周二國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以1902.4美元開(kāi)盤(pán)，最高上試1920.8美元，最低下探1859.3美元，報(bào)收1874.7美元，相較于前日下跌26.35美元，跌幅1.39％，日K線呈現(xiàn)一根再創(chuàng)歷史新高后振蕩回落的中長(zhǎng)陰線。
從上周五到本周二的數(shù)據(jù)消息面來(lái)看，除了美國(guó)糟糕的就業(yè)數(shù)據(jù)意味著美國(guó)QE3的進(jìn)程可能加快以外，歐洲債務(wù)危機(jī)再起懸疑。希臘危機(jī)在執(zhí)行救助的細(xì)節(jié)上遭遇難題，芬蘭和斯洛伐克都要求為希臘的援助貸款提供抵押擔(dān)保。而德國(guó)財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒周二(9月6日)表示，如果歐盟委員會(huì)、歐洲央行(ECB)以及國(guó)際貨幣基金組織(IMF)希臘代表團(tuán)所發(fā)布的評(píng)估報(bào)告不甚理想，那么希臘可能無(wú)法獲得下一筆國(guó)際援助。數(shù)據(jù)和消息面都對(duì)黃金市場(chǎng)構(gòu)成利好。但在周日的內(nèi)部報(bào)告中我們通過(guò)市場(chǎng)資金分布與技術(shù)分析，上半周金價(jià)會(huì)一氣呵成再創(chuàng)歷史新高，但要上試2000美元的難度極大，一旦一氣呵成的上攻節(jié)奏遭到破壞，金市都可能面臨極大拋壓。故上半周再創(chuàng)歷史新高后切忌盲目認(rèn)為一輪新行情已經(jīng)啟動(dòng)，我們?cè)诰唧w操作上則是逢高做空，目前看來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行的節(jié)拍與我們分析預(yù)期基本吻合。周一因美國(guó)休市，一定程度上抑制了多頭發(fā)揮，否則周一金價(jià)即可能再創(chuàng)歷史新高。正是由于周一金價(jià)漲幅受限，使得周二金價(jià)再創(chuàng)歷史新高的突破顯得有限。在周二15點(diǎn)55分后的約15分鐘內(nèi)，金價(jià)毫無(wú)征兆地從1905美元附近激挫至1859美元。當(dāng)然，我們認(rèn)為這是極佳短線機(jī)會(huì)，多空都有機(jī)會(huì)，具體操作上也是先多后空。但在金價(jià)對(duì)應(yīng)巨幅波動(dòng)的時(shí)點(diǎn)上，并未出現(xiàn)意外消息的刺激，說(shuō)明1900美元上方的技術(shù)壓力非常強(qiáng)，這也是我們周末內(nèi)部報(bào)告的觀點(diǎn)。盡管短期金價(jià)或有些波折，但我們認(rèn)為影響中期金價(jià)走勢(shì)的兩條主線：量化寬松與主權(quán)債務(wù)危機(jī)，對(duì)金市形成的中期利好不會(huì)改變。請(qǐng)投資者回顧我們上周五關(guān)于這兩條線索的詳細(xì)解讀。
在周日內(nèi)部報(bào)告中，我們認(rèn)為盡管階段性美元波動(dòng)對(duì)黃金市場(chǎng)影響不大，但如果美元出現(xiàn)明顯的單邊運(yùn)行，則會(huì)對(duì)大宗商品、股市等產(chǎn)生明顯影響，甚至也可能引發(fā)黃金市場(chǎng)不確定性波動(dòng)。最近對(duì)沖基金在美元市場(chǎng)中的運(yùn)作意愿下降，但筆者總覺(jué)得有些不對(duì)勁兒，認(rèn)為美元可能在醞釀一次較大的單邊運(yùn)行行情。此“感覺(jué)”主要來(lái)自于對(duì)沖基金在歐元、美元市場(chǎng)中的運(yùn)作與資金分布特征。
