短期：振幅加劇

　　8月9日，美聯(lián)儲宣布維持現(xiàn)有低利率水平不變，至少到2013年中期，以刺激經(jīng)濟。另外，美聯(lián)儲還下調(diào)美國經(jīng)濟增速預期，說美國經(jīng)濟中長期面臨的風險增加。

　　北京中期期貨研究院院長王駿在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“美聯(lián)儲聲明為今后兩年美國貨幣政策定下了寬松基調(diào)。由于大宗商品價格暴跌，預計美國和中國8月CPI增幅將下降，通脹預期減弱，因此美國堅定地選擇了保增長。”

　　王駿進一步分析，市場在8月9日賭了一把QE3推出，但美國決策當局并未遂了投資者愿望。“不過，可以肯定的是，QE3一定會推出，維持寬松貨幣政策、維持低利率水平可以鼓勵美國國內(nèi)企業(yè)以較低成本進一步投資，另外美元也將持續(xù)貶值，以削減美國債務壓力。”王駿說，“但QE3的推出一定頗具波折，預計QE3推出的時間點、方式、規(guī)模還具有不確定性，在如此多的不確定性之下，短期內(nèi)大宗商品期貨市場還將出現(xiàn)反復。”

　　國金期貨總經(jīng)理助理江明德指出，市場的不確定性和短期突發(fā)因素還會影響大宗商品市場，今后一段時期商品期貨品種的價格波動幅度將加大。

　　長期：傷及元氣

　　雖然大宗商品市場的風險在加劇，但分析師預計，情況還不會太糟。

　　市場投資者最擔心的是新金融危機是否已經(jīng)漸行漸近？

　　江明德認為，此輪金融危機雖然可看成是2008年金融危機的延續(xù)，但危機發(fā)生的背景和條件有明顯區(qū)別。其中，最主要的是此輪危機并不是因為流動性枯竭導致資產(chǎn)泡沫破裂引發(fā)價格下跌，而是因為主權(quán)債務危機使公眾對紙幣及政府信任的下降，進而引發(fā)對經(jīng)濟衰退擔憂，并導致資產(chǎn)價格下跌。

　　江明德預計，市場基本不會出現(xiàn)2008年10月連續(xù)跌停的系統(tǒng)性風險，也不會出現(xiàn)大面積爆倉的可能。

　　王駿認為，目前市場還需等待QE3的徹底明朗化。而一旦美國正式推出QE3，那么大宗商品市場短期內(nèi)將因市場流動性爆發(fā)性充裕而迎來一波上漲。但是長期來看，美國飲鴆止渴的貨幣政策透支全球經(jīng)濟活力，將不斷對世界經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。因此，大宗商品市場依靠流動性支撐起來的高度能持續(xù)多久，又能攀到多高需要打個大問號，而且價格不穩(wěn)定性將加劇。

　　品種：加速分化

　　值得注意的是，在系統(tǒng)性風險淡化過程中，大宗商品市場將分化，諸如農(nóng)產(chǎn)品、原油等需求支撐強烈的大宗商品跌幅較為有限。

　　“8月9日，原油跌至每桶75.71美元的短期低位，8月10日，油價迎來反彈。美國原油期貨在亞洲電子盤升至每桶82.43美元，油價超跌已經(jīng)引發(fā)了投機盤搶反彈抄底，此外，買入套保盤也迎來建倉良機。”王駿說。

　　江明德也指出，從油價支撐因素角度分析，2010年底開始的油價上漲主要原因是“美元貶值”和“中國因素”（中國目前已超越美國成為世界最大的原油進口國），當然地緣政治也是此輪原油價格上漲的重要推手之一。目前，上述因素依然存在，再加上日本核危機后對傳統(tǒng)能源的重新定位，油價將維持在“合理成本”之上。

　　此外，農(nóng)產(chǎn)品剛性需求不會因為新金融危機的發(fā)生而減少消費，因此農(nóng)產(chǎn)品總體供需基本狀況決定了農(nóng)產(chǎn)品基礎價格的安全性。不過他強調(diào)，新金融危機威脅已導致國外農(nóng)產(chǎn)品再次面臨價格的深幅下跌，這對國內(nèi)政策支持下農(nóng)產(chǎn)品價格的企穩(wěn)帶來很大壓力。市場和政策又一次產(chǎn)生博弈，國內(nèi)政策性較強的農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)定性要強于政策性相對弱的品種。

　　與農(nóng)產(chǎn)品不同，有色金屬等工業(yè)大宗商品品種與宏觀經(jīng)濟息息相關(guān)，更受實體經(jīng)濟復蘇影響。江明德指出，以美、歐、日為代表的發(fā)達經(jīng)濟體和以中國為代表的新興經(jīng)濟體均存在經(jīng)濟增速乏力或滯漲的風險。同時，QE3的推出還具有不確定性。在此背景下，有色金屬的金融屬性和商品屬性面臨雙重壓力，預計有色金屬價格將以2010年上半年低點為目標進行一次較大的價格回歸，但不會出現(xiàn)2008年金融危機所創(chuàng)下的新低。