盡管來自歐美的負(fù)面消息不斷，但國際貨幣基金組織(IMF)對中國前景仍相當(dāng)樂觀。
“中國正在平穩(wěn)軟著陸。目前中國正在采取的退出貨幣刺激政策和削減公共支出的措施是適度的，也使經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)健康的減緩。”IMF駐華代表司馬 (Murtaza Syed)9月26日表示。
他預(yù)測通脹在年底會降至4.5%，好于目前市場普遍預(yù)期的5%以上。盡管通脹壓力有所緩解，但他表示中國應(yīng)當(dāng)繼續(xù)讓貨幣政策和財政政策回歸至更為中性的狀態(tài)，現(xiàn)階段不應(yīng)當(dāng)對經(jīng)濟(jì)提供額外的支持。
“原因有三：另一輪的食品沖擊可能再次推升通脹，出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫的潛在傾向并未消除，中國仍在消除為應(yīng)對2008年危機(jī)所采取措施帶來的副作用。”司馬說。
他同時強調(diào)，盡管外部環(huán)境不利，但中國仍應(yīng)加快人民幣升值的速度。此外，中國銀行業(yè)面臨房地產(chǎn)泡沫、大規(guī)模放貸“后遺癥”和影子銀行體系三重風(fēng)險，需要持續(xù)加以關(guān)注。
不需對經(jīng)濟(jì)額外刺激
“財政政策可以作為防御沖擊的第一道防線，但其應(yīng)當(dāng)基于預(yù)算執(zhí)行，而非通過銀行系統(tǒng)傳導(dǎo)。”
在上周發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》報告中，IMF將2011及2012年中國經(jīng)濟(jì)增長速度的預(yù)測分別降低至9.5%和9%。不過與歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國經(jīng)濟(jì)預(yù)測下調(diào)幅度較小。
“對中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測的下調(diào)主要是由于全球復(fù)蘇緩慢可能令中國出口受到負(fù)面影響，但鑒于中國GDP對凈出口的依賴已經(jīng)降低，這一影響已經(jīng)減小很多。”司馬表示。
蘇格蘭皇家銀行首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔力9月26日亦表示，目前貿(mào)易對中國經(jīng)濟(jì)其他部分的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于危機(jī)前。她預(yù)計2011年凈出口對GDP增長的貢獻(xiàn)將不足其3%，即便2012年出口增速比目前預(yù)計的降低三分之一，實際GDP增長率也僅放緩0.5-0.8個百分點，而2007-2008年期間相似幅度的出口減弱會導(dǎo)致實際GDP增長率降低2-2.5個百分點。
與其它新興市場國家一樣，通脹仍然是中國目前面臨的更大挑戰(zhàn)。“早些時候來自水果、蔬菜和糧食等的食品價格上漲壓力正在緩解，但出現(xiàn)了新的通脹推升因素，主要體現(xiàn)在豬肉價格高漲。不過，除非出現(xiàn)進(jìn)一步的食品沖擊，通脹應(yīng)在年底降至4.5%。”司馬稱。
盡管歐美經(jīng)濟(jì)問題不斷，但I(xiàn)MF認(rèn)為中國貨幣與財政狀況應(yīng)繼續(xù)回歸中性，現(xiàn)階段不需要對經(jīng)濟(jì)提供額外支持，除了通脹壓力仍然較高以外，更重要的是受實際利率較低、金融投資渠道匱乏以及房產(chǎn)持有成本低等因素的影響，房地產(chǎn)泡沫化的潛在傾向并未消除，而且在2008年的刺激措施后，銀行、政府與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表要恢復(fù)到健康狀態(tài)仍需時日。
與此同時，司馬也指出，面臨外部經(jīng)濟(jì)放緩的嚴(yán)峻形勢下，中國的調(diào)控政策需要更快做出反應(yīng)，而這種政策反應(yīng)與2009至2010年相比也應(yīng)該有所不同。“財政政策可以作為防御沖擊的第一道防線，因為中國仍有相當(dāng)大的財政政策空間，但它的作用應(yīng)當(dāng)主要集中于刺激消費、提高家庭收入，而且應(yīng)當(dāng)基于預(yù)算執(zhí)行，而非通過銀行系統(tǒng)傳導(dǎo)。”他表示。
銀行業(yè)面臨三重風(fēng)險
“貨幣政策也應(yīng)更多地運用價格手段，因為只有提高資金成本，才能減少套利和投機(jī)。”