07年底至08年3月，美元繼續(xù)下跌，但對(duì)沖基金內(nèi)部多空分歧加大，主要體現(xiàn)為對(duì)沖基金雙向持倉(cāng)明顯增加。
08年3～8月，美元在相對(duì)低位區(qū)域區(qū)間橫盤(pán)整理，但我們發(fā)現(xiàn)對(duì)沖基金的美元凈多持倉(cāng)在悄然增加。隨后金融危機(jī)爆發(fā)，美元迎來(lái)一輪強(qiáng)勁漲勢(shì)，漲幅超過(guò)20％。但圖示中可以看出，在08年9月中旬，對(duì)沖基金的場(chǎng)內(nèi)凈多已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。隨后盡管美元進(jìn)一步大幅上行，但對(duì)沖基金在卻在美元期貨市場(chǎng)不斷逢高兌現(xiàn)獲利。但在場(chǎng)外則繼續(xù)用無(wú)形之手引領(lǐng)著美元漲勢(shì)。最終對(duì)沖基金在美元期貨市場(chǎng)的多頭實(shí)現(xiàn)勝利撤退。至2009年9月，對(duì)沖基金全部?jī)冬F(xiàn)了美元期貨市場(chǎng)中的多頭獲利。此輪行情的基本面動(dòng)力是金融危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美元的避險(xiǎn)需求。
09年11月開(kāi)始，一輪與08年8月之后幾乎完全一樣的美元多頭行情開(kāi)始啟動(dòng)，而對(duì)沖基金在美元市場(chǎng)中的運(yùn)作也是如出一轍。在10年2月前，利用市場(chǎng)的猶豫建立了大量美元期貨與場(chǎng)外保證金交易多頭，隨后盡管美元進(jìn)一步大幅上行，而對(duì)沖基金則一方面在場(chǎng)外繼續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng)，而場(chǎng)內(nèi)則不斷逢高兌現(xiàn)多頭獲利。最終依然實(shí)現(xiàn)勝利大撤退。美元上行至88.71點(diǎn)后回落。而此輪行情的基本面動(dòng)力是以希臘為代表被極盡渲染的歐債危機(jī)。
分析前面兩輪行情的特點(diǎn)及基金運(yùn)作手法，主要是為目前行情的可能演繹做參考。如09年10月至今的美元指數(shù)日K線，及對(duì)沖基金在ICE FUTURES U.S.中的持倉(cāng)及運(yùn)作線路。首先顯示出美元10年6月7日見(jiàn)頂88.71點(diǎn)前，與09年3月4日見(jiàn)頂89.62點(diǎn)前，對(duì)沖基金在美元處于不同階段性在運(yùn)作手法上的高度相似性。
當(dāng)然，我們目前是要分析美元指數(shù)見(jiàn)頂88.71點(diǎn)后至今的總體下跌走勢(shì)，以及對(duì)沖基金在美元市場(chǎng)中的對(duì)應(yīng)運(yùn)作。毫無(wú)疑問(wèn)，對(duì)沖基金運(yùn)行手法的相似性在進(jìn)一步延續(xù)。首先圖中所示，11年3月15日左右，美元處于77點(diǎn)附近，對(duì)沖基金在美元期貨市場(chǎng)中的凈空達(dá)到階段性極限，這與09年9月20日前后，07年7月20日前后的情況基本一樣。隨后美元進(jìn)一步下跌，但對(duì)沖基金卻逢低兌現(xiàn)空頭獲利。隨后金價(jià)見(jiàn)底72.7點(diǎn)后進(jìn)入相對(duì)低位的區(qū)間整理，而對(duì)沖基金的操作手法與08年3～8月的操作手法幾乎一樣。對(duì)沖基金在分歧中似乎正蓄勢(shì)一輪大幅作多的能量。如果后期果真如此演繹，那么我們需要警惕美元可能迎來(lái)一輪大幅上行的行情。
