中國(guó)直接融資的迅猛發(fā)展，將商業(yè)銀行逼到墻角，“投行化”趨向日益明顯
近日，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，銀行投行化陣營(yíng)擴(kuò)大，除工行、建行等“老兵”之外，中行、光大、民生、興業(yè)、招行等“新兵”也加入其中，且初嘗甜頭。
9月19日，招行公司部總經(jīng)理張健稱，該行2010年推出一項(xiàng)內(nèi)部稱為“千鷹展翼”的創(chuàng)新成長(zhǎng)型企業(yè)綜合金融服務(wù)計(jì)劃，實(shí)質(zhì)是將傳統(tǒng)信貸與新興投行業(yè)務(wù)嫁接，特別開展與私募股權(quán)基金合作為企業(yè)提供非公開募集的股權(quán)融資服務(wù)，“截至目前，客戶數(shù)已達(dá)到1431戶，我們已成為2011年上市企業(yè)中44家的IPO資金監(jiān)管行，市場(chǎng)占比達(dá)28%。”
上半年，興業(yè)銀行也在全國(guó)各大城市相繼推出“芝麻開花”中小企業(yè)上市成長(zhǎng)計(jì)劃，服務(wù)模式類似。截至6月末，加入該計(jì)劃的客戶有62家處于上市輔導(dǎo)階段，7家通過上市輔導(dǎo)，21家已上報(bào)證監(jiān)會(huì)，4家通過證監(jiān)會(huì)審核待發(fā)行，27家已在中小板或創(chuàng)業(yè)板上市。該行行長(zhǎng)李仁杰近日在大連達(dá)沃斯論壇上說，直接融資步伐可能要比想象快得多，這預(yù)示著商業(yè)銀行也勢(shì)必與時(shí)俱進(jìn)。
正值投行化蔚然成風(fēng)之際，建行深圳分行與新星化工公司就“期權(quán)財(cái)務(wù)顧問協(xié)議”爆出法律糾紛，給業(yè)界沉重一擊。多名銀行管理人士對(duì)記者坦言，銀行“貸款%2B股權(quán)選擇權(quán)”曲線直投模式不可取，存在利益輸送嫌疑，今后“投行化”的方向還在于為企業(yè)成長(zhǎng)提供多方位綜合金融服務(wù)。
保守與激進(jìn)派對(duì)壘
商業(yè)銀行投行江湖風(fēng)生水起，在對(duì)壘中分化為“保守派”與“激進(jìn)派”，前者以招行、興業(yè)為代表，后者以工行、建行為代表。
戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)支持力度加大，加之資本市場(chǎng)的發(fā)展，讓各家商業(yè)銀行看到了成長(zhǎng)型中小企業(yè)帶來的巨大商機(jī)。
“事實(shí)上我們很早就關(guān)注到這一趨勢(shì)，中國(guó)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在于新興產(chǎn)業(yè)，如果銀行還是盯著傳統(tǒng)的中小企業(yè)，一定會(huì)有問題，總體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)上升。”張健說。
有鑒于此，2009年招行開始研究新興中小企業(yè)全方位服務(wù)模式，2010年從戰(zhàn)略上系統(tǒng)推出，提供融資現(xiàn)金管理、理財(cái)、供應(yīng)鏈管理、跨境貿(mào)易和投資、上市顧問等多方面服務(wù)，還包括重要的私募股權(quán)融資。
“每年選出1000家創(chuàng)新企業(yè)，三年共3000家。”張健說。選擇的標(biāo)準(zhǔn)包括，擁有自主創(chuàng)新產(chǎn)品或商業(yè)模式；年銷售收入在3000萬元以上，有較好的成長(zhǎng)性；年銷售收入增長(zhǎng)率在20%以上，已實(shí)現(xiàn)盈利或未來盈利預(yù)期高速增長(zhǎng)；具備未來上市潛力。
標(biāo)的企業(yè)選出后，招行就和PE合作，為企業(yè)前期引入資金。PE投資某些項(xiàng)目的同時(shí)，招行會(huì)同步提供貸款，投貸結(jié)合。“目前合作PE已敲定240家左右，雙方轉(zhuǎn)介，共享資源。”張健說。
不過，與此前進(jìn)入市場(chǎng)的其他銀行不同，招行并不期望從PE投資企業(yè)套現(xiàn)獲利。“利益來自為企業(yè)提供的產(chǎn)品和服務(wù)。”張健稱，招行提供三種類型的產(chǎn)品，即新興產(chǎn)業(yè)融資產(chǎn)品、投貸結(jié)合產(chǎn)品、夾層融資。目前，該行在進(jìn)行“貸款+選擇權(quán)”聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品探索，正整合相關(guān)部門研究夾層融資產(chǎn)品，力爭(zhēng)成為銀監(jiān)會(huì)夾層融資產(chǎn)品的試點(diǎn)銀行。
