)成品油需求旺盛，或?qū)⒓哟笤瓦M(jìn)口量，原油的冬季小旺季或?qū)砼R。從供給看，利比亞的原油供應(yīng)逐步正?；?，且三季度全球油品供應(yīng)維持高位，全球第一消費(fèi)大國(guó)美國(guó)的原油庫存降幅明顯，NYMEX交易所庫存也降至7個(gè)月低點(diǎn)，或有助于油價(jià)的攀升。

美盤原油期貨上凈多單增加的時(shí)機(jī)還與今年的商品波動(dòng)周期暗合，商品市場(chǎng)可能在11月繼續(xù)迎來反彈，投機(jī)資金只是預(yù)先埋下頭寸。光大期貨研究所負(fù)責(zé)人葉燕武認(rèn)為，按照時(shí)間周期劃分，今年大宗商品經(jīng)歷了“依次見高點(diǎn)、上下齊聚合”的演變路徑。2月中旬，包括銅、橡膠、棉花、螺紋鋼、PTA等諸多商品同時(shí)見頂回落，與此同時(shí)，一直表現(xiàn)不溫不火的原油和白銀展開突發(fā)式上漲，直至5月初以暴跌方式收?qǐng)?本·拉登事件，白銀當(dāng)周暴跌30%)。隨后，在持續(xù)到8月初的商品集體性反彈過程中，有三個(gè)品種(鋁、糖、黃金)漲勢(shì)驚人，鋁率先觸頂回落，糖與黃金分別創(chuàng)出歷史新高后見頂。

由此可見，2月是銅、膠等大類商品的系統(tǒng)性高點(diǎn)，5月是原油、白銀等通脹題材類商品的階段性高點(diǎn)，8月是鋁、白糖、黃金等尾部商品的階段性高點(diǎn)，盡管價(jià)格演變的節(jié)奏不同，但共同點(diǎn)在于大部分商品價(jià)格在10月基本都回到了2010年二季度的水平，進(jìn)而又形成了一個(gè)系統(tǒng)性的共振聚合點(diǎn)。葉燕武預(yù)計(jì)，根據(jù)2月、5月、8月、11月的周期，11月的市場(chǎng)很可能會(huì)是一個(gè)“大是大非”的行情結(jié)構(gòu)。上周多數(shù)商品伴隨股市有所反彈，或僅是為11月大級(jí)別反彈吹響了前哨。