對(duì)沖基金在外匯市場(chǎng)中的操作不僅限于美元，其在歐元市場(chǎng)的活動(dòng)能量似乎更大。但我們從對(duì)沖基金在歐元市場(chǎng)中的運(yùn)作路線依然可以得到同樣的結(jié)論：對(duì)于歐元，由于我們沒(méi)有設(shè)計(jì)針對(duì)歐元分析的圖表系統(tǒng)，只有連續(xù)性的數(shù)據(jù)儲(chǔ)備，故解讀起來(lái)會(huì)顯得更加復(fù)雜，而投資者理解起來(lái)的難度也非常大，故省去對(duì)沖基金在歐元市場(chǎng)中的運(yùn)作路線解讀。只是筆者需要強(qiáng)調(diào)的是，對(duì)歐元市場(chǎng)的分析也基本得到相同結(jié)論，且對(duì)沖基金在歐元市場(chǎng)中的運(yùn)作能量更大。
對(duì)于上述分析，讓筆者有些不能理解的是，其與基本面的演化似乎有矛盾。我們知道，目前美國(guó)新一輪量化寬松的貨幣釋放迫在眉睫，在這種背景下美元如何會(huì)迎來(lái)一輪大的漲勢(shì)呢。如果要給出解釋，筆者只能以為，量化寬松如果出現(xiàn)全球化，那么對(duì)美元匯率市場(chǎng)的波動(dòng)影響就未必明顯。此外，基本面上，有可能未來(lái)幾個(gè)月歐債危機(jī)復(fù)雜化，再度成為成為提振美元上行的重要因素。
假設(shè)中期美元如我們資金流向分析回升，那么目標(biāo)在哪里呢，如美元周K線圖示，H1H2為金價(jià)近3年的振蕩運(yùn)行箱體，假設(shè)美元迎來(lái)一波中期強(qiáng)勁漲勢(shì)，那么中期目標(biāo)存在測(cè)試壓力線H1線可能。但在此前，美元在78點(diǎn)到80點(diǎn)區(qū)間會(huì)面臨極強(qiáng)回升阻力。穿越之后，則可能上看H1線阻力。而如果弱勢(shì)反彈，則需要留意78～80點(diǎn)阻力區(qū)。
假設(shè)美元迎來(lái)一波中期漲勢(shì)，首先可能會(huì)打壓風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，對(duì)黃金市場(chǎng)的影響因主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響而會(huì)出現(xiàn)不確定性。截稿前，金價(jià)再度出現(xiàn)類似周二的異動(dòng)急促打壓，金價(jià)在20分鐘內(nèi)勁挫超過(guò)40美元。我們周二曾利用過(guò)該異動(dòng)暴跌獲得了短線收益，隨后在1907美元上方再度重倉(cāng)回補(bǔ)空頭，并掛單1818美元空翻多，這個(gè)操作在稍早的金價(jià)異動(dòng)激挫打壓中再度成交，隨后我們將逢高兌現(xiàn)短多獲利。毫無(wú)疑問(wèn)，我們周末內(nèi)部報(bào)告中認(rèn)為金價(jià)再創(chuàng)歷史新高后會(huì)形成短線誘多，目前進(jìn)一步得到了印證，金價(jià)從周二午盤(pán)高點(diǎn)最多已下跌過(guò)100美元。就階段而言，投資者切忌盲目抄底。
從上周五到本周二的數(shù)據(jù)消息面來(lái)看，除了美國(guó)糟糕的就業(yè)數(shù)據(jù)意味著美國(guó)QE3的進(jìn)程可能加快以外，歐洲債務(wù)危機(jī)再起懸疑。希臘危機(jī)在執(zhí)行救助的細(xì)節(jié)上遭遇難題，芬蘭和斯洛伐克都要求為希臘的援助貸款提供抵押擔(dān)保。而德國(guó)財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒周二(9月6日)表示，如果歐盟委員會(huì)、歐洲央行(ECB)以及國(guó)際貨幣基金組織(IMF)希臘代表團(tuán)所發(fā)布的評(píng)估報(bào)告不甚理想，那么希臘可能無(wú)法獲得下一筆國(guó)際援助。數(shù)據(jù)和消息面都對(duì)黃金市場(chǎng)構(gòu)成利好。