人民幣匯率仍受到IMF的關(guān)注。盡管外部環(huán)境不利，但I(xiàn)MF認(rèn)為，中國仍應(yīng)加快人民幣升值，這有利于推動中國經(jīng)濟(jì)從“出口和投資導(dǎo)向型”向“消費導(dǎo)向型”增長模式轉(zhuǎn)變。
“盡管最近有跡象顯示資金從新興市場流出，造成一些匯率自由浮動的國家貨幣出現(xiàn)貶值，但我認(rèn)為中國的情況有所不同，因為人民幣匯率不是完全自由浮動的，所以資本流動對人民幣匯率的影響并沒有那么直接。人民幣不應(yīng)在這個時候貶值，因為這會阻礙國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程，我相信中國的貨幣當(dāng)局會繼續(xù)讓人民幣升值。”司馬表示。
9月26日，人民幣兌美元中間價報6.3735元，較前一個交易日上漲105個基點，創(chuàng)下2005年匯改以來新高。在避險資金推動美元持續(xù)走高、香港離岸市場甚至出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期的背景下，人民幣匯率的這一新高更加引人關(guān)注。市場人士認(rèn)為，此舉表明盡管國際市場動蕩不安，但中國將繼續(xù)堅持人民幣升值的策略。
除了國際市場的壓力，司馬表示，現(xiàn)階段中國銀行業(yè)還面臨三方面風(fēng)險。“房地產(chǎn)泡沫是最大的風(fēng)險，房價下跌可能引發(fā)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險。如果房價大幅下降，受到影響的不僅僅是開發(fā)商貸款和按揭貸款，與房地產(chǎn)相關(guān)的眾多行業(yè)都將受到很大沖擊。”
此外，他表示，前兩年銀行大規(guī)模放貸帶來的“后遺癥”也不容忽視。“歷史經(jīng)驗表明，這樣大規(guī)模的放貸后，伴隨著的將是未來三到五年內(nèi)銀行業(yè)壞賬率的上升。”
而在監(jiān)管層收緊銀行信貸后，中國銀行業(yè)出現(xiàn)表外資產(chǎn)迅速膨脹的新問題。“銀行貸款已經(jīng)放慢，但諸如信托貸款之類的其它信貸來源依然活躍，這實際上也是一種影子銀行，中期內(nèi)這也是銀行業(yè)面臨的重要風(fēng)險，需要加強監(jiān)管。從貨幣政策方面來說，更多地運用價格手段也有利于控制這一風(fēng)險，因為只有提高資金成本，才能減少套利和投機(jī)。”司馬說。
“中國正在平穩(wěn)軟著陸。目前中國正在采取的退出貨幣刺激政策和削減公共支出的措施是適度的，也使經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)健康的減緩。”IMF駐華代表司馬 (Murtaza Syed)9月26日表示。
他預(yù)測通脹在年底會降至4.5%，好于目前市場普遍預(yù)期的5%以上。盡管通脹壓力有所緩解，但他表示中國應(yīng)當(dāng)繼續(xù)讓貨幣政策和財政政策回歸至更為中性的狀態(tài)，現(xiàn)階段不應(yīng)當(dāng)對經(jīng)濟(jì)提供額外的支持。
“原因有三：另一輪的食品沖擊可能再次推升通脹，出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫的潛在傾向并未消除，中國仍在消除為應(yīng)對2008年危機(jī)所采取措施帶來的副作用。”司馬說。
他同時強調(diào)，盡管外部環(huán)境不利，但中國仍應(yīng)加快人民幣升值的速度。此外，中國銀行業(yè)面臨房地產(chǎn)泡沫、大規(guī)模放貸“后遺癥”和影子銀行體系三重風(fēng)險，需要持續(xù)加以關(guān)注。
不需對經(jīng)濟(jì)額外刺激
“財政政策可以作為防御沖擊的第一道防線，但其應(yīng)當(dāng)基于預(yù)算執(zhí)行，而非通過銀行系統(tǒng)傳導(dǎo)。”
在上周發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》報告中，IMF將2011及2012年中國經(jīng)濟(jì)增長速度的預(yù)測分別降低至9.5%和9%。不過與歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國經(jīng)濟(jì)預(yù)測下調(diào)幅度較小。
“對中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測的下調(diào)主要是由于全球復(fù)蘇緩慢可能令中國出口受到負(fù)面影響，但鑒于中國GDP對凈出口的依賴已經(jīng)降低，這一影響已經(jīng)減小很多。”司馬表示。
