連續(xù)四個(gè)季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已基本穩(wěn)定在9.5%~10%之間，這讓擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)的陰霾悄然散去不少。

大幅放緩的陰霾消失

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的初步測(cè)算，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值204459億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)9.6%；其中，一季度增長(zhǎng)9.7%，二季度增長(zhǎng)9.5%。二季度的同比增速下滑早在市場(chǎng)此前的分析之中，但從環(huán)比看，二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)2.2%，實(shí)際增速變動(dòng)并未減緩。

在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車上，消費(fèi)和投資仍是主導(dǎo)因素。上半年，最終消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為47.5%，資本形成總額對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為53.2%，貨物和服務(wù)進(jìn)出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為負(fù)0.7%，三大需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)點(diǎn)數(shù)分別是4.6、5.1和負(fù)0.1個(gè)百分點(diǎn)。

由于消費(fèi)刺激政策的消失，以及新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資在今年1~2月深度下跌23.6%，一季度曾有不少研究擔(dān)心中國(guó)消費(fèi)和投資的后續(xù)動(dòng)力幾何。

然而，盡管中國(guó)汽車、房地產(chǎn)相關(guān)商品銷售放緩，但增速水平并不低，加上餐飲和商品零售增速保持平穩(wěn)，上半年中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額仍高達(dá)85833億元，同比增長(zhǎng)16.8%；投資方面，隨著地方大型工業(yè)項(xiàng)目在“兩會(huì)”加快開工，地方保障房建設(shè)在二季度逐步投資到位，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資在5月份的累計(jì)增速已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)正，并在1~6月份快速回升至14.9%左右。

最讓市場(chǎng)感覺超預(yù)期的是工業(yè)增速。

“自4月份以來，預(yù)期數(shù)和實(shí)際數(shù)相比，就一直呈現(xiàn)出工業(yè)生產(chǎn)高于預(yù)期的情況，本月更是大幅超預(yù)期，超出的幅度高達(dá)2.0個(gè)百分點(diǎn)。這說明4月以來，市場(chǎng)持續(xù)高估了工業(yè)生產(chǎn)回落的幅度，所謂‘硬著陸’言過其實(shí)。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示。

整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)字當(dāng)頭

同金融危機(jī)來臨時(shí)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的大幅下滑、經(jīng)濟(jì)政策使各項(xiàng)指標(biāo)又大幅飆升不同，走勢(shì)穩(wěn)健已經(jīng)成為上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大特征。

從去年下半年以來，中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度穩(wěn)定在25%左右。社會(huì)消費(fèi)品零售總額，上半年平均增長(zhǎng)16.8%，也是連續(xù)四個(gè)季度增速穩(wěn)定在17%左右。

從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看，規(guī)模以上工業(yè)增加值也是連續(xù)四個(gè)季度基本穩(wěn)定在14%左右。從增長(zhǎng)質(zhì)量的指標(biāo)來看，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)27.9%，反映出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量還是比較高的。

“盡管部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所回落，但當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)由前期政策刺激的偏快增長(zhǎng)向自主增長(zhǎng)有序轉(zhuǎn)變。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)說。

對(duì)政策是否放松看法并不一致

雖然上半年開局良好，但市場(chǎng)上的研究分析對(duì)于下半年政策將是趨緊還是放松的認(rèn)識(shí)并不一致。

不少研究都提到了上半年因?yàn)樨泿耪呔o縮、高利貸蔓延、企業(yè)對(duì)資金頻繁“喊渴”的現(xiàn)象。另一方面，企業(yè)內(nèi)生投資需求十分強(qiáng)勁。今年上半年民間投資增速是33.8%，高于去年全年和今年1~4月的同比增速。

如何保持經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)增長(zhǎng)，如何繼續(xù)調(diào)控物價(jià)，又如何滿足中小企業(yè)的正常資金需求？華寶信托宏觀經(jīng)濟(jì)研究員聶文認(rèn)為，此前緊縮政策已經(jīng)導(dǎo)致中小企業(yè)融資難引發(fā)的高利貸現(xiàn)象向全國(guó)蔓延，這對(duì)于中國(guó)金融體系而言是很大的隱患，下半年緊縮政策會(huì)有所放松。

但鑒于二季度GDP增長(zhǎng)高于預(yù)期，野村證券則認(rèn)為貨幣緊縮政策會(huì)持續(xù)。野村證券認(rèn)為，中國(guó)人民銀行可能會(huì)在今年9月份再加息25個(gè)基點(diǎn)，年內(nèi)再兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率(每次50個(gè)基點(diǎn))，以吸收國(guó)際收支持續(xù)高額盈余導(dǎo)致的流動(dòng)性。

“對(duì)于政策我們維持此前的觀點(diǎn)。當(dāng)前宏觀調(diào)控主要任務(wù)仍是控物價(jià)、調(diào)房?jī)r(jià)，在經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)的情況下，政策松動(dòng)的可能性不大。溫總理在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)上的講話也印證了這一判斷，”申銀萬國(guó)首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇表示，“政策保持目前調(diào)控基調(diào)的可能性最大。”