但在周日的內(nèi)部報(bào)告中我們通過(guò)市場(chǎng)資金分布與技術(shù)分析，上半周金價(jià)會(huì)一氣呵成再創(chuàng)歷史新高，但要上試2000美元的難度極大，一旦一氣呵成的上攻節(jié)奏遭到破壞，金市都可能面臨極大拋壓。故上半周再創(chuàng)歷史新高后切忌盲目認(rèn)為一輪新行情已經(jīng)啟動(dòng)，我們?cè)诰唧w操作上則是逢高做空，目前看來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行的節(jié)拍與我們分析預(yù)期基本吻合。周一因美國(guó)休市，一定程度上抑制了多頭發(fā)揮，否則周一金價(jià)即可能再創(chuàng)歷史新高。正是由于周一金價(jià)漲幅受限，使得周二金價(jià)再創(chuàng)歷史新高的突破顯得有限。在周二15點(diǎn)55分后的約15分鐘內(nèi)，金價(jià)毫無(wú)征兆地從1905美元附近激挫至1859美元。當(dāng)然，我們認(rèn)為這是極佳短線機(jī)會(huì)，多空都有機(jī)會(huì)，具體操作上也是先多后空。但在金價(jià)對(duì)應(yīng)巨幅波動(dòng)的時(shí)點(diǎn)上，并未出現(xiàn)意外消息的刺激，說(shuō)明1900美元上方的技術(shù)壓力非常強(qiáng)，這也是我們周末內(nèi)部報(bào)告的觀點(diǎn)。盡管短期金價(jià)或有些波折，但我們認(rèn)為影響中期金價(jià)走勢(shì)的兩條主線：量化寬松與主權(quán)債務(wù)危機(jī)，對(duì)金市形成的中期利好不會(huì)改變。請(qǐng)投資者回顧我們上周五關(guān)于這兩條線索的詳細(xì)解讀。
在周日內(nèi)部報(bào)告中，我們認(rèn)為盡管階段性美元波動(dòng)對(duì)黃金市場(chǎng)影響不大，但如果美元出現(xiàn)明顯的單邊運(yùn)行，則會(huì)對(duì)大宗商品、股市等產(chǎn)生明顯影響，甚至也可能引發(fā)黃金市場(chǎng)不確定性波動(dòng)。最近對(duì)沖基金在美元市場(chǎng)中的運(yùn)作意愿下降，但筆者總覺(jué)得有些不對(duì)勁兒，認(rèn)為美元可能在醞釀一次較大的單邊運(yùn)行行情。此“感覺(jué)”主要來(lái)自于對(duì)沖基金在歐元、美元市場(chǎng)中的運(yùn)作與資金分布特征。
如2007年6月至2009年5月美元指數(shù)日K線，及對(duì)沖基金在ICE FUTURES U.S.中的持倉(cāng)及運(yùn)作線路，在08年3月17日美元見(jiàn)底70.68點(diǎn)以前，美國(guó)的弱勢(shì)美元政策令美元不斷貶值，但筆者要強(qiáng)調(diào)的是對(duì)沖基金在此過(guò)程中運(yùn)作的高超水平。在07年6月前，對(duì)沖基金在美元期貨市場(chǎng)中累積大量空頭籌碼，隨后盡管美元還存在超過(guò)10％的跌幅，但對(duì)沖基金并未順勢(shì)追加空頭繼續(xù)做空，而是在美元不斷下跌中兌現(xiàn)美元空頭獲利。在07年底整個(gè)獲利兌現(xiàn)過(guò)程基本完成。
07年底至08年3月，美元繼續(xù)下跌，但對(duì)沖基金內(nèi)部多空分歧加大，主要體現(xiàn)為對(duì)沖基金雙向持倉(cāng)明顯增加。
