這是CFTC首批“多德新規(guī)”正式出爐，其中2條新規(guī)對(duì)華爾街影響巨大。一條采取嚴(yán)厲措施打擊金融衍生品市場(chǎng)上的價(jià)格操縱和欺詐行為，另一條提高對(duì)金融衍生品掉期交易(SWAP)“大戶”的信息披露要求，加大CFTC對(duì)美國(guó)300萬(wàn)億美元規(guī)模的場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管力度。

　　為了體現(xiàn)制定新規(guī)上的“廣開(kāi)言路”，CFTC在華盛頓總部面向公眾開(kāi)放審議5條“多德新規(guī)”的聽(tīng)證會(huì)，并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)直播。一些金融機(jī)構(gòu)的人也到了現(xiàn)場(chǎng)，本報(bào)記者旁邊就坐著一位來(lái)自金融服務(wù)業(yè)的女士。當(dāng)天到場(chǎng)的CFTC官員則人手一本厚厚的文件夾——畢竟號(hào)稱大蕭條以來(lái)最全面最嚴(yán)厲的多德法案全文就長(zhǎng)達(dá)800多頁(yè)。

　　關(guān)于市場(chǎng)操縱與欺詐的條款，是五大“多德新規(guī)”中最具殺傷力的一條，也是CFTC最為重視的一條。

　　涉及農(nóng)產(chǎn)品期貨定義、客戶信息保護(hù)的2條新規(guī)在短短20分鐘內(nèi)就得以通過(guò)，CFTC主席詹斯勒為首的5名委員幾乎沒(méi)提出任何質(zhì)疑。但這條新規(guī)卻引發(fā)了他們長(zhǎng)達(dá)30分鐘的不斷追問(wèn)，身為共和黨人的委員Scott O'Malia幾乎是指著條文逐字逐句拷問(wèn)新規(guī)起草者。

　　這一條款大大降低了CFTC對(duì)市場(chǎng)欺詐與操縱行為的取證與起訴難度，并首次允許對(duì)基于欺詐的市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行起訴。

　　它也為華爾街上善打擦邊球的交易員們敲響了警鐘——放出虛假消息、操縱市場(chǎng)價(jià)格而不用擔(dān)心官司纏身的好日子即將結(jié)束。

　　CFTC此前必須掌握四個(gè)環(huán)節(jié)的證據(jù)，才能判定交易者進(jìn)行了市場(chǎng)操縱與欺詐。第一步，CFTC要證明交易者有影響市場(chǎng)價(jià)格的能力；其次，證明交易者具備創(chuàng)造一個(gè)與市場(chǎng)供求關(guān)系脫鉤的“扭曲價(jià)格”的企圖；第三，證實(shí)市場(chǎng)上金融衍生品價(jià)格的確出現(xiàn)了價(jià)格扭曲；第四，證實(shí)這個(gè)價(jià)格扭曲是由交易者的行為所導(dǎo)致的。

　　換句話說(shuō)，此前CFTC不僅得證明嫌疑人采取行動(dòng)導(dǎo)致金融衍生品出現(xiàn)違反供求關(guān)系的“扭曲價(jià)格”，還得證明嫌疑人主觀上蓄意操縱市場(chǎng)價(jià)格。

　　如此嚴(yán)格的取證要求，導(dǎo)致CFTC在打擊市場(chǎng)操縱和欺詐方面長(zhǎng)期難有作為。作為“多德”法案中相關(guān)條款的起草者，參議員Maria Cantwell指出，CFTC在過(guò)去35年中，成功起訴的唯一一宗市場(chǎng)操縱案件，還在法庭拉鋸了十年之久。

 

　　在聽(tīng)證會(huì)上，CFTC執(zhí)法部門主管David Meister已經(jīng)承諾，將打擊市場(chǎng)操縱行為作為首要任務(wù)，并加快建立這類起訴的經(jīng)典案例。這條新規(guī)將在美國(guó)《聯(lián)邦公告》上公布的30天后生效，按照正常流程很可能在8月中旬生效。

　　CFTC在這方面的嘗試已經(jīng)開(kāi)始，在今年5月已經(jīng)起訴2名知名交易員和挪威船運(yùn)巨頭弗雷德克森旗下的兩個(gè)交易公司涉嫌操縱市場(chǎng)，稱其在2008年操縱石油價(jià)格非法獲利5000萬(wàn)美元。

　　但這條新規(guī)的執(zhí)行力度目前還存在疑問(wèn)，Meister在聽(tīng)證會(huì)上也向他的上司詹斯勒抱怨，指出執(zhí)法部門現(xiàn)有的人力和財(cái)力資源，無(wú)法承擔(dān)執(zhí)行這條新規(guī)的責(zé)任，他希望獲得更多資源支持。

　　而O'Malia委員對(duì)這一新規(guī)也表露了擔(dān)憂，他認(rèn)為新規(guī)表述含糊，在執(zhí)行過(guò)程中可能會(huì)對(duì)交易者產(chǎn)生困擾。

　　要求SWAP交易大戶加強(qiáng)信息披露的法案，是聽(tīng)證會(huì)上的另一大亮點(diǎn)。

　　SWAP特指金融衍生品中的掉期交易，交易雙方約定在相關(guān)條件下，在未來(lái)某一時(shí)刻交換各自持有的金融資產(chǎn)交易形式。

　　目前全球SWAP市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)601萬(wàn)億美元，SWAP一直在場(chǎng)外市場(chǎng)交易，交易數(shù)據(jù)一直不透明，處于“暗箱操作”。過(guò)度投機(jī)也導(dǎo)致這類最初用來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品，反而變成最大的風(fēng)險(xiǎn)制造者，成為導(dǎo)致2008年金融危機(jī)爆發(fā)的元兇之一。

　　新規(guī)要求SWAP市場(chǎng)上的大戶們(清算機(jī)構(gòu)及其會(huì)員、掉期交易的參與者)，對(duì)其在46種期貨產(chǎn)品中的持倉(cāng)信息進(jìn)行日常披露。CFTC就可以根據(jù)這些信息判斷哪些SWAP產(chǎn)品出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)，應(yīng)該進(jìn)行限制。這條新規(guī)將在美國(guó)《聯(lián)邦公告》上公布后的60天后生效。

　　這個(gè)條款為CFTC打開(kāi)SWAP黑箱提供了法律依據(jù)，不過(guò)執(zhí)行的難度也不小，CFTC完全要從零開(kāi)始收集信息。這個(gè)條款的起草者在聽(tīng)證會(huì)上面對(duì)委員們的提問(wèn)也承認(rèn)，他們甚至不清楚SWAP的交易者到底是誰(shuí)，也不清楚SWAP交易中有多大比率純粹屬于金融投機(jī)。

　　不過(guò)他們已經(jīng)開(kāi)始尋找解決方案，重點(diǎn)盯上了信息豐富的SWAP清算機(jī)構(gòu)，并開(kāi)始設(shè)計(jì)用于搜集SWAP交易信息的電子表格，在法案生效后他們將要求SWAP交易者借此披露信息，而CFTC則借助系統(tǒng)自動(dòng)生成數(shù)據(jù)庫(kù)。