期貨行情，上周金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，天膠期貨市場(chǎng)劇烈震蕩。1201合約周內(nèi)最高34435點(diǎn)，最低31535點(diǎn)，至周五，收于34295點(diǎn)，周上漲590點(diǎn)，漲幅5.75%。日膠表現(xiàn)弱于滬膠，至周五，日膠指數(shù)報(bào)收于362.5點(diǎn)，周下跌15.1點(diǎn)，跌幅4.01%。

    現(xiàn)貨市場(chǎng)，膠價(jià)跟隨期貨震蕩，國(guó)內(nèi)下游市場(chǎng)變化不大，而國(guó)產(chǎn)膠和進(jìn)口的成交表現(xiàn)出明顯的差距，由于下游輪胎廠以及貿(mào)易商現(xiàn)貨庫(kù)存過低，隨著膠價(jià)的大跌，市場(chǎng)人士積極入市抄底，周二中國(guó)市場(chǎng)涌現(xiàn)出大量的買盤。當(dāng)前，天然橡膠市場(chǎng)海南全乳膠價(jià)格在34000元/噸左右，云南全乳膠報(bào)價(jià)在34000元/噸，泰標(biāo)復(fù)合35300元/噸，越南3L在33600元/噸左右（13%稅）。

 

第二部分  基本面分析

    宏觀因素，近期全球范圍內(nèi)的利空消息接連不斷，先是歐美國(guó)家PMI超預(yù)期下跌，之后是失業(yè)率數(shù)據(jù)居高不下，美國(guó)8月初消費(fèi)者信心指數(shù)更是跌至54.9點(diǎn)，創(chuàng)1980年5月以來的最低水平。在一系列利空打擊之后，市場(chǎng)出現(xiàn)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)陷入二次衰退的悲觀情緒，也提升了美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的預(yù)期。此次通過美國(guó)國(guó)債上限將拉低美國(guó)長(zhǎng)期債券收益率，意味著美國(guó)長(zhǎng)期融資成本的急速下降，這對(duì)美國(guó)低迷的實(shí)體經(jīng)濟(jì)是件好事，同時(shí)也為美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3留下了足夠空間。經(jīng)歷了2008年金融市場(chǎng)的暴風(fēng)驟雨，本輪危機(jī)中投資者的恐慌心理放大了市場(chǎng)應(yīng)有的跌幅，當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)其實(shí)情況還沒那么糟時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)逐漸找回平衡，但放大的跌幅可能已為市場(chǎng)“砸”開了非常好的買入點(diǎn)，當(dāng)然向上的幅度要看后期經(jīng)濟(jì)狀況的改善情況。

    上游供應(yīng)，天氣情況，泰國(guó)天然橡膠產(chǎn)區(qū)，泰國(guó)中北部多云，南部多云；馬來西亞產(chǎn)區(qū)，馬來半島南部有雨，加里曼丹島北部有雨；印度尼西亞產(chǎn)區(qū)，蘇門答臘島赤道以北有雨，蘇門答臘島赤道以南有雨，加里曼丹島南部多云；中國(guó)產(chǎn)區(qū)，海南多云，云南為多云天氣。印尼已進(jìn)入齋月，市場(chǎng)新膠供應(yīng)較前期有所減少。天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）公布的月度報(bào)告顯示，全年會(huì)員國(guó)產(chǎn)量料增加4.9%，而今年中國(guó)需求量較去年增長(zhǎng)6.1%，產(chǎn)量增長(zhǎng)速度不及需求量增加幅度。預(yù)計(jì)在未來七年內(nèi)全球天膠的供給增長(zhǎng)速度仍較難提高，供應(yīng)緊張局面還會(huì)持續(xù)。我們認(rèn)為后期供求局面將很大程度上受到經(jīng)濟(jì)基本面的制約，應(yīng)關(guān)注接下來兩個(gè)月的汽車銷售數(shù)據(jù)。

    下游需求，東南亞天膠外盤在短暫下跌后快速反彈。周初期貨市場(chǎng)大幅回調(diào)令東南亞產(chǎn)區(qū)原料和外盤價(jià)格回落，但是在下跌過程中，下游市場(chǎng)的買盤同樣大幅增加，特別是來自中國(guó)市場(chǎng)的抄底盤。上周二期貨暴跌，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游工廠和貿(mào)易商趁機(jī)入市抄底，從下午3點(diǎn)左右到4點(diǎn)，短短一個(gè)小時(shí)左右的時(shí)間，東南亞供應(yīng)商因?yàn)橘I盤過多而被迫連續(xù)上調(diào)膠價(jià)，下午四點(diǎn)過后工廠陸續(xù)封盤，供應(yīng)商近月銷售計(jì)劃已經(jīng)基本排滿，為避免過多風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)商停止銷售。隨后隨著期貨市場(chǎng)的反彈，東南亞外盤價(jià)格繼續(xù)保持上漲勢(shì)頭，而國(guó)內(nèi)下游市場(chǎng)接盤有所減弱，但仍不斷有買盤出現(xiàn)，目前聯(lián)益、泰華洪曼歷等泰國(guó)工廠以及馬來西亞部分工廠開始銷售遠(yuǎn)期船貨，市場(chǎng)整體表現(xiàn)較強(qiáng)。

    庫(kù)存與進(jìn)口，上期所天然橡膠倉(cāng)單庫(kù)存增加1251噸至21988噸，可交割庫(kù)存增加260噸至11405噸。從庫(kù)存歷史數(shù)據(jù)可看到，隨著新膠供應(yīng)增加，后期天膠庫(kù)存將繼續(xù)回升。中國(guó)海關(guān)總署8月10公布的初步數(shù)據(jù)顯示，前7月中國(guó)進(jìn)口天然橡膠（包括膠乳）100萬噸，同比增2.1%。其中7月進(jìn)口量為13萬噸。

    合成膠因素，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)丁苯膠行情呈現(xiàn)出下行趨勢(shì)，亞洲丁二烯由于臺(tái)塑裝置問題而高位持堅(jiān)給予市場(chǎng)支撐，但是標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)卻有導(dǎo)致全球大宗商品價(jià)格回落并致使橡膠市場(chǎng)承壓。國(guó)內(nèi)石化公司順丁膠價(jià)格高位持穩(wěn)，但是并沒有支撐市場(chǎng)價(jià)格保持高位運(yùn)行的走勢(shì)，做多信心逐漸喪失、出貨意愿逐漸趨于迫切使得市場(chǎng)價(jià)格迅速回落，臨近周末時(shí)市場(chǎng)上低于35000元/噸的價(jià)格已并不罕見。

 

第三部分  技術(shù)分析與后市展望

    滬膠這波回調(diào)幅度超過了我們預(yù)計(jì)，但是下探到31500后快速反抽反映了市場(chǎng)多頭依然強(qiáng)勢(shì)，這個(gè)價(jià)位仍是我們8月月報(bào)所給出的回調(diào)目標(biāo)位。預(yù)計(jì)本周走勢(shì)料震蕩為主，前期低位多單可繼續(xù)持有，1201合約止盈位33500。