蘇格蘭皇家銀行首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔力9月26日亦表示，目前貿(mào)易對中國經(jīng)濟(jì)其他部分的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于危機(jī)前。她預(yù)計2011年凈出口對GDP增長的貢獻(xiàn)將不足其3%，即便2012年出口增速比目前預(yù)計的降低三分之一，實際GDP增長率也僅放緩0.5-0.8個百分點，而2007-2008年期間相似幅度的出口減弱會導(dǎo)致實際GDP增長率降低2-2.5個百分點。
與其它新興市場國家一樣，通脹仍然是中國目前面臨的更大挑戰(zhàn)。“早些時候來自水果、蔬菜和糧食等的食品價格上漲壓力正在緩解，但出現(xiàn)了新的通脹推升因素，主要體現(xiàn)在豬肉價格高漲。不過，除非出現(xiàn)進(jìn)一步的食品沖擊，通脹應(yīng)在年底降至4.5%。”司馬稱。
盡管歐美經(jīng)濟(jì)問題不斷，但I(xiàn)MF認(rèn)為中國貨幣與財政狀況應(yīng)繼續(xù)回歸中性，現(xiàn)階段不需要對經(jīng)濟(jì)提供額外支持，除了通脹壓力仍然較高以外，更重要的是受實際利率較低、金融投資渠道匱乏以及房產(chǎn)持有成本低等因素的影響，房地產(chǎn)泡沫化的潛在傾向并未消除，而且在2008年的刺激措施后，銀行、政府與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表要恢復(fù)到健康狀態(tài)仍需時日。
與此同時，司馬也指出，面臨外部經(jīng)濟(jì)放緩的嚴(yán)峻形勢下，中國的調(diào)控政策需要更快做出反應(yīng)，而這種政策反應(yīng)與2009至2010年相比也應(yīng)該有所不同。“財政政策可以作為防御沖擊的第一道防線，因為中國仍有相當(dāng)大的財政政策空間，但它的作用應(yīng)當(dāng)主要集中于刺激消費、提高家庭收入，而且應(yīng)當(dāng)基于預(yù)算執(zhí)行，而非通過銀行系統(tǒng)傳導(dǎo)。”他表示。
銀行業(yè)面臨三重風(fēng)險
“貨幣政策也應(yīng)更多地運用價格手段，因為只有提高資金成本，才能減少套利和投機(jī)。”
人民幣匯率仍受到IMF的關(guān)注。盡管外部環(huán)境不利，但I(xiàn)MF認(rèn)為，中國仍應(yīng)加快人民幣升值，這有利于推動中國經(jīng)濟(jì)從“出口和投資導(dǎo)向型”向“消費導(dǎo)向型”增長模式轉(zhuǎn)變。
“盡管最近有跡象顯示資金從新興市場流出，造成一些匯率自由浮動的國家貨幣出現(xiàn)貶值，但我認(rèn)為中國的情況有所不同，因為人民幣匯率不是完全自由浮動的，所以資本流動對人民幣匯率的影響并沒有那么直接。人民幣不應(yīng)在這個時候貶值，因為這會阻礙國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程，我相信中國的貨幣當(dāng)局會繼續(xù)讓人民幣升值。”司馬表示。
9月26日，人民幣兌美元中間價報6.3735元，較前一個交易日上漲105個基點，創(chuàng)下2005年匯改以來新高。在避險資金推動美元持續(xù)走高、香港離岸市場甚至出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期的背景下，人民幣匯率的這一新高更加引人關(guān)注。市場人士認(rèn)為，此舉表明盡管國際市場動蕩不安，但中國將繼續(xù)堅持人民幣升值的策略。
除了國際市場的壓力，司馬表示，現(xiàn)階段中國銀行業(yè)還面臨三方面風(fēng)險。“房地產(chǎn)泡沫是最大的風(fēng)險，房價下跌可能引發(fā)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險。如果房價大幅下降，受到影響的不僅僅是開發(fā)商貸款和按揭貸款，與房地產(chǎn)相關(guān)的眾多行業(yè)都將受到很大沖擊。”
此外，他表示，前兩年銀行大規(guī)模放貸帶來的“后遺癥”也不容忽視。“歷史經(jīng)驗表明，這樣大規(guī)模的放貸后，伴隨著的將是未來三到五年內(nèi)銀行業(yè)壞賬率的上升。”
而在監(jiān)管層收緊銀行信貸后，中國銀行業(yè)出現(xiàn)表外資產(chǎn)迅速膨脹的新問題。“銀行貸款已經(jīng)放慢，但諸如信托貸款之類的其它信貸來源依然活躍，這實際上也是一種影子銀行，中期內(nèi)這也是銀行業(yè)面臨的重要風(fēng)險，需要加強監(jiān)管。從貨幣政策方面來說，更多地運用價格手段也有利于控制這一風(fēng)險，因為只有提高資金成本，才能減少套利和投機(jī)。”司馬說。
