過(guò)去一年多，在美國(guó)上市的中國(guó)概念股因頻頻遭到獵殺股價(jià)大幅下跌，但這種趨勢(shì)近期開(kāi)始出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)變的跡象，追蹤中國(guó)概念股的i美股中概30指數(shù)上周漲幅達(dá)到了驚人的15.3%。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月4日，管理著6630億美元的Wellington資產(chǎn)管理公司披露的文件顯示，該公司購(gòu)買了卷入造假丑聞的嘉漢林業(yè)公司11.5%的股份，該消息刺激嘉漢林業(yè)當(dāng)天在多倫多股市上漲28%。

一位曾經(jīng)做空過(guò)東方紙業(yè)和嘉漢林業(yè)的對(duì)沖基金經(jīng)理告訴本報(bào)記者，他前不久一直在考察股價(jià)大幅下跌的中國(guó)概念股，因?yàn)榭赡苡幸恍┕善睕](méi)有造假，“只是受牽連錯(cuò)殺了”。

盡管如此，華爾街近期看空或做空中國(guó)的聲音并沒(méi)有減輕，“地方債危機(jī)”成了他們新的主題，關(guān)于這一話題的討論持續(xù)升溫。

華爾街持續(xù)炒作中國(guó)地方債

最新的討論來(lái)自于國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪。該機(jī)構(gòu)在7月5日的一份報(bào)告中說(shuō)，中國(guó)審計(jì)署關(guān)于銀行對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口數(shù)據(jù)可能低估了3.5萬(wàn)億元人民幣，并進(jìn)一步警告稱，此類貸款數(shù)額巨大，可能對(duì)中國(guó)的銀行系統(tǒng)構(gòu)成威脅。

受此消息影響，中國(guó)四大國(guó)有銀行股價(jià)當(dāng)日全線下跌。

華爾街這一輪中國(guó)地方債“危機(jī)”的討論始于路透社6月初的一篇報(bào)道，該報(bào)道稱中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和發(fā)改委今年計(jì)劃清理3萬(wàn)億元地方政府債，包括“四大國(guó)有銀行”在內(nèi)的國(guó)有銀行將被迫承擔(dān)損失。

一位曾在美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)任資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家的中國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)官員告訴本報(bào)記者，金融危機(jī)后他對(duì)中國(guó)最擔(dān)心的問(wèn)題是“地方政府對(duì)投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)很上癮，先定增長(zhǎng)目標(biāo)，然后依據(jù)這個(gè)目標(biāo)去上項(xiàng)目，都能完成增長(zhǎng)任務(wù)，這其中必然存在大量浪費(fèi)，可能會(huì)有非常嚴(yán)重的后果”。

中國(guó)相關(guān)部委并未對(duì)地方債問(wèn)題作出回應(yīng)。不過(guò)中國(guó)國(guó)家審計(jì)署6月27日公布的2010年度審計(jì)報(bào)告顯示，截至2010年底，全國(guó)省、市、縣三級(jí)地方政府性債務(wù)余額達(dá)到10.7萬(wàn)億元人民幣。

穆迪稱，在對(duì)中國(guó)國(guó)家審計(jì)署和銀監(jiān)會(huì)的估算數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比之后，又發(fā)現(xiàn)了3.5萬(wàn)億元人民幣的地方債務(wù)。

而這3.5萬(wàn)億地方債務(wù)對(duì)銀行華爾街看空或做空中國(guó)的聲音并沒(méi)有減輕，只是“做空中國(guó)”的主題正在悄然轉(zhuǎn)換。“地方債危機(jī)”成了他們新的主題，關(guān)于這一話題的討論持續(xù)升溫。來(lái)說(shuō)，可能也是風(fēng)險(xiǎn)最大的貸款。

穆迪分析師章怡在報(bào)告中說(shuō)：“由于國(guó)家審計(jì)署的報(bào)告并未覆蓋這些地方政府貸款，這意味著國(guó)家審計(jì)署并未視這些貸款為對(duì)地方政府的真正債權(quán)。這表示此類貸款很可能缺乏全面完整的書(shū)面文件，并可能會(huì)構(gòu)成最大的違約風(fēng)險(xiǎn)。”

另外，國(guó)家審計(jì)署表示，在10.7萬(wàn)億地方債中，銀行向地方政府發(fā)放的貸款金額約為8.5萬(wàn)億元。穆迪稱，考慮到目前沒(méi)有清晰的方法應(yīng)對(duì)地方債問(wèn)題，該機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)銀行系統(tǒng)的信貸展望可能會(huì)轉(zhuǎn)為負(fù)面。

穆迪預(yù)計(jì)中國(guó)銀行系統(tǒng)的不良貸款規(guī)模占總貸款規(guī)模的比例可能會(huì)升至8%-12%之間。

“危機(jī)將至”還是“事實(shí)可控”？

另兩大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的看法也不樂(lè)觀。惠譽(yù)今年4月曾以中國(guó)政府可能最終將要救助銀行為由，將中國(guó)AA長(zhǎng)期本幣債信評(píng)展望由穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面；而標(biāo)準(zhǔn)普爾本月則表示，銀行對(duì)地方政府放款恐怕有高達(dá)30%將轉(zhuǎn)為壞賬，成為銀行壞賬的主要來(lái)源。

渣打銀行分析師王志浩估計(jì)，截至2010年底，中國(guó)正式、非正式債務(wù)總和達(dá)到28.2萬(wàn)億元人民幣，大約相當(dāng)于2010年中國(guó)GDP的71%。

王志浩在報(bào)告中推測(cè)，至少有4萬(wàn)億-6萬(wàn)億元地方政府融資工具債務(wù)將最終無(wú)法償還。“總有一天，中央政府不得不出手干預(yù)地方債務(wù)這一巨大窟窿。”

法興銀行的一篇報(bào)告則表示，按照路透社描述的救助規(guī)模，中國(guó)清理3萬(wàn)億地方債相當(dāng)于美國(guó)不良資產(chǎn)救助計(jì)劃(TARP)規(guī)模的1.5倍，“這暗示中國(guó)遭遇的危機(jī)可能是2008年時(shí)美國(guó)的1.5倍”。

不過(guò)在澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛看來(lái)，最近關(guān)于中國(guó)地方政府債務(wù)違約的報(bào)道開(kāi)始不斷見(jiàn)諸報(bào)端，這是華爾街老板們和西方媒體炒作由此帶來(lái)的中國(guó)銀行體系風(fēng)險(xiǎn)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。

他認(rèn)為，西方對(duì)于中國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的炒作與“擔(dān)憂”是過(guò)慮了，因?yàn)閺幕久嫔蟻?lái)講，一個(gè)具有更低的政府債務(wù)、更高的經(jīng)濟(jì)增速和更強(qiáng)勁資本流入的中國(guó)，其地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)“事實(shí)上是可控的”，更談不上違約可能。