近日，美國國會正在討論一項議案，即允許美國的跨國公司將海外的留存利潤匯回至美國國內(nèi)，加強國內(nèi)投資和就業(yè)，并且將稅率從30%降到5.5%。一石激起千乘浪，昨晚歐元大跌1.59%，美元大漲1.17%，今日電子盤加速上漲，依據(jù)突破技術(shù)走勢上的三角形整理上沿，強勢盡顯。今日國內(nèi)的A股市場和大宗商品市場與昨晚外盤的表現(xiàn)非常契合——低開，大幅下跌。

　　2004年，當(dāng)時的美國亦頒布了“美國就業(yè)機會創(chuàng)造法案”，規(guī)定了一年的減稅期，即如果美國公司在指定的一年期內(nèi)把海外利潤匯回國內(nèi)，這部分利潤就可以享受5.25%的稅率，而不是35%的現(xiàn)行稅率。該法案吸引了美國企業(yè)的海外利潤大舉回流本國，2005年的總額達到1800—2100億美元。那么當(dāng)時資金的回流對美元、股市和全球大宗商品產(chǎn)生的影響與今日而言是否可以同日而語呢？

　　2004年的美元指數(shù)全年最高92.29，至年底跌至83.38，，在美聯(lián)儲的加息周期尾聲中美元未能在“美國就業(yè)機會創(chuàng)造法案”中維持強勢。當(dāng)年道瓊斯工業(yè)全年震蕩走低，幅度不大，大宗商品銅與原油仍延續(xù)原先的牛市走勢。根本原因在于當(dāng)時的從全球主要經(jīng)濟體GDP在04年到05年期間，增長都比較平穩(wěn)，美國的這個法案對美元回流作用不很明顯。且04年吸引的回流資金總額約為1800—2100億美元，與全球匯市上1.9萬億美元的日交易額相比，由此創(chuàng)造的美元需求微乎其微。

　　然而，時至今日，歐洲債務(wù)波瀾再起，希臘、西班牙和意大利的10年國債收益率已達5%-6%附近，其負債總量占本國GDP總量的150%左右，歐元區(qū)恰恰處在資金饑渴期。至于中國，最新的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示除了通貨膨脹依然保持強勁，制造業(yè)指數(shù)(1321.897,-18.37,-1.37%)和采購經(jīng)理人指數(shù)、固定資產(chǎn)、進出口等數(shù)據(jù)增速均在下滑，中小企業(yè)在持續(xù)的加息和提存下對資金的饑渴程度從民間高達10%的月息上可見一斑。尤其是房地產(chǎn)，在國家持續(xù)打壓下資金鏈緊張，不得不到海外以11%-14%的利率舉債。另外，我們還有一個大骨頭，地方高達10萬多億的債務(wù)。此時，美國在推出QE3無望的情況下，提高國債發(fā)行上限是最緊迫的，然而美元的持續(xù)走軟，使全球最大的債權(quán)持有人中國和日本出現(xiàn)減持。美國政府在這個時候推出“美國就業(yè)機會創(chuàng)造法案”2.0對市場的影響將遠比2004年的沖擊要大的多！

　　我們需警惕美國再次吹響了美元集結(jié)號！美元的走強說到底是美國國內(nèi)經(jīng)濟和政治的需要。2008年，美國次貸全面爆發(fā)，美元再次發(fā)生回流，這是為了救國內(nèi)的火，因而造成全球金融市場大動蕩，股市商品暴跌，美元走強。金融危機以來，美元每一輪的反彈基本上都是配合國內(nèi)對資金的需求所造成的美元短期回流。至于美國經(jīng)濟強勁增長時期的美元走強或走弱則更是美國政府游刃有余的游戲。如今，經(jīng)濟危機使美國國內(nèi)的失業(yè)率依然高企，連續(xù)的2輪經(jīng)濟刺激計劃未能使美國的經(jīng)濟出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)機，低迷的房價成為美國經(jīng)濟復(fù)蘇的掣肘。金融危機中受沖擊較小的歐元區(qū)、快速復(fù)蘇的中國造成的人民幣影響力的擴大都對美國形成威脅。可惜的是金融危機以來，美國采取美元走弱的策略以及持續(xù)注資的策略，以期提振國內(nèi)制造業(yè)，重振出口未能如愿。因此，新一輪刺激靠簡單的QE3風(fēng)險過高，而吸引資金回流成本低且能夠適時的提振美元。

　　再回到大宗商品市場，商品今年以來持續(xù)下跌，至5月中旬主流品種出現(xiàn)反彈，然而市場成交量和持倉量依然低迷，二次去庫存仍未完成。一旦美元再發(fā)生反轉(zhuǎn)，則在全球加息通道中的大宗商品失去了最后一根稻草，大宗商品面臨系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險在加大。（東吳期貨  周波）