“一石激起千層浪”。國內(nèi)投資者一方面好奇即將開始的人民幣期貨合約會如何運行，另一方面也對此類品種的投資模式產(chǎn)生了濃厚興趣。

　　CME“鉚牢”人民幣期貨據(jù)悉，新的人民幣期貨合約將參照目前銀行、資產(chǎn)管理經(jīng)理及公司私下買賣的，用于對沖人民幣匯率波動風險的無本金交割遠期合約，按銀行間（歐洲）條款報價，體現(xiàn)1美元兌換人民幣的數(shù)量。這些期貨產(chǎn)品既符合場外市場無本金交割遠期的規(guī)范，同時也可降低交易所交易衍生品的對手風險。

　　事實上，這并不是CME首次推出人民幣期貨合約，早在2006年8月28日，第一個人民幣期貨、期權產(chǎn)品就在CME正式面市。據(jù)CME相關負責人透露，此次新推出的合約，將成為2006年以來現(xiàn)有人民幣/美元期貨合約的一部分，均在CMEGlobex（全球24小時不間斷電子交易平臺）進行交易，也可通過

　　CMEClearPort（清算及大宗商品期貨交易的結算服務）用于大宗交易和期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨。

　　CME于2006年推出的人民幣期貨合約上市后一直平穩(wěn)運行。目前，該期貨包括對美元、日元、歐元三種類型。每周交易時間為美國中部時間周日17：00-周五16：00，每天17：00開市，次日16：00休市，交易23個小時。由于時差和美國實行夏時制，換算為北京時間，每周交易從周一持續(xù)到周六，夏季為6：00-次日5：00，冬季為7：00-次日6：00。

　　與其他貨幣期貨一樣，人民幣期貨采取一單位人民幣折合多少美元的報價方式，如$0.12536/RMB。由于這種報價方式與國內(nèi)熟悉的“直接標價法”不一致，因此為投資者比較期貨價格與現(xiàn)貨價格帶來不必要的麻煩。為此，CME推出了一款線上匯率轉(zhuǎn)換器E-quivalent，可自動將期貨報價換算為“直接標價法”下的價格，并顯示在軟件界面上，并附有兩種貨幣之間的利率基差，投資者只需將“直接標價法”下的期貨價格扣除利率基差，便可將其與即期匯率進行比較。

　　在合約設計中，人民幣期貨的最小價格波幅為10美元；交割方式為現(xiàn)金交割。交割當天按照中國人民銀行于合約最后交易日17：00（北京時間）公布的匯率進行結算；對單向期貨交易而言，每份合約的最大波動限制為±600美元；對套利期貨交易而言，每份合約的最大波動限制為±100美元。與此同時，持有不同月份到期的期貨合約凈多頭或凈空頭超過6000份，須及時向交易所提供能說明頭寸性質(zhì)的信息；對于當月到期的期貨合約，到期前一周內(nèi)持有的頭寸不得超過2000份。

　　貨幣期貨對沖匯率風險其實，人民幣期貨與其他貨幣品種一樣，都屬于外匯期貨范疇。所謂外匯期貨，是一種在最終交易日按照當時的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。

　　目前，外匯期貨在國際期貨交易市場上占有很大份額。1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所正式成立國際貨幣市場分部，推出7種外匯期貨合約。從1976年以來，外匯期貨市場迅速發(fā)展，交易量激增數(shù)十倍。在國際上，紐約商品交易所、紐約證券交易所、芝加哥商業(yè)交易所都是外匯期貨的主要交易地。同時，澳大利亞、加拿大、荷蘭、新加坡等國家也有相應的外匯期貨品種供投資者交易。

　　外匯期貨交易與商品期貨合約一樣，既有套期保值功能，也有投機的作用。其中，套期保值分為賣出套期保值和買入套期保值兩種，投資者可以利用期貨市場和現(xiàn)貨市場價格走勢一致的規(guī)律，在期貨市場和現(xiàn)匯市場上做幣種相同、數(shù)量相等、方向相反的交易。不管匯率如何變動，利用期貨市場上盈與虧和現(xiàn)貨市場上的虧與盈相補平，使價值保持不變，實現(xiàn)保值。

　　比如，出口商和從事國際業(yè)務的銀行預計未來某一時間會得到一筆外匯，為避免外匯匯率下浮造成損失，一般采用賣出套期保值，又稱空頭套期保值，即先在期貨市場上賣出后再買進。至于買入套期保值，又稱多頭套期保值，即先在期貨市場上買入，而后賣出。進口商或需要付匯的人因擔心付匯時本國貨幣匯率下浮，往往采用買入套期保值。

　　而外匯投機，就是投資者借匯率漲落波動之機，進行期貨交易從中獲利的模式。比如，投機者預測某種貨幣匯率上升，先買后賣，將先前設立的多頭地位了結，從中謀取盈利。買入外匯期貨的前提是預測某種貨幣匯率上升，先進行買入，如果匯率確實按預測方向變動，在交割之前賣出，投資者就會盈利；反之，不管是做對沖結束還是進行實際交割，投資者都會虧損。

　　相反，賣出外匯期貨則是預測某種貨幣匯率下跌，先賣后買，了結先前的空頭地位，從中謀取盈利。賣出外匯期貨的前提是匯率下跌。在此前提下，投資者先進行賣出期貨，匯率果然按其所預料的下跌了，在交割日到來之前進行買入，就可以盈利，否則就會虧損。