中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，8月1日人民幣對美元匯率中間價報6.4399，創(chuàng)出匯改以來新高，但市場對于人民幣升值反轉(zhuǎn)的擔憂情緒卻在逐漸加重。

　　貶值跡象

　　“目前，在香港拿人民幣買美元，不如在內(nèi)地合算。”一位國有大行北京某支行外匯條線業(yè)務主管對《第一財經(jīng)日報》記者表示，她所接觸到的貿(mào)易商客戶已經(jīng)體察到了這細微的區(qū)別，在她看來，由于金融市場更加自由，香港市場有效性更強，人民幣在兩地“購買力”的差別已經(jīng)在說明問題。

　　NDF市場數(shù)據(jù)也透露著相同的信息，5月開始，一年期無本金交割遠期外匯交易(NDF)顯示人民幣升值預期逐步下降。一年期NDF與當天人民幣兌美元中間價相比顯示的升值幅度，從4月末的3%左右降至7月中下旬的1%左右。

　　更值得關(guān)注的是，在各路資金押注人民幣升值時，一些少數(shù)派選擇了相反的方向，近日，海外市場做空人民幣期權(quán)的價格小幅回升，分析指出，少數(shù)做空交易的出現(xiàn)，意味著押注人民幣兌美元升值的陣營已經(jīng)出現(xiàn)了松動。

　　經(jīng)濟學理論指出，匯率和經(jīng)濟的發(fā)展是互動的，經(jīng)濟情況比較好的情況下，匯率通常會比較強勢，而在經(jīng)濟情況不好的情況下，匯率會出現(xiàn)貶值的可能，因此，對匯率走勢的判斷就進而推演成對中國經(jīng)濟形勢的判斷。

　　兩種邏輯正在主導海外做空人民幣的陣營，一是中國經(jīng)濟硬著陸的“危機論”，二是人民幣兌美元升值已經(jīng)到位的“到位論”，前者關(guān)注房地產(chǎn)泡沫和地方政府融資平臺債務等系統(tǒng)性風險，后者從高通脹、高房價和貿(mào)易順差減小等方面來考慮問題。

　　除了中國經(jīng)濟自身的問題外，美元下行趨勢的逆轉(zhuǎn)動向也值得關(guān)注，甚至連從2004年就一直抱有美元長期看空觀點的花旗銀行，也在近日的報告中表達了相反的觀點，花旗認為，美元下行的趨勢在不久的將來即將結(jié)束，“美元指數(shù)自1995年以來可能首次步入一個時間長達數(shù)年的牛市”。

　　雖然人民幣匯率由一籃子貨幣決定，但由于美元占比最大，其升值可能被認為將對人民幣產(chǎn)生很大貶值驅(qū)動力。

　　穩(wěn)定最好

　　盡管反轉(zhuǎn)跡象已現(xiàn)，但在人民幣匯率走勢上，空頭畢竟還是少數(shù)。

　　“人民幣基本沒有可能反轉(zhuǎn)。”中國銀行戰(zhàn)略管理部高級分析師王家強認為，人民幣匯率變動的主要因素在國外，如果美債危機發(fā)展成像2008年金融危機一樣嚴重的話，人民幣也許會隨之有較大波動，但事實卻是，民主共和兩黨在最后時刻就提高債務上限達成共識。

　　王家強表示，中國目前處于一個平衡全球經(jīng)濟的角色，如果這一態(tài)勢沒有變化的話，人民幣沒有理由貶值，他預測人民幣年內(nèi)的升值幅度會實現(xiàn)5%到6%，“但不排除人民幣雙向波動的可能，雖還沒有改革到位，但是有可能擴大波幅，緩釋升值壓力。”

　　事實上，無論升值貶值，人民幣匯率穩(wěn)定才有利于經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。

　　富滇銀行國際業(yè)務部總經(jīng)理胡崗對記者表示，人民幣貶值不是一個大概率事件，在他看來，匯率穩(wěn)定既和經(jīng)濟的穩(wěn)定相關(guān)，也與國家貨幣政策調(diào)控手段相關(guān)，“穩(wěn)定不是指一個‘固定值’，而是一個區(qū)間和范圍，3%~5%之間的升值幅度應該是穩(wěn)定和健康的”。

　　胡崗認為，即使人民幣出現(xiàn)貶值，也是對經(jīng)濟的修復和調(diào)整，不應過于夸大匯率浮動與我國宏觀經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)度。