商業(yè)銀行投行江湖風(fēng)生水起，在對(duì)壘中分化為“保守派”與“激進(jìn)派”，前者以招行、興業(yè)為代表，后者以工行、建行為代表。
工行深圳分行于2007年率先推出“中小企業(yè)上市一路通”產(chǎn)品，引領(lǐng)風(fēng)氣之先。根據(jù)中小企業(yè)在不同成長(zhǎng)階段的金融服務(wù)需求，深圳工行提供“創(chuàng)業(yè)之路”、“成長(zhǎng)之路”、“上市之路”、“卓越之路”四個(gè)服務(wù)解決方案。工行深圳分行與華潤(rùn)信托簽署探索以股權(quán)信托投資基金的模式開展PE主理銀行業(yè)務(wù)，同時(shí)還與工銀國(guó)際、標(biāo)準(zhǔn)銀行亞洲有限公司等形成了直投合作機(jī)制，探索開展對(duì)簽約客戶的股權(quán)直接投資。
建行2008年設(shè)計(jì)“期權(quán)財(cái)務(wù)顧問協(xié)議”，可令缺錢企業(yè)在讓渡一部分股權(quán)收益情況下順利獲得融資；今年1月初，中行浙江省分行推出“中銀融智顧問服務(wù)”業(yè)務(wù)，協(xié)議約定隨著企業(yè)上市、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，中行可在一定時(shí)間內(nèi)按規(guī)定價(jià)格受讓一定數(shù)量股權(quán)，分享企業(yè)所持股權(quán)增值的溢價(jià)；光大銀行南京分行也曾開展“貸款+股權(quán)選擇權(quán)”業(yè)務(wù)。
摒棄“曲線直投”？
現(xiàn)有框架下銀行可嘗試的路徑包括，在海外設(shè)立PE公司回國(guó)建立直投基金；設(shè)立小額貸款公司對(duì)貸款客戶進(jìn)行股權(quán)投資等。
今年8月建行深圳分行與新星化工公司“期權(quán)財(cái)務(wù)顧問協(xié)議”糾紛曝出后，“激進(jìn)派”的操作模式開始受到市場(chǎng)質(zhì)疑。
“業(yè)界傳聞當(dāng)年建行此類業(yè)務(wù)不局限于深圳，在給多家中小企業(yè)貸款的同時(shí)簽訂未來股權(quán)投資的選擇權(quán)協(xié)議，這種模式風(fēng)險(xiǎn)很大。”北京一名資深銀行人士對(duì)記者稱。
在他看來，中國(guó)的市場(chǎng)還遠(yuǎn)未發(fā)展到“貸款+股權(quán)選擇權(quán)”夾層融資階段，一旦操作不當(dāng)，銀行面臨的不僅是賺不賺錢的問題，更可能被起訴和罰款。
深圳銀行業(yè)知情人士此前透露，建行深圳分行在此項(xiàng)業(yè)務(wù)上的壞賬已超過1億元。
“尋找無利益關(guān)聯(lián)的PE合作機(jī)構(gòu)，銀行貸款要與股權(quán)投資隔離，否則就容易出現(xiàn)利益輸送。”張健認(rèn)為?？蓞⒄盏膰?guó)際同業(yè)做法是，富國(guó)銀行有專門的PE公司，但其并不做富國(guó)銀行的貸款客戶，避免風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和傳染。
“當(dāng)企業(yè)快上市或上市后，對(duì)銀行就有巨大的業(yè)務(wù)融資需求，同時(shí)還多有并購(gòu)貸款需求。隨著小企業(yè)發(fā)展成為大企業(yè)，其現(xiàn)金管理、公司理財(cái)、國(guó)際業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)需求都會(huì)被激發(fā)。”張健表示，將客戶基礎(chǔ)夯實(shí)后，銀行的利潤(rùn)來源將遠(yuǎn)超出短期曲線投資的股權(quán)溢價(jià)收益。
深圳一位金融分析人士認(rèn)為招行稍顯保守。但張健認(rèn)為，夾層融資需要國(guó)家立法給予突破后，商業(yè)銀行才適合放開做，目前不能成為主流。在現(xiàn)有框架下，銀行可嘗試的路徑包括，通過銀行集團(tuán)經(jīng)營(yíng)方式，在海外設(shè)立PE公司回到國(guó)內(nèi)建立直投基金；參股設(shè)立小額貸款公司等隔離公司，對(duì)貸款客戶進(jìn)行股權(quán)投資等。