08年3～8月，美元在相對(duì)低位區(qū)域區(qū)間橫盤(pán)整理，但我們發(fā)現(xiàn)對(duì)沖基金的美元凈多持倉(cāng)在悄然增加。隨后金融危機(jī)爆發(fā)，美元迎來(lái)一輪強(qiáng)勁漲勢(shì)，漲幅超過(guò)20％。但圖示中可以看出，在08年9月中旬，對(duì)沖基金的場(chǎng)內(nèi)凈多已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。隨后盡管美元進(jìn)一步大幅上行，但對(duì)沖基金在卻在美元期貨市場(chǎng)不斷逢高兌現(xiàn)獲利。但在場(chǎng)外則繼續(xù)用無(wú)形之手引領(lǐng)著美元漲勢(shì)。最終對(duì)沖基金在美元期貨市場(chǎng)的多頭實(shí)現(xiàn)勝利撤退。至2009年9月，對(duì)沖基金全部?jī)冬F(xiàn)了美元期貨市場(chǎng)中的多頭獲利。此輪行情的基本面動(dòng)力是金融危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美元的避險(xiǎn)需求。
09年11月開(kāi)始，一輪與08年8月之后幾乎完全一樣的美元多頭行情開(kāi)始啟動(dòng)，而對(duì)沖基金在美元市場(chǎng)中的運(yùn)作也是如出一轍。在10年2月前，利用市場(chǎng)的猶豫建立了大量美元期貨與場(chǎng)外保證金交易多頭，隨后盡管美元進(jìn)一步大幅上行，而對(duì)沖基金則一方面在場(chǎng)外繼續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng)，而場(chǎng)內(nèi)則不斷逢高兌現(xiàn)多頭獲利。最終依然實(shí)現(xiàn)勝利大撤退。美元上行至88.71點(diǎn)后回落。而此輪行情的基本面動(dòng)力是以希臘為代表被極盡渲染的歐債危機(jī)。
分析前面兩輪行情的特點(diǎn)及基金運(yùn)作手法，主要是為目前行情的可能演繹做參考。如09年10月至今的美元指數(shù)日K線，及對(duì)沖基金在ICE FUTURES U.S.中的持倉(cāng)及運(yùn)作線路。首先顯示出美元10年6月7日見(jiàn)頂88.71點(diǎn)前，與09年3月4日見(jiàn)頂89.62點(diǎn)前，對(duì)沖基金在美元處于不同階段性在運(yùn)作手法上的高度相似性。
對(duì)沖基金在外匯市場(chǎng)中的操作不僅限于美元，其在歐元市場(chǎng)的活動(dòng)能量似乎更大。但我們從對(duì)沖基金在歐元市場(chǎng)中的運(yùn)作路線依然可以得到同樣的結(jié)論：對(duì)于歐元，由于我們沒(méi)有設(shè)計(jì)針對(duì)歐元分析的圖表系統(tǒng)，只有連續(xù)性的數(shù)據(jù)儲(chǔ)備，故解讀起來(lái)會(huì)顯得更加復(fù)雜，而投資者理解起來(lái)的難度也非常大，故省去對(duì)沖基金在歐元市場(chǎng)中的運(yùn)作路線解讀。只是筆者需要強(qiáng)調(diào)的是，對(duì)歐元市場(chǎng)的分析也基本得到相同結(jié)論，且對(duì)沖基金在歐元市場(chǎng)中的運(yùn)作能量更大。
對(duì)于上述分析，讓筆者有些不能理解的是，其與基本面的演化似乎有矛盾。我們知道，目前美國(guó)新一輪量化寬松的貨幣釋放迫在眉睫，在這種背景下美元如何會(huì)迎來(lái)一輪大的漲勢(shì)呢。如果要給出解釋，筆者只能以為，量化寬松如果出現(xiàn)全球化，那么對(duì)美元匯率市場(chǎng)的波動(dòng)影響就未必明顯。此外，基本面上，有可能未來(lái)幾個(gè)月歐債危機(jī)復(fù)雜化，再度成為成為提振美元上行的重要因素。
假設(shè)中期美元如我們資金流向分析回升，那么目標(biāo)在哪里呢，如美元周K線圖示，H1H2為金價(jià)近3年的振蕩運(yùn)行箱體，假設(shè)美元迎來(lái)一波中期強(qiáng)勁漲勢(shì)，那么中期目標(biāo)存在測(cè)試壓力線H1線可能。但在此前，美元在78點(diǎn)到80點(diǎn)區(qū)間會(huì)面臨極強(qiáng)回升阻力。穿越之后，則可能上看H1線阻力。而如果弱勢(shì)反彈，則需要留意78～80點(diǎn)阻力區(qū)。