近日，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，銀行投行化陣營(yíng)擴(kuò)大，除工行、建行等“老兵”之外，中行、光大、民生、興業(yè)、招行等“新兵”也加入其中，且初嘗甜頭。
9月19日，招行公司部總經(jīng)理張健稱，該行2010年推出一項(xiàng)內(nèi)部稱為“千鷹展翼”的創(chuàng)新成長(zhǎng)型企業(yè)綜合金融服務(wù)計(jì)劃，實(shí)質(zhì)是將傳統(tǒng)信貸與新興投行業(yè)務(wù)嫁接，特別開展與私募股權(quán)基金合作為企業(yè)提供非公開募集的股權(quán)融資服務(wù)，“截至目前，客戶數(shù)已達(dá)到1431戶，我們已成為2011年上市企業(yè)中44家的IPO資金監(jiān)管行，市場(chǎng)占比達(dá)28%。”
上半年，興業(yè)銀行也在全國(guó)各大城市相繼推出“芝麻開花”中小企業(yè)上市成長(zhǎng)計(jì)劃，服務(wù)模式類似。截至6月末，加入該計(jì)劃的客戶有62家處于上市輔導(dǎo)階段，7家通過上市輔導(dǎo)，21家已上報(bào)證監(jiān)會(huì)，4家通過證監(jiān)會(huì)審核待發(fā)行，27家已在中小板或創(chuàng)業(yè)板上市。該行行長(zhǎng)李仁杰近日在大連達(dá)沃斯論壇上說，直接融資步伐可能要比想象快得多，這預(yù)示著商業(yè)銀行也勢(shì)必與時(shí)俱進(jìn)。
正值投行化蔚然成風(fēng)之際，建行深圳分行與新星化工公司就“期權(quán)財(cái)務(wù)顧問協(xié)議”爆出法律糾紛，給業(yè)界沉重一擊。多名銀行管理人士對(duì)記者坦言，銀行“貸款%2B股權(quán)選擇權(quán)”曲線直投模式不可取，存在利益輸送嫌疑，今后“投行化”的方向還在于為企業(yè)成長(zhǎng)提供多方位綜合金融服務(wù)。
保守與激進(jìn)派對(duì)壘
商業(yè)銀行投行江湖風(fēng)生水起，在對(duì)壘中分化為“保守派”與“激進(jìn)派”，前者以招行、興業(yè)為代表，后者以工行、建行為代表。
戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)支持力度加大，加之資本市場(chǎng)的發(fā)展，讓各家商業(yè)銀行看到了成長(zhǎng)型中小企業(yè)帶來的巨大商機(jī)。
“事實(shí)上我們很早就關(guān)注到這一趨勢(shì)，中國(guó)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在于新興產(chǎn)業(yè)，如果銀行還是盯著傳統(tǒng)的中小企業(yè)，一定會(huì)有問題，總體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)上升。”張健說。
有鑒于此，2009年招行開始研究新興中小企業(yè)全方位服務(wù)模式，2010年從戰(zhàn)略上系統(tǒng)推出，提供融資現(xiàn)金管理、理財(cái)、供應(yīng)鏈管理、跨境貿(mào)易和投資、上市顧問等多方面服務(wù)，還包括重要的私募股權(quán)融資。
“每年選出1000家創(chuàng)新企業(yè)，三年共3000家。”張健說。選擇的標(biāo)準(zhǔn)包括，擁有自主創(chuàng)新產(chǎn)品或商業(yè)模式；年銷售收入在3000萬元以上，有較好的成長(zhǎng)性；年銷售收入增長(zhǎng)率在20%以上，已實(shí)現(xiàn)盈利或未來盈利預(yù)期高速增長(zhǎng)；具備未來上市潛力。
標(biāo)的企業(yè)選出后，招行就和PE合作，為企業(yè)前期引入資金。PE投資某些項(xiàng)目的同時(shí)，招行會(huì)同步提供貸款，投貸結(jié)合。“目前合作PE已敲定240家左右，雙方轉(zhuǎn)介，共享資源。”張健說。
不過，與此前進(jìn)入市場(chǎng)的其他銀行不同，招行并不期望從PE投資企業(yè)套現(xiàn)獲利。“利益來自為企業(yè)提供的產(chǎn)品和服務(wù)。”張健稱，招行提供三種類型的產(chǎn)品，即新興產(chǎn)業(yè)融資產(chǎn)品、投貸結(jié)合產(chǎn)品、夾層融資。目前，該行在進(jìn)行“貸款+選擇權(quán)”聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品探索，正整合相關(guān)部門研究夾層融資產(chǎn)品，力爭(zhēng)成為銀監(jiān)會(huì)夾層融資產(chǎn)品的試點(diǎn)銀行。
商業(yè)銀行投行江湖風(fēng)生水起，在對(duì)壘中分化為“保守派”與“激進(jìn)派”，前者以招行、興業(yè)為代表，后者以工行、建行為代表。
工行深圳分行于2007年率先推出“中小企業(yè)上市一路通”產(chǎn)品，引領(lǐng)風(fēng)氣之先。根據(jù)中小企業(yè)在不同成長(zhǎng)階段的金融服務(wù)需求，深圳工行提供“創(chuàng)業(yè)之路”、“成長(zhǎng)之路”、“上市之路”、“卓越之路”四個(gè)服務(wù)解決方案。工行深圳分行與華潤(rùn)信托簽署探索以股權(quán)信托投資基金的模式開展PE主理銀行業(yè)務(wù)，同時(shí)還與工銀國(guó)際、標(biāo)準(zhǔn)銀行亞洲有限公司等形成了直投合作機(jī)制，探索開展對(duì)簽約客戶的股權(quán)直接投資。
建行2008年設(shè)計(jì)“期權(quán)財(cái)務(wù)顧問協(xié)議”，可令缺錢企業(yè)在讓渡一部分股權(quán)收益情況下順利獲得融資；今年1月初，中行浙江省分行推出“中銀融智顧問服務(wù)”業(yè)務(wù)，協(xié)議約定隨著企業(yè)上市、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，中行可在一定時(shí)間內(nèi)按規(guī)定價(jià)格受讓一定數(shù)量股權(quán)，分享企業(yè)所持股權(quán)增值的溢價(jià)；光大銀行南京分行也曾開展“貸款+股權(quán)選擇權(quán)”業(yè)務(wù)。
摒棄“曲線直投”？
現(xiàn)有框架下銀行可嘗試的路徑包括，在海外設(shè)立PE公司回國(guó)建立直投基金；設(shè)立小額貸款公司對(duì)貸款客戶進(jìn)行股權(quán)投資等。
今年8月建行深圳分行與新星化工公司“期權(quán)財(cái)務(wù)顧問協(xié)議”糾紛曝出后，“激進(jìn)派”的操作模式開始受到市場(chǎng)質(zhì)疑。
“業(yè)界傳聞當(dāng)年建行此類業(yè)務(wù)不局限于深圳，在給多家中小企業(yè)貸款的同時(shí)簽訂未來股權(quán)投資的選擇權(quán)協(xié)議，這種模式風(fēng)險(xiǎn)很大。”北京一名資深銀行人士對(duì)記者稱。
在他看來，中國(guó)的市場(chǎng)還遠(yuǎn)未發(fā)展到“貸款+股權(quán)選擇權(quán)”夾層融資階段，一旦操作不當(dāng)，銀行面臨的不僅是賺不賺錢的問題，更可能被起訴和罰款。
深圳銀行業(yè)知情人士此前透露，建行深圳分行在此項(xiàng)業(yè)務(wù)上的壞賬已超過1億元。
“尋找無利益關(guān)聯(lián)的PE合作機(jī)構(gòu)，銀行貸款要與股權(quán)投資隔離，否則就容易出現(xiàn)利益輸送。”張健認(rèn)為?？蓞⒄盏膰?guó)際同業(yè)做法是，富國(guó)銀行有專門的PE公司，但其并不做富國(guó)銀行的貸款客戶，避免風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和傳染。
“當(dāng)企業(yè)快上市或上市后，對(duì)銀行就有巨大的業(yè)務(wù)融資需求，同時(shí)還多有并購(gòu)貸款需求。隨著小企業(yè)發(fā)展成為大企業(yè)，其現(xiàn)金管理、公司理財(cái)、國(guó)際業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)需求都會(huì)被激發(fā)。”張健表示，將客戶基礎(chǔ)夯實(shí)后，銀行的利潤(rùn)來源將遠(yuǎn)超出短期曲線投資的股權(quán)溢價(jià)收益。
深圳一位金融分析人士認(rèn)為招行稍顯保守。但張健認(rèn)為，夾層融資需要國(guó)家立法給予突破后，商業(yè)銀行才適合放開做，目前不能成為主流。在現(xiàn)有框架下，銀行可嘗試的路徑包括，通過銀行集團(tuán)經(jīng)營(yíng)方式，在海外設(shè)立PE公司回到國(guó)內(nèi)建立直投基金；參股設(shè)立小額貸款公司等隔離公司，對(duì)貸款客戶進(jìn)行股權(quán)投資等。
